Afrontar la transición del software

Las empresas basadas en el consumo, como los proveedores de servicios en la nube, incluyen una serie de proveedores innovadores de software de bases de datos y análisis de datos. Los modelos de consumo reconocen los ingresos en función de la cantidad de recursos en la nube consumidos, normalmente a plazos. Durante la caída de la demanda tras la covid-19, los proveedores de servicios en la nube permitieron a los clientes ajustar los contratos a la baja en consecuencia y, por tanto, ya han soportado gran parte de los daños ligados a la ralentización de los esfuerzos macroeconómicos y de optimización.

Consideramos que el consumo basado en la nube es un mejor barómetro de la solidez de la industria del software, ya que ofrece indicadores de actividad en tiempo real. Por tanto, los sólidos resultados recientes de los proveedores de la nube nos llevan a creer que los fundamentos subyacentes en toda la industria han sido mejores de lo que indican los recientes resultados del SaaS. Las ofertas de IA acaban de desplegarse para esta cohorte, lo que está provocando una aceleración de las nuevas reservas, una tendencia positiva en última instancia para el consumo futuro. Al mismo tiempo, para complicar las cosas, la mayoría de los proveedores de la nube han ofrecido previsiones conservadoras a futuro, tras de verse perjudicados durante los 18 meses anteriores por las rebajas en los contratos.

Tanto para los proveedores de SaaS como para los de software en la nube, la creciente prominencia de la IA llega en un momento en el que la expansión de los contratos de software se está ralentizando para reflejar un crecimiento del uso más gradual y normalizado tras el atracón de gasto inducido por la covid-19. Creemos que se trata de factores transitorios que probablemente no desintermediarán a los proveedores de SaaS. De hecho, muchas de las recientes decepciones en los beneficios se han debido a los plazos o al cierre de acuerdos, en lugar de a la pérdida de negocio. Dicho esto, la mayoría de los proveedores de SaaS siguen sin estar seguros del momento en que se producirá un repunte y podrían sufrir nuevos recortes en sus previsiones antes de estabilizarse.

Para los proveedores de SaaS, tras la aceleración del gasto de la época de la pandemia, consideramos que las reducciones de plantilla en las renovaciones de contratos de tres años son otro obstáculo para los proveedores empresariales que ha sido infravalorado por los inversores. Las plantillas de clientes no han crecido al ritmo previsto de entre un mínimo y un máximo de una década, según los modelos de los fabricantes de software. Los primeros grandes contratos de la oleada de digitalización se firmaron tras el inicio de la covid-19 y cuando las condiciones financieras eran bastante más flexibles que en la actualidad.

En el caso de los proveedores empresariales, se ha producido un desplazamiento adicional y una pausa en el gasto debido a las medidas adoptadas por dos grandes proveedores de software en particular. Un proveedor de programas de análisis de sistemas (SAP) de Alemania está poniendo fin gradualmente a la vida útil de las versiones anteriores de su software, lo que conlleva actualizaciones obligatorias a las últimas versiones de su software que pasan de un modelo de licencia perpetua y mantenimiento a una cuota de suscripción recurrente mucho más alta (a menudo de 2 a 3 veces el modelo de mantenimiento). Otro proveedor está haciendo algo similar, y con bastante poca antelación, para la base instalada de su negocio de software de gestión de nubes y centros de datos, recientemente adquirido, induciendo un cambio de los contratos de suscripción perpetua a los de SaaS, que también conllevan una subida significativa. Ambos proveedores representan artículos de gran valor y, en nuestra opinión, es probable que estén teniendo cierto efecto de «desplazamiento» provisional en el mercado.

Mantener la fe en la transformación a largo plazo

En su esencia, la industria del software se basa en la premisa de utilizar la tecnología para resolver problemas empresariales complejos, automatizar procesos e impulsar la innovación. A pesar de los retos actuales, esta propuesta de valor fundamental no ha variado y empresas de todos los sectores continúan invirtiendo en iniciativas de transformación digital para seguir siendo competitivas en un mundo cada vez más automatizado e impulsado por los datos.

Aunque todavía se encuentra en las primeras fases de prueba y despliegue de casos de uso, la inteligencia artificial generativa está a la vanguardia de la transformación empresarial. La propia adopción de la IA basada en software se enfrenta a algunos obstáculos interesantes, pero está preparada para ver una adopción continuada, aunque a un ritmo inicial más lento de lo que se esperaba en un principio. Con la primera mitad del año a nuestras espaldas, esperamos que se produzca la típica estacionalidad en los resultados del software tras la última ronda de rebajas de estimaciones mayores de lo esperado, lo que ha llevado al software a un mínimo de dos décadas frente a los semiconductores. La situación actual recuerda mucho a las ventas masivas del software de principios de 2016, tras las que siguieron fuertes ganancias posteriores. Puede que lleve algún tiempo, pero si nos atenemos a la historia, el mayor valor de la IA se creará a nivel del software.

Aunque la actual transición del software puede ser dolorosa para algunos proveedores a corto plazo, es importante que los inversores a largo plazo mantengan la fe en el poder transformador del software y en las continuas oportunidades de crecimiento y creación de valor en el sector. Al centrarse en empresas con una sólida oferta de productos, posiciones diferenciadas en el mercado y una capacidad demostrada para ejecutar sus estrategias de crecimiento, los inversores pueden posicionarse para beneficiarse de las tendencias a largo plazo que mueven la industria. Al fin y al cabo, la industria del software sigue siendo un facilitador crítico de la transformación empresarial y la innovación, y las empresas que puedan sortear los retos actuales y salir fortalecidas del otro lado estarán bien posicionadas para crear un valor significativo para sus accionistas en los próximos años.