Estabilização pode ser suficiente

Visão previa

Os temas que discutimos em nosso Simpósio Anual de Investimentos orientam nosso processo de pesquisa. Em um horizonte de longo prazo, acreditamos que as ações globais têm maior potencial de desempenho do que os títulos globais, apesar das expectativas de crescimento levemente mais lento. Com as taxas de juros começando em níveis elevados, as expectativas gerais de retorno de todos os ativos de renda fixa se tornaram mais atraentes do que nos últimos anos.

Precisamos reconhecer que nossa perspectiva de longo prazo não será alcançada ao longo de um caminho simples, mas devemos nos animar com o impulso melho­rado nos preços das ações. A estabilização do crescimento e a queda da inflação podem ser suficientes para justificar os valuations elevados das ações.

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Principais temas

O crescimento está se estabilizando

Os riscos de recessão estão se moderando economias desenvolvidas, e as perspectivas estão se estabilizando. Os efeitos defasados da política monetária e os padrões rígidos de empréstimos continuam sendo um risco para a atividade econômica. Esperamos que a disparidade entre o crescimento da manufatura e dos serviços diminua.

Os riscos de inflação estão agora mais equilibrados

A inflação ainda está bem acima dos níveis-alvo, mas a deflação de bens permanece e a inflação central está se moderando nos mercados desenvolvidos. Espera-se que a inflação persistente dos serviços seja equilibrada pela destruição da demanda conforme os efeitos defasados do crescimento econômico mais lento forem sentidos.

Política deve permanecer restritiva

Os bancos centrais provavelmente estão em taxas de pico e mais focados em dados, mas provavelmente continuarão a sustentar condições restritivas. Eles mantêm um foco principal na inflação e a maioria está aceitando as consequências para o crescimento. Os legisladores continuam preparados para lidar com a evolução das crises e manter a estabilidade financeira.

Gestão rigorosa ainda necessária

O nível de prêmio descontado em ativos de risco não parece excessivamente generoso, mas o nível decrescente de incer­teza que prevemos torna isso menos um impedimento para possuir tais ativos. Mantemos nosso estilo ágil de gestão de investimentos e aumentamos nossa convicção em relação às ações.

Rendimentos de títulos caíram recentemente

Nossa análise de longo prazo mostra que o potencial de retorno dos títulos globais, especialmente os títulos públicos de menor risco, melhorou. Isso embasa nossa preferência por ativos de duração mais longa, que foi mantida nos últimos meses, apesar da queda acentuada nos rendimentos mais recentemente.

Oportunidades em ativos alternativos

Manter uma carteira diversificada de prêmios de risco, além dos benefícios tradicionais de uma carteira equilibrada entre ações e títulos, é o caminho mais provável para se obter retornos potenciais estáveis, na nossa opinião. Somos atraídos por “alternativas” naturalmente diversificadas, como ativos privados, com o potencial de obter um retorno incremental ligado à sua relativa iliquidez.