Perspectivas de crecimiento y oportunidades de inversión en la India tras las elecciones

Repercusiones del resultado electoral

Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), la India va camino de convertirse en la tercera mayor economía mundial de aquí a 2027¹. ¿Qué repercusiones tiene el resultado electoral en la economía del país y su mercado bursátil? Creemos que las reformas están afianzadas y la India sigue siendo un ejemplo de crecimiento estructural a largo plazo. 

Rentabilidad superior del mercado de renta variable a largo plazo

Según el MSCI India Index, durante los tres años previos al 30 de abril de 2024, el mercado bursátil del país ha tenido un buen comportamiento tanto en términos absolutos como con respecto al MSCI Emerging Markets Index y al MSCI All Country World Index (ACWI)². El comportamiento superior de la India en comparación con otros mercados emergentes todavía se remonta más atrás, hasta casi 30 años, del 31 de mayo de 1994 al 30 de abril de 2024³. 

El comportamiento superior a largo plazo del mercado bursátil indio es un reflejo del crecimiento de su producto interior bruto (PIB). La cuota que representa la India dentro del PIB mundial ha pasado del 1,1 % en 1993 a cerca del 3,5 % en 30 años⁴. Es evidente que el auge del país no constituye un fenómeno a corto plazo, sino algo que lleva mucho tiempo consolidándose gradualmente.

Principales tendencias económicas

Dado que el mercado bursátil indio ha mostrado una fuerte correlación con el crecimiento económico, observamos varias tendencias clave que deberían estimular su economía.

• Aumento de los ingresos. El aumento de los ingresos, sumado a su joven población, debería impulsar el consumo. Prevemos que la población acomodada y la clase media del país aumentarán en 400 millones de personas⁵. Concretamente, el número de personas pertenecientes a la clase más pudiente podría triplicarse, con lo que se crearía una nueva categoría de consumo premium, hasta la fecha prácticamente inexistente en el país. Por consiguiente, creemos que el consumo de productos y servicios de esta categoría avanzará con rapidez.
• Reformas estructurales. El mercado indio es atractivo para las marcas internacionales desde hace mucho tiempo, pero para generar más empleo ha necesitado atraer inversiones. El gobierno del país ha introducido varias reformas estructurales en los últimos 10 años a fin de mejorar los marcos de gobernanza e inversión, lo cual ha contribuido a mejorar el clima empresarial y transformado la India en un lugar en el que es más fácil hacer negocios. Algunos ejemplos incluyen el sistema e-Way Bill que ha disminuido los costes logísticos y unificado el país como destino de inversiones, Jan Dhan-Aadhar-Mobile (JAM) o «India Stack» que ha permitido mejorar la selección de los beneficiarios últimos de los programas de ayudas, rebajas del impuesto de sociedades que han situado los tipos a la par de otros países manufactureros y la resolución de deudas mediante la creación del Insolvency and Bankruptcy Code (Código de insolvencia y quiebra).
• Transformación digital. En la última década cabe destacar especialmente la transformación digital de la India. En 2015, la penetración de internet en el país era una de las más bajas del mundo, lo que frenaba el desarrollo de oportunidades como el comercio electrónico. En la actualidad, la India cuenta con una de las mayores poblaciones en línea del mundo. Las tarifas de datos a muy bajo coste y la adopción generalizada de la Interfaz de Pagos Unificada (UPI, por sus siglas en inglés) ha provocado una fuerte expansión de la adquisición de bienes y servicios a través de internet.
• Mejoras en la producción manufacturera. Históricamente, la India no ha sido conocida por su producción manufacturera, debido a la complejidad de su contexto empresarial. En 2022, su producción manufacturera supuso únicamente el 13 % del PIB, lo que contrasta con los datos de China, Vietnam o Bangladesh, con cifras en el rango del 20 %-30 %⁶. Pero las reformas estructurales, las inversiones en infraestructuras, los incentivos asociados a la producción y los factores geopolíticos están cambiando las perspectivas de la producción manufacturera india. En la actualidad observamos oportunidades asociadas con las mejoras introducidas en su producción manufacturera. Por ejemplo, el importante aumento de la producción de teléfonos móviles y su exportación constituye una señal temprana del éxito del régimen más extenso de incentivos vinculados a la producción. Por ello somos optimistas con respecto a que el país pueda convertirse en un centro de la producción manufacturera mundial en el futuro.

Riesgos mundiales

Los ciclos mundiales de liquidez y tipos de interés son cambiantes, y los cambios bruscos pueden generar correcciones en el mercado. Además, el contexto geopolítico es volátil y presenta numerosos focos de tensión potenciales. En este sentido, creemos que nos adentramos en terreno inexplorado.

Trayectoria de crecimiento a largo plazo de la India

Con independencia de las elecciones, creemos que una confluencia de factores hace que la India cuente con un fundamento sólido que le permita crecer a largo plazo. El país ha registrado una combinación de políticas y voluntad política que creemos que hará que prosigan las reformas y experimente un período de estabilidad macroeconómica. Ya se han sentado las bases para que las exportaciones impulsen el crecimiento y surja una nueva clase de consumidores.