Actívate con los ETFs

Los ETF de gestión activa representan una fusión de las ventajas tradicionales de los ETF con el potencial valor añadido de la gestión activa. Inicialmente, los ETF eran casi exclusivamente vehículos pasivos, que seguían índices (generalmente ponderados por capitalización de mercado) sin aportes discrecionales de los gestores de fondos. Sin embargo, los ETF activos han surgido como una innovación significativa, combinando la gestión activa dentro del vehículo ETF. Esto permite a los gestores de fondos ejercer su discreción, tomando decisiones de inversión sin depender estrictamente de estrategias basadas en índices. El aumento de los ETF de gestión activa muestra que los inversores están eligiendo invertir en vehículos que son abiertos, flexibles, menores costes y una mejor eficiencia operativa. Estos vehículos también tienen la ventaja adicional de la supervisión profesional de inversiones y pueden mejorar el rendimiento de otras inversiones.

El concepto de ETF de gestión activa apareció por primera vez en 2008. Sin embargo, su adopción fue lenta debido tanto a la crisis financiera prevaleciente como a la falta de familiaridad con las ventajas únicas de esta estructura. Para muchos inversores, los ETF pasivos siguieron siendo una opción estándar debido a su simplicidad, bajos costes y transparencia, mientras que la gestión activa era en gran medida el dominio de los fondos mutuos. No obstante, en la década de 2010, la demanda comenzó a cambiar a medida que los inversores buscaban opciones de inversión dinámicas capaces de potencialmente superar los rendimientos estándar de los índices.

En Franklin Templeton, lanzamos nuestros primeros ETF UCITS de renta fija activa en 2018 y posteriormente ampliamos nuestra gama. Aunque los activos de ETF activos siguen siendo pequeños en comparación con los vehículos pasivos, el segmento está experimentando un crecimiento significativo: los ETF activos representaron solo el 1.8% de los activos totales en el mercado de ETF de Europa a finales de 2023, pero el crecimiento de activos fue del 28%, más de tres veces la tasa del mercado. Esta tendencia ha continuado en 2024, con los activos de ETF activos comprendiendo el 7% del mercado global pero capturando el 25% de los flujos hasta junio de 2024.

Sin embargo, vale la pena señalar que no todo lo etiquetado como 'ETF activo’ no cumple exactamente con la definición. El término no está certificado ni protegido, y lo que define la 'gestión activa' es, en cierta medida, subjetivo. En Franklin Templeton, adoptamos un enfoque práctico para la gestión activa, impulsado por un equipo dedicado de analistas y gestores de fondos que cultivan relaciones sólidas con las empresas en las que invierten y mantienen una profunda experiencia en el mercado. Nuestros ETF activos implican a este equipo de expertos realizando análisis exhaustivo, interactuando con la dirección de las empresas y tomando decisiones discrecionales dentro de las directrices de inversión establecidas. Este enfoque permite a los gestores de cartera identificar ineficiencias del mercado y potencialmente generar alfa, añadiendo valor más allá de la simple replicación de índices. En renta fija, la creación de valor a menudo proviene de la gestión estratégica de la duración, la asignación de sectores y la selección de valores, especialmente porque los índices de renta fija tienden a priorizar a los mayores emisores en lugar de aquellos con el mayor valor o solvencia crediticia, una situación que los gestores experimentados pueden explotar de manera efectiva.

En acciones, existe una tercera categoría de ETF que se sitúa entre los enfoques activos y pasivos. Estos ETF basados en factores emplean características predefinidas, como calidad, valor, momentum o baja volatilidad, para seleccionar y ponderar acciones en lugar de adherirse a un índice tradicional ponderado por capitalización de mercado. Aunque estos ETF siguen un índice, incorporan la filosofía de la gestión activa en la selección de factores y la construcción de la cartera, atrayendo a inversores interesados en capturar ineficiencias del mercado a través de un enfoque basado en factores.

Los cambios en el comportamiento de los inversores y los desarrollos regulatorios también han impulsado el auge de los ETF activos. Los inversores de hoy priorizan la flexibilidad y buscan soluciones granulares que puedan adaptarse a las condiciones del mercado. En renta fija, creemos que el entorno de mercado actual presenta algunas de las oportunidades más favorables para los gestores activos vistas en años recientes, si no en décadas. Con altos tipos de interés, una inflación gradualmente decreciente pero persistente, bancos centrales como la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE) comenzando a cambiar de rumbo y las incertidumbres vinculadas a los cambios geopolíticos y tecnológicos, los inversores pueden obtener rendimientos nominales atractivos y utilizar la volatilidad para añadir valor a través de la construcción de carteras diversificadas. Los gestores experimentados están bien preparados para navegar estas complejidades, ofreciendo una opción convincente para los inversores que equilibran la eficiencia de costes con la supervisión profesional. Los ETF activos también pueden servir como alternativas o complementos a los fondos mutuos gestionados activamente que carecen de las ventajas de liquidez y transparencia inherentes a los ETF.

Al igual que sus contrapartes pasivas, los ETF activos tienen diferentes aplicaciones en las carteras minoristas e institucionales. Una de las principales utilidades es la diversificación, ya que los ETF activos pueden proporcionar acceso a sectores, temas o estilos de inversión que pueden estar subrepresentados en los ETF de índice tradicionales. Por ejemplo, un ETF activo que se centre en bonos verdes permite a los inversores acceder a este segmento de mercado relativamente nuevo mientras añaden potencial valor. Los bonos verdes están etiquetados a nivel de seguridad en lugar de a nivel corporativo, lo que permite a las empresas emitir bonos verdes para proyectos específicos, incluso si sus operaciones generales no están alineadas con los objetivos de transición climática. Un gestor activo puede profundizar en estas complejidades y puede optar por excluir un bono etiquetado como verde si considera que las políticas ambientales, o las prácticas del emisor son insuficientes. Un ETF gestionado pasivamente, por supuesto, estaría obligado a mantener el bono si forma parte del índice que sigue. El fuerte crecimiento del mercado europeo de bonos verdes, desde prácticamente cero hasta casi un billón de euros en 10 años, junto con la creciente diversificación de emisores, respalda aún más el caso de la gestión activa en este segmento.

El crecimiento de los ETF activos es evidente en la rápida expansión de las ofertas de los principales gestores de activos, impulsada en parte por un panorama altamente competitivo. Los gestores de activos se están volviendo hacia los ETF activos como un medio de diferenciación. Aproximadamente la mitad de los emisores de ETF en Europa ahora ofrecen ETF gestionados activamente. De casi 2,000 ETF, aproximadamente 120, o el 6%, están listados como ETF activos, según Bloomberg. La perspectiva para los ETF activos es positiva, con un crecimiento significativo esperado en la próxima década. La mayor adopción por parte de los inversores institucionales, atraídos por la liquidez y la eficiencia de costos de los ETF, es una tendencia que subyace a esta expansión. Para las carteras institucionales, la oportunidad de integrar componentes gestionados activamente sin comprometer la transparencia o el control de coste es muy atractivo.