Insights sobre mercados emergentes: Setor de semicondutores em alta

Três coisas que estamos pensando sobre o momento atual:

1. Semicondutores em foco O setor de semicondutores, representado pelo índice de semicondutores da Filadélfia, registrou um ganho de 10% em fevereiro.¹ Isso refletiu um otimismo renovado em torno dos chips de inteligência artificial (IA) e suas aplicações associadas. As fabricantes asiáticas, responsáveis pela fabricação da maioria desses chips, registraram ganhos igualmente fortes no mês. Esse ritmo incrível de ganhos pode não se repetir em março, mas o sentimento em relação ao setor, por enquanto, permanece positivo. Estamos construtivos em uma recuperação de base ampla na demanda de semicondutores em 2024.
2. Desaceleração de veículos elétricos (EVs): O setor de veículos elétricos tem estado sob pressão nos últimos meses, apesar do rápido crescimento em 2023. A demanda chinesa por veículos elétricos aumentou 36%, para 7,7 milhões de unidades, e a demanda nos Estados Unidos aumentou 58%, para 1,5 milhão de unidades no ano passado.² Olhando para o futuro, a sensibilidade dos preços nos Estados Unidos e a ansiedade irracional sobre o alcance (o percurso médio de um proprietário de carro nos EUA é inferior a 50 quilômetros) estão desacelerando os planos de investimento de capital e reduzindo as previsões de vendas para 2024. Previsivelmente, isso tem um impacto negativo nos preços das ações. No entanto, nossa perspectiva de longo prazo para o setor continua otimista. Esperamos que os custos de materiais - especialmente para baterias - diminuam, levando a uma melhor competitividade de custos em relação aos veículos com motor de combustão interna.
3. Infusão de capital egípcio: O Egito tem enfrentado dificuldades econômicas nos últimos meses devido à entrada de refugiados de Gaza e aos ataques dos Houthis no Mar Vermelho, que interromperam o tráfego marítimo no Canal de Suez. Espera-se que o Egito concorde com uma extensão e possível aumento de seu programa de empréstimo de US$ 3 bilhões com o Fundo Monetário Internacional (FMI) nas próximas semanas.³ Isso ocorre depois de um recente acordo com os Emirados Árabes Unidos (EAU) para investir US$ 35 bilhões no desenvolvimento da área da costa mediterrânea do Egito, Ras El-Hekma. O investimento espera dobrar as chegadas de turistas estrangeiros para 30 milhões até 2030.⁴ Embora possa haver uma desvalorização da taxa de câmbio oficial assim que o empréstimo do FMI for acordado, o investimento dos Emirados Árabes Unidos deve aumentar a confiança nas perspectivas de longo prazo para a economia.
    

Perspectiva

As ações de mercados emergentes (ME) passaram por crises de volatilidade nos últimos meses. Os preços das ações podem reagir exageradamente a acontecimentos de curto prazo. É por isso que acreditamos que os investidores precisam manter o foco na importância dos fundamentos. Por exemplo: embora o reinvestimento de lucros possa ter impacto nos fluxos de caixa atuais, no longo prazo, esse reinvestimento pode ser um fator do crescimento do fluxo de caixa.

Como investidores ativos, estamos sempre prontos para aproveitar as flutuações momentâneas nos preços das ações. Vemos esses movimentos de preços como oportunidades. Nós podemos ajustar nossa exposição segundo essas situações. Os temas de investimento em torno dos quais nossos portfólios estão posicionados guiam nossas decisões.

Não somos avessos a reduzir nossa exposição a ações que subiram acima de nossa estimativa de valor justo, mesmo que isso signifique abrir mão de ganhos de curto prazo para conseguir rentabilidade a longo prazo. Outros fatores que guiam nossas decisões incluem a avaliação dos pontos fortes competitivos de uma empresa e a política de distribuição de capital.

Atribuímos nossa experiência na avaliação de tais situações à nossa presença local e global de longa data. Nossa presença local nos ajuda a identificar modelos de negócios emergentes que demonstram agilidade e resiliência. Nossa presença global nos permite considerar se a incerteza de curto prazo reflete tendências cíclicas ou estruturais.

Revisão de mercado: Fevereiro de 2024

As ações de mercados emergentes subiram durante o mês e se saíram melhor do que suas contrapartes de mercados desenvolvidos. Os mercados de ações continuaram dinâmicos. No entanto, os investidores nos últimos meses reduziram as expectativas para o ritmo e a escala dos cortes nas taxas do Fed. No mês, o MSCI Emerging Markets Index apresentou um retorno de 4,78%, enquanto o MSCI World Index avançou 4,28%. 

A região emergente da Ásia avançou. Todos os países dentro do índice de referência terminaram em alta. A China liderou os ganhos. Os esforços do fundo soberano chinês para estabilizar seu mercado de ações ofuscaram as preocupações macroeconômicas em curso. Esses esforços incluíram planos para expandir suas compras de fundos negociados na bolsa e aumentar a aprovação de empréstimos para desenvolvimento habitacional. Este último, que visava injetar liquidez no setor imobiliário, desencadeou uma recuperação nos estoques imobiliários.

Um rally nas ações de chips semicondutores beneficiou os mercados de ações de Taiwan e da Coreia do Sul. Esse rally foi impulsionado pela projeção de crescimento otimista de um grande projetor de chips americano. Os fornecedores desse projetor de chips estão entre os beneficiários dessa previsão. A crescente popularidade da IA - que é um fator impulsionador da demanda - sustenta o desempenho dessas ações. Os fortes dados de vendas de janeiro também impulsionaram o preço das ações de uma fundição de semicondutores de Taiwan, impulsionando o desempenho do país.

A Coreia do Sul revelou planos para incentivar e apoiar os esforços voluntários das empresas para devolver mais capital aos acionistas e melhorar a governança. O mercado da Índia subiu graças à melhoria dos dados macroeconômicos, mas a reserva de lucros reduziu os retornos.

A região emergente da Europa, Oriente Médio e África também registrou ganhos. Embora as tensões geopolíticas tenham aumentado na região, os preços mais altos do petróleo proporcionaram um vento favorável para os mercados de ações do Oriente Médio. O Egito também assinou um acordo com os Emirados Árabes Unidos para um projeto de desenvolvimento urbano em uma das regiões costeiras do Egito. A área desenvolvida terá bairros residenciais, pontos turísticos e um distrito comercial, entre outros. Somos da opinião de que este acordo oferece um bom ponto de partida para aliviar alguma pressão sobre o sistema monetário egípcio.⁵ Na África do Sul, o seu orçamento nacional incluía planos para aumentar os impostos e aumentar os subsídios sociais para estimular o crescimento económico.

As ações na América Latina caíram levemente. Brasil e México expressaram confiança em suas perspectivas macroeconômicas. O presidente do Brasil previu um crescimento econômico superior a 2% em 2024, com a inflação atingindo o ponto intermediário da meta do banco central. O banco central do México também acreditava que sua inflação global retornaria a uma tendência de queda. Ele também elevou a probabilidade de um corte de juros nos próximos meses.