COLABORADORES
Dina Ting, CFA
Head of Global Index Portfolio Management,
Franklin Templeton ETFs
Tanto si sigue buscando falsos responsables de la inflación como si se siente más optimista acerca de un aterrizaje suave de la economía estadounidense, creemos que es un buen momento para reevaluar las asignaciones de cartera al mercado de mediana capitalización (mid-cap), a menudo olvidado.
Los valores de mediana capitalización, más consolidados y menos arriesgados que los de pequeña capitalización, también suelen ofrecer un potencial de crecimiento convincente para quienes buscan cierto equilibrio y valoraciones atractivas. Tras el repunte de este año de los valores tecnológicos, los valores de mediana capitalización están ahora menos caros en comparación no solo con sus homólogos de gran capitalización y tecnológicos, sino también con las empresas de pequeña capitalización.
El Russell Midcap Index, que representa alrededor del 27 % de las 1.000 empresas estadounidenses más grandes en capitalización bursátil, cotiza unas 16,5 veces los beneficios previstos para 2023, frente a las 20 veces del Russell 1000 y las 23,6 veces de su homólogo de pequeña capitalización, el Russell 2000 Index.1
La asignación al mercado de gran capitalización, que ha tenido un rendimiento de casi el 21 % (para el Russell 1000 Index) en lo que va de año, frente a un relativamente modesto 11 % del segmento de mediana capitalización del mercado, es una opción atractiva para los inversores.2 Aunque la rentabilidad de los valores de mediana capitalización fue ligeramente superior a la de los valores de mayor capitalización durante el mes de noviembre, es posible que los inversores se muestren reticentes a invertir en este segmento del mercado, ya que consideran que una cartera de valores de pequeña y gran capitalización ofrece una exposición adecuada a todo el espectro de capitalización. No obstante, es importante fijarse en el potencial a más largo plazo de las empresas de mediana capitalización, que superaron a las de gran capitalización (con el 9,4 % frente al 8,3 % de rentabilidad anualizada) en el periodo de 20 años anterior al comienzo de este año.3
Tenga en cuenta que solo unos pocos valores tecnológicos «magníficos» de gran capitalización impulsaron la mayoría de las ganancias de los mercados de mayor capitalización. Los índices de mediana capitalización, por su parte, tienden a estar sobreponderados en el sector industrial, un sector que podría decirse que está repuntando tras las recientes iniciativas de estímulo del Gobierno estadounidense. Estas medidas incluyen la Ley de infraestructuras y empleo de 1 billón de USD, el gasto en energías limpias relacionado con la Ley de reducción de la inflación, y la Ley CHIPS y de Ciencia, que se ha preparado para fortalecer la fabricación, las cadenas de suministro y una serie de tecnologías estadounidenses.
Este año, los principales resultados del sector industrial incluyen una destacada empresa de camiones que opera en el segmento más resistente a la recesión del transporte y la logística de «carga inferior a la de camión», así como un amplio proveedor líder de productos de mantenimiento y reparación.
Potencial de crecimiento más convincente frente a las empresas de gran capitalización
Como muestra del mayor potencial de las empresas de mediana capitalización para ampliar su cuota de mercado y entrar en nuevos mercados, consideremos que Starbucks y Nvidia pertenecían sólidamente al segmento de mediana capitalización hace 20 años. Estas empresas tenían capitalizaciones de mercado de algo menos de 8.000 millones y 1.200 millones de USD, respectivamente. Conocidas por ser más ágiles que las empresas grandes, las empresas de mediana capitalización pueden adaptarse rápidamente a las cambiantes condiciones del mercado y aprovechar las oportunidades emergentes. Nuestros estudios muestran que las previsiones de beneficios de los valores de mediana capitalización crecerán más deprisa que las de muchas empresas de gran capitalización que ya han alcanzado la madurez de su ciclo vital.4
Trayectoria estimada de las ganancias por acción
2021-2025 (estimación)
Fuentes: Bloomberg, índices Russell a octubre de 2023. Trayectoria estimada de las ganancias por acción basada en las estimaciones de consenso de Bloomberg. No hay garantías de que las proyecciones, previsiones o estimaciones vayan a cumplirse. La página www.franklintempletondatasources.com contiene avisos y condiciones importantes sobre los proveedores de datos.
Al final del tercer trimestre, las empresas de mediana capitalización también se beneficiaron de su menor coste. Históricamente, los valores de mediana capitalización han cotizado con una prima del 8,4 % frente a los de gran capitalización. Pero, al final del tercer trimestre, las empresas de mediana capitalización cotizaban con un descuento de casi el 7 % respecto a los grandes valores.5
Ratio de precios/beneficio Russell Midcap Index/Russell 1000 Index
Enero 1997-Septiembre 2023
Fuentes: Bloomberg, índices Russell. A 30 de septiembre de 2023. El Russell Midcap Index hace un seguimiento de la evolución de aproximadamente 800 empresas de mediana capitalización de la bolsa de Estados Unidos. El Russell 1000 Index sigue la evolución de 1.000 empresas de gran capitalización de la bolsa de Estados Unidos. Los índices no están gestionados y no es posible invertir directamente en ellos. Tampoco incluyen comisiones, costes ni gastos de venta. La rentabilidad pasada no es un indicador ni una garantía de los resultados futuros. La página www.franklintempletondatasources.com contiene avisos y condiciones importantes sobre los proveedores de datos.
Creemos que el universo de mediana capitalización ofrece una atractiva diversificación sectorial y oportunidades de participar en las subidas del mercado. Además, los fondos cotizados basados en reglas que se articulan en torno a factores diversificadores como la calidad, el valor, el impulso y la baja volatilidad pueden ofrecer un rendimiento más suave para evitar la volatilidad del mercado.
El LibertyQ US Mid Cap Equity Index hace especial hincapié en la calidad de los valores y en los factores de valor, al tiempo que incorpora factores de impulso y una volatilidad menor para el 25 % de sus participaciones de mayor valor. En lo que va de año, la calidad ha sido el principal motor de los rendimientos del índice y su rentabilidad sobre recursos propios (ROE, por sus siglas en inglés) era un 90 % superior a la del Russell Midcap Index a finales de octubre.6
Por último, aunque los índices de mediana capitalización tienen menos ponderación tecnológica que sus homólogos de mayor capitalización, su inclinación multifactorial les permite seguir teniendo una ponderación significativa en las tecnologías del futuro.
Notas
- Bloomberg, a 14 de noviembre de 2023. Los índices no están gestionados y no es posible invertir directamente en ellos. Tampoco incluyen comisiones, costes ni gastos de venta. No hay garantía de que las proyecciones, previsiones o estimaciones vayan a cumplirse.
- Bloomberg, a 4 de diciembre de 2023. Los índices no están gestionados y no se puede invertir directamente en ellos. Tampoco incluyen comisiones, costes ni gastos de venta. La rentabilidad pasada no es un indicador ni una garantía de los resultados futuros.
- Bloomberg, del 1 de enero de 2002 al 31 de diciembre de 2022. Russell MidCap Index, Russell 1000 Index. Los índices no están gestionados y no es posible invertir directamente en ellos. Tampoco incluyen comisiones, costes ni gastos de venta. La rentabilidad pasada no es un indicador ni una garantía de los resultados futuros.
- No hay garantía de que las proyecciones, previsiones o estimaciones vayan a cumplirse.
- Fuentes: Bloomberg, índices Russell. A finales del tercer trimestre de 2023.
- Fuente: Morningstar. A 31 de octubre de 2023. El LibertyQ US Mid Cap Equity Index se basa en el Russell Midcap Index, su índice matriz, que mide la rentabilidad del segmento de mediana capitalización del universo de renta variable estadounidense. El LibertyQ US Mid Cap Equity Index está diseñado para reflejar el rendimiento de una estrategia de Franklin Templeton que busca la exposición a cuatro factores: calidad, valor, impulso y baja volatilidad. Los índices no están gestionados y no es posible invertir directamente en ellos. Tampoco incluyen comisiones, costes ni gastos de suscripción. La rentabilidad pasada no es un indicador ni una garantía de los resultados futuros.
¿CUÁLES SON LOS RIESGOS?
Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital.
Los valores de renta variable están sujetos a variaciones en los precios y a una posible pérdida del capital.
Los valores de pequeña y mediana capitalización implican un mayor riesgo y volatilidad que los de gran capitalización. En lo que se refiere a los ETF gestionados de forma activa, no puede garantizarse que las decisiones de los gestores de inversión generen los resultados deseados.
Los ETF se negocian como las acciones, su valor de mercado fluctúa y pueden cotizar por encima o por debajo del valor liquidativo de los ETF. Las comisiones de corretaje y los gastos del ETF reducen la rentabilidad. Las acciones de ETF pueden comprarse o venderse a lo largo del día a su precio de mercado en la bolsa en que se coticen. Sin embargo, no hay garantías de que se desarrolle o se mantenga un mercado de transacciones activo para las acciones de ETF ni de que su cotización siga siendo o permanezca invariable. Si bien las acciones de ETF son negociables en mercados secundarios, no pueden negociarse fácilmente en todas las condiciones de mercado y podrían ser objeto de descuentos considerables en períodos de tensión en los mercados.
Las inversiones en ETF pueden conllevar comisiones, gastos de gestión y corretaje, entre otros. Lea el folleto y los datos sobre los ETF antes de invertir. Los ETF no están garantizados, sus valores cambian con frecuencia y puede que la rentabilidad pasada no se repita.
Las empresas y los estudios de casos a los que se hace referencia en este artículo se utilizan únicamente con fines ilustrativos; cualquier inversión podría formar parte o no de una cartera que cuente con el asesoramiento de Franklin Templeton. La información facilitada en este artículo no constituye una recomendación ni un asesoramiento individual de inversión para un valor, una estrategia o un producto de inversión determinado, ni una evidencia de la intención de negociación de ninguna cartera gestionada por Franklin Templeton.