Por que agora a receita de ações americanas?

Principais conclusões:

• Embora as ações americanas tenham tido um bom desempenho até agora em 2023, houve uma liderança estreita das chamadas "Sete Magníficas" (Amazon, Apple, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla).
• Além da forte participação em mercados em alta, nossa estratégia se concentra na mitigação de riscos em mercados incertos, preferindo ações de empresas que possam suportar flutuações econômicas.
• Não buscamos apenas maximizar o rendimento inicial, mas nos concentramos em um equilíbrio entre o rendimento atual e o crescimento do rendimento. Em um ambiente inflacionário, o crescimento da renda é essencial para proteger o poder de compra.

Economia americana resiliente com liderança estreita em ações

Ao longo de 2023, os investidores esperavam que os Estados Unidos entrassem em recessão e que o Fed começasse a cortar as taxas de juros no segundo semestre do ano. No entanto, o Fed não apenas não cortou as taxas, mas também as aumentou. O crescimento econômico do terceiro trimestre de 2023 foi o mais forte já registrado. Assim, as condições macroeconômicas evoluíram e permanecem fluidas.

As ações americanas, medidas pelo S&P 500, tiveram um forte desempenho até agora em 2023. No entanto, tem havido uma liderança estreita por parte das chamadas Sete Magníficas: Amazon, Apple, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla.

Até 30 de setembro de 2023, as Sete Magníficas representavam cerca de 25% da capitalização de mercado do S&P 500.¹ Apenas duas dessas sete, Apple e Microsoft, pagam dividendos.²

Na nossa análise, provavelmente haverá uma leve recessão nos EUA em 2024 e o Fed manterá as taxas elevadas por um período de tempo mais longo do que o mercado espera. Também acreditamos que os valuations das ações americanas ainda estão muito altos e provavelmente cairão conforme o Fed continuar a combater a inflação.

Mitigação de riscos em mercados incertos

No entanto, não nos concentramos em dados macroeconômicos e, em vez disso, projetamos nosso portfólio para se sair bem em diferentes ambientes, o que pode incluir inflação imprevista, deflação, crescimento econômico, recessão e taxas de juros altas e baixas. Preferimos ações de empresas que acreditamos poder suportar tempestades econômicas.

Entre outras coisas, nossa estratégia busca mitigação de risco em mercados de baixa e mais voláteis. Nossa abordagem é investir em empresas com sólidos balanços patrimoniais, baixos níveis de alavancagem, fluxos de receita duráveis, altos retornos sobre o capital investido e amplas barreiras de entrada competitivas que acreditamos que podem enfrentar condições desafiadoras de mercado. 

Embora os períodos de alta dos mercados elevem os retornos de todos os ativos, o conservadorismo subjacente de nossa estratégia significa que ela tenderá a ficar para trás em mercados muito quentes como o que vimos em 2023.

Por outro lado, quanto mais profunda a correção nos mercados de ações, mais mitigação de risco acreditamos sermos capazes de oferecer. Resumindo, nossa estratégia não é tão orientada para o crescimento quanto o S&P 500, mas também não é tão orientada para o valor quanto nossos pares.

Um foco na renda e no crescimento da renda

Outra característica importante de nossa estratégia é que não projetamos nosso portfólio apenas para maximizar a renda inicial; em vez disso, buscamos um equilíbrio entre a renda inicial e o crescimento da renda. Acreditamos que é importante descobrir como as empresas traduzem seus ganhos e crescimento do fluxo de caixa em crescimento de renda para seus acionistas.

A recente inflação alta serviu como um forte lembrete de como o crescimento da renda é importante para proteger o poder de compra em um ambiente inflacionário. Nós nos concentramos no crescimento da renda em parte porque não sabemos como a inflação se desdobrará no futuro.

A renda atual e o crescimento da combinação de rendimentos que buscamos também podem incluir dividendos variáveis. Além de pagar um dividendo base, por exemplo, uma empresa pode pagar um dividendo variável adicional quando os tempos são especialmente bons.

Em 2022, quando os preços de commodities como petróleo e gás subiram, algumas empresas de energia recompensaram os acionistas com um nível mais alto de renda variável porque os fluxos de caixa das empresas nesse espaço eram maiores. Conforme os preços das commodities flutuam, essas empresas podem reduzir o dividendo variável sem prejudicar o dividendo base que pagam.

Mesmo sem esses dividendos variáveis, e mesmo que ocorra uma recessão nos Estados Unidos, temos a opinião de que as razões de pagamento das empresas não serão severamente impactadas e ainda poderão crescer.

Conclusão

Resumindo, nosso objetivo é ter um portfólio de ações de alta qualidade que paguem dividendos e que possam oferecer fortes retornos ajustados ao risco por meio de uma combinação de rendimento e crescimento da receita.