COLABORADORES
Brett Goldstein, CFA
Head of Multi-Asset
Franklin Templeton Investment Solutions
Tom Nelson, CFA, CAIA
Head of Market Strategy
Franklin Templeton Investment Solutions
Miles Sampson, CFA
Head of Asset Allocation Research,
Franklin Templeton Investment Solutions
Resumen
Hemos mejorado nuestras perspectivas sobre la renta variable de cara a julio, a pesar de los indicios de exuberancia en algunos mercados, ya que los sólidos fundamentos de las empresas y el fuerte crecimiento justifican las valoraciones.
El interés de los inversores por el sector de la inteligencia artificial (IA) ha concentrado la composición de los índices bursátiles y ha provocado cierta especulación en los valores tecnológicos, aunque en nuestra opinión parece estar controlada. El mercado bursátil en general, especialmente en Estados Unidos, se ve respaldado por los excelentes resultados y un contexto macroeconómico resistente, mientras que las empresas que se benefician de la inversión en IA (capex) siguen justificando unas ambiciosas expectativas de crecimiento de los beneficios.
Los importantes avances hacia la reapertura del estrecho de Ormuz también han mejorado considerablemente las perspectivas de los mercados bursátiles en las regiones más sensibles a los precios de la energía.
La inflación persistente y el relato de la política monetaria restrictiva podrían poner en tela de juicio nuestra perspectiva, aunque el estímulo fiscal en numerosas regiones supone un cierto contrapeso.
Macrotemas
Crecimiento constante
- Las expectativas de excelentes beneficios alientan el optimismo de las perspectivas una vez concluido el conflicto, respaldadas por la mayor amplitud de los beneficios.
- La economía estadounidense ha demostrado su capacidad de resistencia, mientras que los datos del mercado laboral se han estabilizado.
- Los indicadores económicos adelantados parecen buenos, pero estamos atentos al impacto del aumento de los costes de los insumos.
Inflación persistente
- La evolución de la inflación en EE. UU. sigue afectada por una alta inflación subyacente, impulsada por los servicios, excluida la vivienda.
- Esperamos que los efectos de segunda ronda del impulso energético sean limitados a medida que el conflicto en Irán esté más próximo a una resolución.
- La inflación subyacente de los bienes también está por encima de la tendencia. Puede que las presiones arancelarias hayan alcanzado su punto álgido, aunque actualmente se ven contrarrestadas por las tensiones en las cadenas globales de suministro.
Bifurcación de las políticas
- Existe una divergencia cada vez mayor entre la política fiscal expansiva y la política monetaria restrictiva, a medida que los mercados evalúan la crisis de los precios de la energía.
- El conflicto de Oriente Medio ha propiciado un reajuste de las expectativas de política monetaria, con una tendencia a la restricción en la mayoría de las regiones, incluido Estados Unidos.
- La política fiscal respalda el crecimiento, pero contribuye a aumentar el déficit. Las devoluciones de impuestos en EE. UU. han venido contrarrestando las tendencias desfavorables provocadas por los aranceles, mientras que los programas de ayudas relacionadas con la energía también podrían resultar propicias.
Temas de posicionamiento de la cartera
Optimismo acerca de la renta variable
- Las variables fundamentales de las empresas siguen siendo sólidas dado que se prevé un crecimiento de los beneficios de dos cifras para los próximos 12 meses.
- El conflicto en Oriente Próximo parece avanzar hacia una resolución y esperamos que los mercados hagan caso omiso de los posibles reveses temporales.
- El posicionamiento da muestras de euforia en algunos ámbitos, pero el ánimo es neutral en general y sigue siendo bastante favorable a los activos de riesgo.
Diversificación de la exposición a renta variable
- Seguimos prefiriendo las acciones de gran capitalización estadounidenses, centrándonos en las empresas que se benefician de la inversión en IA. Asimismo, nos hemos diversificado en favor de las acciones value ante la preocupación por la concentración.
- La reapertura del estrecho de Ormuz ha mejorado nuestra perspectiva sobre los mercados sensibles a los precios de la energía en Japón y en la zona euro.
- También apostamos por los mercados emergentes ante la caída de los precios de la energía, los excelentes fundamentos empresariales y la exposición a las empresas que se benefician de la inversión en IA.
Reajuste de la duración
- Prevemos que la destrucción de la demanda incida en mayor medida en las decisiones de política monetaria que lo que /sugieren los precios del mercado, lo que hace menos probable que los bancos centrales internacionales decidan cumplir las expectativas del mercado y suban los tipos.
- La capacidad de resistencia del crecimiento de EE. UU. y la complicada dinámica de la inflación dificultan la política de la Fed. Hemos aumentado nuestra infraponderación en duración estadounidense, ante las continuas presiones alcistas sobre los rendimientos.
- Dado el contexto de excelentes beneficios y diferenciales ajustados, la rentabilidad superior de la renta variable es más atractiva que el crédito.
¿CUÁLES SON LOS RIESGOS?
Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital.
Los valores de renta variable están sujetos a fluctuaciones de precio y a la posible pérdida del capital principal. Las empresas de gran capitalización podrían perder el favor de los inversores dependiendo de las condiciones económicas y de mercado. Los valores de pequeña y mediana capitalización conllevan mayores riesgos y volatilidad que los valores de gran capitalización.
Los valores de renta fija conllevan riesgos de tipos de interés, de crédito, de inflación y de reinversión, así como de posible pérdida de capital. A medida que suben los tipos de interés, el valor de los títulos de renta fija disminuye. Los bonos de alto rendimiento de calificación baja están sujetos a una volatilidad de precios, una falta de liquidez y una posibilidad de impago mayores.
La asignación de activos entre diferentes estrategias, clases de activos e inversiones puede no resultar beneficiosa o producir los resultados deseados. Una estrategia, en la medida en que invierta en empresas que están en un país o región determinados, puede experimentar una mayor volatilidad que otra que está más diversificada geográficamente.
Las inversiones vinculadas a las materias primas están sujetas a riesgos adicionales como la volatilidad de los índices de materias primas, la especulación de los inversores, los tipos de interés, la meteorología, la fiscalidad y la normativa.
Las inversiones internacionales están sujetas a riesgos especiales, entre los que se incluyen el riesgo de fluctuaciones cambiarias y de incertidumbre social, económica y política, los cuales podrían generar un aumento de la volatilidad. Estos riesgos son más acentuados en los mercados emergentes. La participación del gobierno en la economía sigue siendo elevada y, por lo tanto, las inversiones en China estarán sujetas a mayores niveles de riesgo normativo en comparación con muchos otros países.
Invertir en empresas de capital privado presenta ciertos retos e implica riesgos adicionales frente a las inversiones en empresas públicas, como lidiar con la falta de información disponible sobre estas empresas, así como su falta general de liquidez.
La gestión activa no asegura las ganancias ni protege contra las caídas del mercado. La diversificación no garantiza un beneficio ni protege frente a una pérdida.
WF: 11470258