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Sumário executivo

  • Nos EUA, mantemos a opinião de que a moderação do crescimento e a inflação aceitável vão segurar a mão do Fed e reverterão os recentes saltos nos rendimentos dos títulos.
  • Na Europa, o impacto total do grande aperto de políticas até o momento ainda não foi sentido, o que afirma nossa crença de que novos aumentos de taxas são improváveis.
  • No Reino Unido, os indicadores futuros sugerem que o crescimento permanecerá apagado, com os riscos também inclinados para baixo, o que pode fazer com que o foco mude para quando os futuros cortes nas taxas possam ocorrer.
  • Na China, a moderação do crescimento e da inflação deve manter as taxas de juros chinesas nos níveis baixos atuais por mais tempo.

Como prevemos, o crescimento global diminuiu e as taxas de inflação em todo o mundo estão geralmente diminuindo. As condições financeiras nos EUA e na Europa estão se apertando, há uma demanda mais fraca por manufatura e serviços em vários países e as pressões deflacionárias na China estão aliviando as pressões de preços globalmente. Essas tendências, juntamente com os principais bancos centrais defendendo um período prolongado de política monetária restritiva, devem segurar ainda mais o crescimento econômico e a inflação, o que, por sua vez, deve levar a menores rendimentos de títulos públicos de mercados desenvolvidos (DM) e a um dólar americano levemente mais fraco. Dito isto, as preocupações com um ambiente de taxa "mais alta por mais tempo" impulsionado por fatores como um crescimento mais forte do que o esperado nos EUA, o aumento da oferta do Tesouro americano (UST) para cobrir um déficit fiscal crescente e a inflação permanecendo acima das respectivas metas do banco central podem levar a períodos de maior volatilidade do mercado. Setores de spread - como mercados emergentes (EM), alto rendimento, empréstimos bancários e áreas selecionadas do espaço de títulos lastreados em hipotecas (MBS) - oferecem o que acreditamos ser um rendimento interessante, mas reconhecemos sua vulnerabilidade a mudanças imprevistas no sentimento macro-relacionado, desdobramentos geopolíticos e o risco contínuo de aperto excessivo do banco central.

Tópicos abordados na publicação completa:

  • Principais fatores impulsionadores
    • EUA: Mantendo o curso
    • China: Apoio direcionado e sinais iniciais de estabilização
    • Zona do euro: Desaceleração do crescimento e queda da inflação
    • Reino Unido: Nem tanto um ponto fora da curva
  • Taxas do mercado global: Valor relativo por região
  • Valor relativo por setor

QUAIS SÃO OS RISCOS?

O desempenho passado não é indicador nem garantia de resultados futuros.  Observe que um investidor não pode investir diretamente em um índice. Os retornos de índice não gerenciado não refletem quaisquer taxas, despesas ou comissões de vendas.

Títulos de patrimônio estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal. Títulos de renda fixa envolvem riscos de taxas de juros, crédito, inflação e investimento, além de possível perda de principal. Com o aumento das taxas de juros, o valor dos títulos de renda fixa cai. Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais, incluindo flutuações cambiais e incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores em mercados emergentes. Commodities e moedas contêm um risco assegurado que incluem condições de mercado, política, questões normativas e naturais e podem não ser adequados para todos os investidores.

Os títulos do Tesouro americano são obrigações de dívida direta emitidas e garantidas pela “fé e crédito integral” do governo dos EUA. O governo dos Estados Unidos garante o pagamento do valor principal e dos juros dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos quando os títulos são mantidos até o vencimento. Ao contrário dos títulos do Tesouro dos EUA, os títulos de dívida emitidos por agências e instrumentos federais e investimentos relacionados podem ou não ser garantidos pela fé e crédito do governo dos Estados Unidos. Mesmo quando o governo dos Estados Unidos garante o pagamento do principal e dos juros dos títulos, essa garantia não se aplica a perdas resultantes de reduções no valor de mercado dos títulos.

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