COLABORADORES
Nicholas Hardingham, CFA
Portfolio Manager, Franklin Templeton Fixed Income
Stephanie Ouwendijk, CFA
Portfolio Manager, Research Analyst, Franklin Templeton Fixed Income
Robert Nelson, CFA
Portfolio Manager, Research Analyst, Franklin Templeton Fixed Income
Joanna Woods, CFA
Portfolio Manager, Research Analyst, Franklin Templeton Fixed Income
Carlos Ortiz
Research Analyst, Franklin Templeton Fixed Income
Jamie Altmann
Research Analyst, Franklin Templeton Fixed Income
Introducción
Este artículo, inspirado en la propuesta del presidente Javier Millei de dolarizar Argentina, analiza el fenómeno de la dolarización, por el que los países adoptan una moneda extranjera, por lo general el dólar estadounidense, a fin de hacer frente a los retos y los objetivos económicos.
Son varios los factores que alientan la adopción de la dolarización, entre los que destaca la estabilidad monetaria. De este modo, los países que enfrentan turbulencias económicas, marcadas por la devaluación de la moneda y la hiperinflación (por ejemplo, Ecuador y Zimbabue), consideran la dolarización una vía rápida para recuperar el equilibrio económico. Mientras tanto, países con economías abiertas y un sector privado sólido (como Panamá), se inclinan hacia la dolarización para mejorar el comercio y la estabilidad económica. Esta estrategia resulta especialmente beneficiosa cuando la moneda adoptada se ajusta al capital principal de un país y a sus socios comerciales. Las relaciones entre Estados Unidos y Panamá, la zona del euro y países como Montenegro/Kosovo y Sudáfrica con Lesoto/Eswatini son un ejemplo. Además, casos como el de El Salvador ponen de relieve el deseo de reforzar una estabilidad monetaria ya establecida con el fin de atraer todavía más inversión extranjera e inspirar confianza en la economía nacional.
Hemos diferenciado entre la plena dolarización y la dolarización suave, así como los motivos que condicionan estos distintos grados de dolarización.
- Formas de dolarización
- La dolarización: un análisis coste-beneficio
- ¿En qué consiste el proceso de dolarización?
- Argentina: la dolarización como objetivo
- El arma de doble filo del régimen multidivisa de Zimbabue
- Entonces, ¿funciona realmente?
Nuestro análisis en profundidad pone de relieve tasas de éxito muy diversas, entre las que, en un extremo la dolarización ha generado una mayor estabilidad económica y confianza en el sistema financiero, mientras que otros países han tenido dificultades con la total pérdida de la autonomía en materia de política monetaria y sufrieron la agitación nacionalista.
El análisis de varios casos prácticos evidencia que los motivos de la dolarización, su proceso y sus resultados son muy diversos y en este caso no existe una única solución válida en todos los casos.
¿CUÁLES SON LOS RIESGOS?
Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital.
Los valores de renta fija conllevan riesgos de tipo de interés, crédito, inflación y reinversión, así como una posible pérdida del capital. A medida que los tipos de interés aumentan, el valor de los títulos de renta fija disminuye.
Las inversiones internacionales están sujetas a riesgos especiales, entre los que se incluyen el riesgo de fluctuaciones cambiarias y de incertidumbre social, económica y política, los cuales podrían generar un aumento de la volatilidad. Estos riesgos son más acentuados en los mercados emergentes. Las inversiones en empresas que están en un país o región determinados pueden experimentar una volatilidad mayor que otras que están más diversificadas geográficamente.
Los riesgos especiales están asociados con la inversión en valores extranjeros, incluidos los riesgos ligados a los acontecimientos políticos y económicos, las prácticas comerciales, la disponibilidad de información, los mercados limitados y las fluctuaciones y políticas del tipo de cambio de moneda. Las inversiones en mercados emergentes entrañan riesgos más altos relacionados con los mismos factores.
Los títulos de deuda soberana están sujetos a varios riesgos adicionales además de los relacionados con los títulos de deuda y los valores extranjeros en general, incluido, entre otros, el riesgo de que una entidad gubernamental no quiera o no pueda pagar los intereses y el principal de su deuda soberana. En la medida en que una estrategia se concentre en países, regiones, industrias, sectores o tipos de inversión específicos en cada momento, puede estar expuesta a riesgos mayores por sucesos adversos acaecidos en esas áreas concretas en comparación con otra estrategia que invierta en una variedad más amplia de países, regiones, industrias, sectores o inversiones.
Las empresas y los estudios de casos a los que se hace referencia en este artículo se utilizan únicamente con fines ilustrativos; cualquier inversión podría formar parte o no de una cartera que cuente con el asesoramiento de Franklin Templeton. La información facilitada en este artículo no constituye una recomendación ni un asesoramiento individual de inversión para un valor, estrategia o producto de inversión determinado, ni una evidencia de intención de negociación de ninguna cartera gestionada por Franklin Templeton.