¿Qué les espera a las compañías de pequeña capitalización de EE. UU. en 2026?

Miles Lewis: Creemos que tanto la calidad como el valor de la pequeña capitalización están a punto de lograr repuntes significativos en 2026. Los retornos de 2025, sobre todo desde los mínimos de abril, se han visto impulsados principalmente por acciones especulativas de menor calidad y por casi cualquier cosa que se beneficie obviamente del auge de la inteligencia artificial (IA), incluso compañías sin ingresos actuales, como una con un valor de mercado de USD 15.000 millones, ¡y sin ingresos! Los ciclos de baja calidad tienden a durar unos 12 meses en promedio, lo que sugiere que es probable que se produzca un cambio de régimen en 2026.

Además, los modelos de negocio más «tradicionales» (aquellos que tienen márgenes saludables, generan flujo libre de efectivo, crecen modestamente y tienen balances sólidos y autofinanciados que también cotizan con valuaciones atractivas (es decir, acciones con un valor de calidad) deberían recuperar el interés de los inversores a medida que el repunte basura se esfume. Siguiendo esta narrativa, vemos que las compañías de sectores como los productos básicos de consumo y de industrias como el embalaje, los servicios empresariales y los seguros van bien. También vemos que el tema de la IA se amplía, pasando de modelos relacionados (en su mayoría) con gastos de capital (capex) a compañías que pueden comercializar aplicaciones de IA para hacer crecer sus negocios o compañías, que experimentarán una mejora de los márgenes al aprovechar las herramientas de IA.

También vemos una evolución que sorprenderá a los inversores en 2026: ¡Es probable que las compañías de pequeña capitalización tengan un rendimiento superior al resto! El largo y oscuro invierno del bajo rendimiento de estas compañías se ha documentado exhaustivamente y se entiende bien. Creemos que 2026 podría ser el año en que las compañías de pequeña capitalización vuelvan a cobrar protagonismo.

Es importante destacar que vemos el camino hacia este rendimiento superior en al menos dos maneras: En un escenario, la economía tendrá una fortaleza continua y acelerada en 2026, impulsada en parte por los estímulos procedentes de Washington que podrían beneficiar tanto a las empresas como a los consumidores, especialmente a los de la mitad inferior de la distribución del ingreso. Si esto ocurriera, es probable que veamos un crecimiento económico más generalizado, que beneficie a una gama más amplia de sectores, desde los bancos (gracias al crecimiento de los préstamos y la solidez del crédito) hasta áreas seleccionadas de la industria (debido a la relocalización y al sólido crecimiento general) y a la discrecionalidad del consumidor. El crecimiento de los beneficios de las compañías de pequeña capitalización, que ya se espera que supere a las grandes en 2026, probablemente se acelere aún más. ¡La IA ya no sería el único juego de crecimiento en el mercado! En este escenario, es probable que veamos una ampliación de las rentabilidades de los mercados de acciones en EE. UU., en marcado contraste con el estrecho liderazgo bursátil sin precedentes de los últimos años. Históricamente, cuando esto ocurre, la pequeña capitalización ha superado a la gran capitalización la mayoría de las veces y lo ha hecho con márgenes saludables.

El otro escenario, que es menos optimista, es que la burbuja de la IA comience a desinflarse o, lo que es peor, estalle. De hecho, podríamos ver que los Siete Magníficos se conviertan en los Siete Rezagados. Si esto sucediera, es probable que veamos un período de bajo rendimiento en todos los estilos y espectros de capitalización bursátil. Pero también es bastante plausible que las pequeñas capitalizaciones, que ya están muy rezagadas y tienen valuaciones mucho menos exigentes, caigan menos, quizás mucho menos. Si bien eso puede parecer descabellado, esto es exactamente lo que ocurrió cuando la burbuja tecnológica estalló en el año 2000.

Según nuestras conversaciones con directores ejecutivos y directores financieros de diversos sectores, el primer escenario parece más probable, y eso esperamos. Pero las narrativas, así como los fundamentos, pueden cambiar rápida e inesperadamente en momentos de exceso. Nuestro objetivo es estar preparados para aprovechar las oportunidades en cualquiera de los dos escenarios.

Chip Skinner: Somos constructivos con respecto a las acciones de Crecimiento de pequeña capitalización de cara a 2026, principalmente debido a las políticas fiscales y monetarias expansivas de la administración actual. La actividad especulativa que caracterizó la primera parte del cuarto trimestre se ha desvanecido desde entonces, y nos alienta la ampliación de las revisiones positivas de los beneficios esperados a medida que los obstáculos macroeconómicos siguen disminuyendo.

Un factor a favor clave —y en nuestra opinión infravalorado— de cara a 2026 es la aceleración del gasto fiscal vinculada a las iniciativas de contratación, la política industrial, la infraestructura y los programas relacionados con la energía. Junto con el ciclo de flexibilización de la Reserva Federal previsto para los próximos meses, estas fuerzas deberían apoyar una expansión económica significativa y crear un entorno favorable para las compañías en crecimiento de pequeña capitalización. Muchas de estas han dedicado los últimos años a mejorar las estructuras de costos y a mejorar la ejecución, posicionándolas para ofrecer un fuerte apalancamiento operativo a medida que la demanda se vuelva a acelerar en 2026.

También esperamos que el consumidor siga siendo resiliente, con tendencias estables de los datos de empleo que contradicen algunos de los titulares más negativos. Las valuaciones de las pequeñas capitalizaciones siguen descontadas en comparación con las de las de gran capitalización y las expectativas de beneficios siguen siendo conservadoras, en nuestra opinión, lo que deja espacio para un impulso de revisión positivo. Si bien somos constructivos con respecto al año que viene, reconocemos que los beneficios de un gasto fiscal agresivo y tasas de interés más bajas pueden conllevar compensaciones a más largo plazo en forma de nuevas presiones inflacionarias y un aumento del déficit presupuestario.

Kavitha Venkatraman: Independientemente de la política de cada uno, creemos que la «Big Beautiful Bill» resultará muy estimulante para las compañas de pequeña capitalización y para los consumidores de gama baja en 2026. La depreciación adicional del 100% para ciertas inversiones de capital y el gasto inmediato del gasto en I+D —en lugar de que se amortice en varios años— son dos características atractivas del proyecto de ley, especialmente para las compañías más pequeñas. Estas nuevas normas incentivan a las empresas a redirigir el dinero que han ahorrado en impuestos a usos productivos, lo que es poderoso para las empresas más pequeñas.

Según nuestras conversaciones recientes con los equipos directivos de las empresas, creemos que el gasto repuntará en 2026 e impulsará el crecimiento económico. En consecuencia, esperamos una inflexión positiva en la contratación por parte de las pequeñas empresas, lo que debería ayudar a las acciones relacionadas con el empleo. Además, anticipamos que este ciclo de inversión impulsará una demanda de energía continua y sólida.

En 2026, los consumidores con ingresos más bajos —que han tenido muchos problemas en los últimos dos años— podrían recibir devoluciones de impuestos más altas (se espera que sean un 44% más altas que en 2025) y pagar impuestos más bajos, gracias a la ausencia de impuestos federales sobre las propinas, a la ampliación de las deducciones y a los créditos familiares incluidos en el presupuesto federal. Estas características deberían aliviar parte de la presión inflacionaria a la que se han enfrentado estos consumidores y tener un impacto positivo en varios ámbitos del sector discrecional del consumidor, como la venta minorista y los viajes y el ocio, etc. Muchas empresas de pequeña capitalización de estos sectores tienen actualmente valuaciones atractivas y baratas, y hemos ido aumentando nuestra exposición.

Steven McBoyle: Espero que la industria de pequeña capitalización de EE. UU., especialmente los fabricantes de precisión, los proveedores de componentes de ingeniería y los proveedores de tecnología industrial con valor agregado, tenga un buen desempeño en 2026. Ya estamos viendo un aumento de la actividad en áreas seleccionadas, como la mejora de las carteras de pedidos en la fabricación especializada, la mejora de la cadena de suministro aeroespacial y el crecimiento de las aplicaciones de automatización y control. En este contexto favorable, el apalancamiento operativo parece a punto de expandirse a medida que las cadenas de suministro se normalicen y los costos de flete e insumos se estabilicen.

Es igualmente importante que muchas compañías de pequeña capitalización de estas áreas deberían seguir beneficiándose de un ciclo de fabricación y reubicación de varios años en EE. UU., respaldado por el aumento de los gastos de capital industriales, los incentivos fiscales, la relocalización de la cadena de suministro y la persistente escasez de mano de obra, mientras que este último avance ha acelerado la adopción de la automatización y los equipos de capital de mayor productividad. Esta combinación de recuperación cíclica y vientos a favor seculares apoya mi visión constructiva a favor de las franquicias industriales de pequeña capitalización de alta calidad.

Dicho esto, el ciclo del capital de la IA introduce una incertidumbre significativa en varios sectores, incluido el industrial. Los informes recientes de China, por ejemplo, destacan una dinámica poco apreciada en la narrativa estadounidense de la IA: tasas de utilización de los centros de datos tan bajas como del 20% al 30%, capacidad de GPU (unidades de procesamiento gráfico) inactivas y esfuerzos liderados por el gobierno para reutilizar la potencia de cálculo no utilizada. Dado que China representa aproximadamente una cuarta parte de la construcción mundial de centros de datos, esto sugiere que es posible que algunas partes del desarrollo mundial de la computación ya estén encontrando señales tempranas de exceso de capacidad, un resultado que está en desacuerdo con el consenso imperante en el mercado estadounidense sobre la persistente escasez de chips y ordenadores.

Si bien me preocupa la durabilidad del actual «estado de ensueño» de la IA (las revoluciones tecnológicas suelen seguir los patrones clásicos del ciclo del capital que terminan en una destrucción creativa), el ciclo más amplio de gastos de capital industriales estadounidenses permanece intacto. El segmento de compañías industriales de pequeña capitalización de alta calidad con balances sólidos, poder de fijación de precios y modelos de ingresos recurrentes o impulsados por la posventa deberían seguir siendo uno de los beneficiarios a largo plazo de la inversión en reubicación, automatización y productividad continua. En ese contexto, creo que las compañías industriales de calidad están bien posicionadas para crecer en 2026, incluso en medio de la evolución de los riesgos relacionados con la IA.

Francis Gannon: El índice Russell 2000 ha subido más de un 45% desde el mínimo del mercado el 8 de abril de 2025, un lapso en el que las compañías de pequeña capitalización también han superado a sus pares de gran capitalización. A la luz de este desempeño dinámico, puede parecer contradictorio que mi perspectiva no haya cambiado mucho desde finales del segundo trimestre. Sin embargo, a pesar de estos sólidos resultados, las acciones de pequeña capitalización del grupo mantienen un valor mucho más atractivo que sus pares de gran y megacapitalización, según lo medido por nuestra métrica de valuación de índices preferida, el EV/EBIT, el valor empresarial sobre los beneficios antes de intereses e impuestos. Lo mismo ocurre con las microcapitalizaciones, que se han recuperado de manera aún más impresionante desde principios de abril, con un aumento de más del 68%, en comparación con las acciones de gran capitalización.

Sin embargo, casi todos los días puede escuchar a alguien insistir en que «el mercado» está sobrevaluado. Es importante tener en cuenta que cuando los observadores del mercado hablan de que las acciones están sobrevaluadas (o que se acercan poco a poco al territorio de la burbuja), casi siempre se centran en el S&P 500 o el Nasdaq Composite, cada uno de los cuales se inclina fuertemente hacia las acciones de megacapitalización, especialmente los Siete Magníficos. De hecho, estoy de acuerdo en que las valuaciones parecen exageradas dentro de la categoría de gran capitalización en su conjunto, pero los inversores deben saber que las de pequeñas capitalización tienen un margen más que suficiente para correr antes de acercarse a los niveles de valuación a los que las de gran capitalización han estado cotizando durante más de dos años.

Pero el argumento a favor de las pequeñas capitalizaciones no se basa únicamente en la valuación. Siempre he sido partidario del adagio que dice que la psicología dirige el mercado a corto plazo, pero los beneficios lo dirigen a largo plazo. Los beneficios de todas las clases de activos fueron en general positivos en el tercer trimestre de 2025, y muchas compañías superaron con creces las estimaciones. Las compañías más pequeñas se comportaron mejor en términos de crecimiento de los beneficios. Aún mejor, las investigaciones que hemos visto pronostican un crecimiento acelerado de los beneficios de las acciones de pequeña capitalización en 2026. Los recientes recortes de la Reserva Federal han ayudado, mientras que otros catalizadores incluyen la probabilidad de un ciclo de gastos de capital saludable, la posible desgravación arancelaria y la reubicación, junto con los beneficios acumulados para las empresas de pequeña capitalización que están proporcionando los «picos y palas» para numerosos proyectos relacionados con la IA.

Por lo tanto, aunque existe una gran incertidumbre en la economía de EE. UU. y en el frente geopolítico, nuestros equipos de inversión confían plenamente en que la categoría de pequeña capitalización pueda mantener, si no consolidar, su incipiente liderazgo en el mercado. Por último, les recuerdo a los inversores que aún existe la oportunidad de crear una asignación de pequeña capitalización con valuaciones atractivas. Seguimos considerando que el actual periodo de incertidumbre es un momento oportuno para invertir en pequeñas capitalizaciones seleccionadas a largo plazo.