Reflexões rápidas: Loucura da meia-noite

No último minuto - literalmente - o Congresso aprovou e o presidente dos EUA, Joe Biden, sancionou uma resolução de 45 dias, autorizando os gastos do governo federal dos EUA até meados de novembro, evitando uma tão temida paralisação do governo.

Os mercados deram um suspiro de alívio. Afinal, uma paralisação prolongada do governo poderia ter levado a uma queda nos gastos e, pior, poderia ter prejudicado os principais serviços governamentais em finanças, transporte e uma ampla gama de serviços.

Mas é provável que o alívio dure pouco. A resolução de sábado é de curto prazo e pode pressagiar outra rodada de disputas políticas e provocações dentro de seis semanas.

Neste artigo, oferecemos algumas observações para os investidores sobre como pensar - e não pensar demais - no impacto da política da meia-noite em seus portfólios.

Por que se fazer concessões é difícil

Para começar, é importante perceber que, apesar da última concessão para evitar uma paralisação, a intransigência em Washington continua sendo sua característica marcante e permanecerá assim pelo menos até as eleições de 2024.

De acordo com a Constituição dos EUA, o Congresso tem o poder de tributar e gastar, enquanto o poder executivo só pode concordar assinando tal legislação ou discordar por meio de seu poder de veto. De acordo com a Lei Anti-Déficits de 1884, as agências do governo federal não podem gastar dinheiro sem a aprovação do Congresso (legislação de apropriação). Na medida em que ocorre uma paralisação do governo, portanto, é porque o Congresso não consegue ou não quer autorizar os gastos.^₁

O Congresso está notadamente dividido, com cada partido controlando uma pequena maioria em cada câmara (partido Republicano a Câmara e Democrata o Senado). No cenário político polarizado de hoje, os resultados bipartidários são uma raridade e muitas vezes só chegaram como uma opção de última hora, como vimos na noite de sábado.

É importante ressaltar que, por mais que os investidores possam receber resultados bipartidários, eles também podem desestabilizar a política partidária interna. O presidente republicano da Câmara, Kevin McCarthy, pode ser desafiado esta semana pelo papel de representante por aqueles dentro de seu próprio partido que sentem que uma oportunidade de avançar na agenda do partido foi perdida ao forçar uma paralisação.

A principal percepção é que as maiorias estreitas dentro de cada partido os deixam propensos à instabilidade, o que reduz ainda mais as opções de liderança legislativa.

A conclusão é que os investidores que esperam por um período prolongado de estabilidade política, previsibilidade e liderança em Washington provavelmente ficarão decepcionados. As divisões entre e dentro de partidos para um governo eficaz foram expostas pelas disputas das últimas semanas como mais profundas do que nunca.

No passado, os investidores geralmente davam as boas-vindas ao governo dividido em Washington. O impasse garantiu que pouco mudaria. Tirar Washington da equação significava que Wall Street poderia se concentrar totalmente nos fundamentos - crescimento, inflação, taxas de juros e lucros - que movem os retornos do preço dos ativos das ações do leão e o desempenho do portfólio.

Mas a forma atual de impasse não é tão positiva - por pelo menos duas razões.

Primeiro, as autorizações de gastos de curto prazo ("resoluções contínuas") devem ser renovadas periodicamente (ou eventualmente substituídas por apropriações para o ano inteiro), o que significa que as preocupações retornarão em breve sobre uma possível paralisação disruptiva. Dada a experiência dos EUA de paralisações do governo desde a década de 1990 (oito episódios no total), a concessão de última hora deste fim de semana oferece pouco conforto para que uma paralisação no final deste ano ou em 2024 possa ser evitada.

Em segundo lugar, o surgimento de grandes déficits do governo federal americano desde a crise financeira global - e ainda mais desde a pandemia global - exige, em algum momento, a capacidade de encontrar soluções duráveis para reduzir os déficits e estabilizar (muito menos reduzir!) a dívida pública em relação ao produto interno bruto. Os eventos da semana passada oferecem pouca esperança de que enfrentar esses desafios de longo prazo esteja à vista.

O resultado é que os investidores receberam apenas um alívio de curto prazo dos desafios de Washington. Nas próximas semanas, o foco deles se voltará para questões sobre uma desaceleração econômica, a perspectiva de desaceleração da inflação, as implicações para a política do Fed e o início da temporada de resultados do terceiro trimestre. Mas na época em que os monstros se fantasiarem para o Halloween, os fantasmas de Washington ressurgirão na contagem regressiva das últimas semanas para uma possível paralisação do governo em meados de novembro.

Meia-noite é a hora das bruxas. A concessão antes da meia-noite trouxe alívio a curto prazo. Mas os temores só foram adiados, não eliminados.

Aproveitem o descanso enquanto dura. A situação pode ficar assustadora de novo.