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Las empresas surcoreanas cotizan con valoraciones que son, en promedio, las más bajas entre sus homólogas de los mercados emergentes,1 a pesar de que el mercado alberga algunas de las empresas más dinámicas e innovadoras a escala mundial en las industrias de semiconductores y materiales. El llamado "descuento de Corea" se debe a las deficiencias de la gobernanza empresarial y al mal trato que reciben los inversores minoritarios. La estructura Chaebol2, que presenta participaciones cruzadas y control familiar de las empresas, sin una participación económica proporcional, también es un factor que pesa en las valoraciones.
Los responsables políticos han decidido abordar el descuento de Corea mediante un programa llamado "Value-Up". El programa se centra en aumentar la valoración de las acciones mediante el establecimiento de objetivos para mejorar el valor de las empresas, incentivos fiscales para fomentar el cambio y el reconocimiento del mercado a través del lanzamiento de un índice Value-Up y de fondos cotizados en bolsa. Value-Up se basa en tres principios: mejora del valor, transparencia y autoevaluación. El programa es voluntario, lo que contrasta con el código de gobernanza empresarial japonés, que se basa en "cumplir o explicar".
El gobierno se ha comprometido a aplicar reformas fiscales y a revisar el artículo 382 de la Ley de Comercio. Este último está diseñado para mejorar la gobernanza empresarial y la protección de los accionistas minoritarios. Sin embargo, aún no se ha anunciado un calendario ni detalles sobre los cambios fiscales. Un reto añadido es el cambio en el control parlamentario, que ahora está en manos del opositor Partido Democrático de Corea (DPK) tras las recientes elecciones. Su éxito hará que la aprobación de las leyes de reforma fiscal por parte del gobierno sea todo un reto.
Aunque Value-Up es voluntario, los reguladores creen que el mercado recompensará, mediante valoraciones más altas, a las empresas que adopten los objetivos del programa. Aunque las reformas pueden contribuir a reducir el descuento coreano para las empresas individuales, es posible que no se consigan todos los beneficios para el mercado sin incentivos adicionales para promover el enfoque voluntario.
Descargue el documento completo para aprender más sobre el programa Value-Up, incluyendo las recientes mejoras en la gobernanza empresarial, y el potencial para promover el compromiso de los accionistas minoritarios, los cambios en el código fiscal y la reforma legislativa.
Notas al final
- Basado en los índices MSCI entre 2014 y 2024.
- Un Chaebol es un gran conglomerado industrial surcoreano dirigido y controlado por un individuo o una familia. A menudo consiste en múltiples filiales diversificadas, controladas por una persona o grupo.
¿CUÁLES SON LOS RIESGOS?
Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital.
Los valores de renta variable están sujetos a variaciones en los precios y a una posible pérdida del capital. Las inversiones internacionales están sujetas a riesgos especiales, incluidas las fluctuaciones monetarias y las incertidumbres sociales, económicas y políticas, que podrían aumentar la volatilidad. Estos riesgos se magnifican en los mercados emergentes. Las inversiones en empresas de un país o región concretos pueden experimentar una mayor volatilidad que las que están más ampliamente diversificadas geográficamente.
La participación del Gobierno en la economía sigue siendo elevada y, por lo tanto, las inversiones en China estarán sujetas a mayores niveles de riesgo normativo en comparación con muchos otros países. Existen riesgos especiales asociados a las inversiones en China, Hong Kong y Taiwán, como una menor liquidez, expropiaciones, impuestos confiscatorios, tensiones comerciales internacionales, nacionalizaciones y normativas de control de cambios y una rápida inflación, factores que pueden repercutir negativamente en el fondo. Las inversiones en Hong Kong y Taiwán podrían verse afectadas negativamente por su relación política y económica con China.
Los ETF cotizan como las acciones, fluctúan en valor de mercado y pueden cotizar por encima o por debajo del valor neto de los activos del ETF. Las comisiones de corretaje y los gastos de los ETF reducirán los rendimientos. Las acciones de ETF pueden comprarse o venderse a lo largo del día a su precio de mercado en la bolsa en que se coticen. Sin embargo, no hay garantías de que se desarrolle o se mantenga un mercado de transacciones activo para las acciones de ETF ni de que su cotización siga siendo o permanezca invariable. Si bien las acciones de ETF son negociables en mercados secundarios, no pueden negociarse fácilmente en todas las condiciones de mercado y podrían ser objeto de descuentos considerables en períodos de tensión en los mercados.
Las inversiones en ETF pueden conllevar comisiones, gastos de gestión y corretaje, entre otros. Lea el prospecto y los datos del ETF antes de invertir. Los ETF no están garantizados, sus valores cambian con frecuencia y puede que la rentabilidad pasada no se repita.
Todas las empresas y/o estudios de casos a los que se hace referencia en este documento se utilizan únicamente con fines ilustrativos; cualquier inversión puede o no estar actualmente en manos de cualquier cartera asesorada por Franklin Templeton. La información facilitada en este artículo no constituye una recomendación ni un asesoramiento individual de inversión para un valor, estrategia o producto de inversión determinados, ni una evidencia de intención de negociación de ninguna cartera gestionada por Franklin Templeton.