Perspectiva de ações americanas: Oportunidades de gestão ativa

PALESTRANTES

Grant Bowers

Gestor de Portfólio do Franklin Equity Group, Estados Unidos

Para os investidores que entraram no ano esperando uma mudança contínua de regime em relação às ações de crescimento (growth), o desempenho do mercado acionário em 2023 provavelmente foi uma surpresa. As ações dos EUA registraram retornos de dois dígitos até novembro de 2023, com o crescimento aumentando cerca de 36%.¹ Essas expectativas iniciais eram compreensíveis, pois as incertezas sobre inflação, taxas de juros, crescimento global e conflitos geopolíticos dominavam as manchetes e eram questões prioritárias para os investidores em todo o mundo. Conforme o ano avançava, a inflação moderou significativamente, e o Fed desacelerou o ritmo dos aumentos das taxas de juros em resposta a novos dados. Para 2024, esperamos que a inflação continue moderada e o crescimento econômico desacelere; continuamos positivos e vemos o potencial de cortes de juros entrar em foco no segundo semestre do ano. Nossa perspectiva reflete uma expectativa de um pouso suave. Se o mercado de trabalho permanecer saudável e o desemprego oscilar em torno de 3% a 4%, é difícil imaginar um caso em que, se os Estados Unidos entrarem em recessão, a situação seja tudo menos superficial. Dito isto, continuamos a acompanhar a saúde do consumidor, juntamente com as perspectivas corporativas, em busca de sinais de enfraquecimento da economia.

Acreditamos que 2024 será um ano positivo para as ações americanas, impulsionadas pela melhoria das margens de lucro e pela recuperação do crescimento dos lucros na maioria dos setores. Com os valuations atuais não deixando muito espaço para expansão de múltiplos, o foco no crescimento relativo e a capacidade de olhar além dos índices concentrados são onde vemos as maiores oportunidades. Como tal, acreditamos que 2024 parece especialmente interessante para gestores ativos, onde fatores idiossincráticos geram retornos fora dos fatores macro. Em tal ambiente, acreditamos que os investidores devem estar focados na qualidade e visibilidade dos lucros e em áreas de crescimento secular da economia.

Várias áreas de foco para nós no novo ano:

Além das Grandes Sete:² Esperamos que o fôlego do mercado se expanda para incluir empresas de pequena e média capitalização

Um grupo restrito de ações de crescimento de mega capitalização, as frequentemente chamadas “Grandes Sete”, dominaram os retornos do mercado americano em 2023 [Gráfico 1]. Essas empresas ofereciam fortes fluxos de caixa, força competitiva e exposição à inteligência artificial generativa (IA). Embora continuemos a ver essas empresas como líderes de mercado, não acreditamos que o nível de desempenho superior relativo dessas ações seja sustentável. O desempenho superior de um grupo tão restrito de empresas criou uma oportunidade para gerentes ativos que são capazes de olhar além dos índices de referência. Vemos 2024 como um ano em que a amplitude do mercado se expandirá e as empresas de pequena, média e grande capitalização assumirão os holofotes.

Gráfico 1: As Grandes Sete e “o resto” - Bifurcação nos retornos do mercado acionário dos EUA

Índice S&P 500, Grandes Sete, e S&P 500 excluindo as Grandes Sete
1º de janeiro de 2023 a 30 de novembro de 2023

Fonte: FactSet. Os índices não são administrados e não é possível investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou comissões de vendas. O desempenho passado não é um indicador ou garantia de resultados futuros.

Ações americanas continuam a superar muitos mercados globais

Os Estados Unidos são uma das maiores e mais diversas economias do mundo, impulsionados pela inovação tecnológica, empreendedorismo e um mercado consumidor robusto. Em 2024, acreditamos que o crescimento econômico e a liderança tecnológica dos EUA podem gerar melhores retornos do que outros mercados acionários globais. Continuamos a ver o mercado de ações dos EUA como uma economia centrada no crescimento em relação a outras regiões do mundo.

Empolgação sobre a IA continuará crescendo

Acreditamos que a IA generativa representa a próxima grande mudança na plataforma de computação e provavelmente será uma oportunidade de investimento de vários trilhões de dólares na próxima década. Em 2024, esperamos ver as primeiras aplicações da IA entrarem no mercado para uso de consumidores e empresas. No longo prazo, a IA generativa tem o potencial de acelerar o crescimento da produtividade, impulsionar a expansão de margens para muitas empresas e ser um vento favorável para o crescimento econômico.

Embora permaneçamos atentos às incertezas macroeconômicas, elas não impulsionam a maioria de nossas decisões de investimento. No Franklin Equity Group, acreditamos que a gestão ativa é fundamental para atuar com rapidez e sucesso nos mercados dinâmicos de hoje. Buscamos oportunidades que possam potencialmente entregar resultados positivos de longo prazo, mesmo em um ambiente de taxas de juros elevadas. Temos encontrado oportunidades em negócios de alta qualidade alavancados para temas de crescimento secular duráveis com posições competitivas líderes de mercado, finanças fortes e balanços com a capacidade de investir e crescer através de diversas condições econômicas.

Notas

Fontes: Morningstar Direct, Standard & Poor 's, Russell. Índices empregados: S&P 500; Russell 1000 Growth. Dados de 30 de novembro de 2023. Os índices não são administrados e não é possível investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou encargos de vendas. O desempenho passado não é um indicador ou garantia de resultados futuros.
As “Grandes Sete” são Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla.

QUAIS SÃO OS RISCOS?

Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo possível perda do capital.

Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal.

A gestão ativa não garante ganhos nem proteção contra quedas de mercado.

As estratégias de investimento que incorporam a identificação de oportunidades de investimento temáticas e seu desempenho pode ser afetado se o gestor de investimentos não identificar corretamente essas oportunidades ou se o tema se desenvolver de maneira inesperada.

Concentrar investimentos em indústrias relacionadas à tecnologia traz riscos muito maiores de desdobramentos adversos e movimentos de preços em tais indústrias do que uma estratégia que investe em uma variedade mais ampla de indústrias.

Uma vez que a estratégia de tempos em tempos se concentra em determinados países, regiões, indústrias, setores ou tipos de investimento, pode estar sujeita a maiores riscos de acontecimentos adversos em tais áreas de foco do que uma estratégia que investe em uma maior variedade de países, regiões, indústrias, setores ou investimentos.

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