Três coisas que estamos pensando sobre
o momento atual:
- Alta dos preços dos semicondutores: a maior empresa de semicondutores do mundo deu a entender que poderia haver uma alta de preços. Um de seus maiores clientes, uma empresa de design de chips semicondutores que está na vanguarda do boom da inteligência artificial, suporta o aumento de preços. Isso também pode beneficiar o resultado final de outras empresas de semicondutores. Embora os clientes sensíveis a preços possam buscar fornecedores alternativos, a forte demanda global por semicondutores pode não ter necessariamente um impacto negativo nas vendas das empresas líderes.
- Programa “Value Up” da Coreia do Sul: as empresas sul coreanas estão sendo negociadas com valuations que são, em média, os mais baixos entre os pares de mercados emergentes (ME). Isso embora o mercado seja a casa de algumas das empresas mais globalmente dinâmicas e inovadoras nas indústrias de semicondutores e materiais.1 Acreditamos que o programa Value Up da Coreia é um passo na direção certa. Mas os resultados levarão tempo para se materializar devido à sua natureza voluntária e divergências políticas sobre a reforma tributária.
- Tensões geopolíticas persistentes: o Canadá talvez se juntará aos Estados Unidos e à União Europeia (UE) na imposição de tarifas adicionais sobre veículos elétricos (VEs) fabricados na China. Como o segmento de veículos elétricos já está sofrendo uma desaceleração significativa nas expectativas de crescimento, isso tem implicações negativas para os fabricantes de veículos elétricos.
Perspectiva
As ações de mercados emergentes (ME) continuam a mostrar resistência, apesar das crises de volatilidade do mercado. Mais recentemente, as eleições nas principais economias dos mercados emergentes fizeram com que os preços das ações sofressem uma forte oscilação em ambos os sentidos. No entanto, acreditamos que alguns mercados podem ter reagido de maneira exagerada. Nossa perspectiva continua otimista em relação ao crescimento de médio e longo prazo das ações do ME.
Nosso Gestor de Portfólios de ações da Índia acredita que o foco do novo governo indiano continua centrado no crescimento econômico. Ele considera que isso será útil para o crescimento dos lucros corporativos. No longo prazo, ele acredita que as reformas anteriores foram consolidadas. A Índia continua a ser uma história de crescimento estrutural de longo prazo. As empresas que se beneficiaram de um aumento nos gastos de capital tiveram um bom desempenho e, em sua visão, esse impulso continuará. Embora nossa equipe de ações de small cap tenha o mesmo ponto de vista, eles encontraram oportunidades no setor de consumo discricionário. Eles mantêm um peso relativamente menor nos setores industriais indianos e optam por manter um peso maior em nomes de consumo discricionário.
As ações mexicanas caíram devido ao resultado das eleições. Nossa equipe de ações da América Latina simulou o impacto de diferentes alíquotas de impostos sobre os nomes que possuímos. Muitos observadores do mercado comentaram que uma possível solução para o déficit orçamentário do país poderia ser um aumento nos impostos. Os resultados foram surpreendentes. Mesmo no nível mais alto de impostos modelados, a equipe considerou que havia participações que estavam subvalorizadas. Isso apresenta oportunidades em um mar de ações corrigidas em excesso. A equipe mantém o ponto de vista de que, embora as ações tenham sido desvalorizadas, o impacto sobre os lucros não será significativo.
Nossos Gestores de Portfólios mantiveram suas filosofias de investimento. Isso dito, ainda abordamos o investimento com uma perspectiva abrangente. Continuamos cientes dos principais riscos no universo de investimentos. Estamos atentos às tensões geopolíticas e às políticas governamentais e mantemos um foco bottom up para identificar oportunidades nesse universo de empresas negligenciadas e pouco pesquisadas.
Revisão de mercado: Segundo trimestre de 2024
As ações de ME subiram durante o trimestre. Eles superaram os seus homólogos do mercado desenvolvido. As eleições nos principais mercados emergentes geraram alguma volatilidade, embora os partidos vencedores estivessem dentro de nossas expectativas. No trimestre, o MSCI EM Index avançou 5,12%, enquanto o MSCI World Index subiu 2,78%.
As ações na região emergente da Ásia subiram. As ações de tecnologia em Taiwan e na Coreia do Sul se beneficiaram de uma recuperação tecnológica no mercado dos EUA. Os principais fabricantes de chips de ambos países asiáticos concordaram em aumentar sua colaboração para o desenvolvimento de chips avançados de inteligência artificial (IA). As ações indianas terminaram positivas, já que o primeiro ministro em exercício venceu as eleições. O consenso é pela continuidade das políticas, apesar de um governo de coalizão. A equipe de pesquisa e nossos Gestores de Portfólios consideram que o impulso econômico e a orientação de reforma na Índia continuarão. Sendo assim, eles continuarão a monitorar como o governo administrará suas prioridades em um formato de coalizão, que é o primeiro em 10 anos.
As ações chinesas encerraram o trimestre com um grande ganho. As políticas regulatórias apoiaram os retornos do mercado no início do trimestre. Entretanto, as preocupações com a recuperação econômica da China continuaram a persistir. A desvalorização do yuan chinês e as tensões geopolíticas também limitaram os retornos. A UE anunciou tarifas adicionais sobre as importações de veículos elétricos chineses. O Canadá considera fazer o mesmo. Isso se soma às tarifas mais altas que os Estados Unidos propuseram.
As ações da região emergente da Europa, Oriente Médio e África subiram ligeiramente no geral. A oferta pública secundária de ações da Arábia Saudita de sua empresa estatal de petróleo teve forte demanda de investidores internacionais. Os recursos provenientes dessa venda poderão ser usados para financiar o roteiro “Visão 2030” do país. Esse programa busca reduzir a dependência do crescimento econômico baseado no petróleo. As ações sul africanas se recuperaram após as eleições no país. O presidente em exercício ganhou um segundo mandato e formou um governo de coalizão. Apesar da recuperação, nosso analista de ações baseado na África do Sul acredita que as participações da equipe na África do Sul ainda estão bem abaixo dos valores justos. Dessa forma, a equipe de investimento mais ampla continua a mantê las.
As ações da região emergente da América Latina caíram. As ações mexicanas caíram após as eleições. Seu partido governista obteve uma forte maioria. Isso pegou os investidores de surpresa. Logo em seguida, surgiram preocupações com reformas antimercado. No Brasil, a inflação anual em maio foi maior do que o esperado. Isso se somou ao sentimento negativo existente causado por uma das maiores empresas do país. A sua empresa petrolífera estatal viu o preço das suas ações cair devido a mudanças de gestão e a um aumento no seu risco de alocação de capital.
Nota de encerramento
- Com base nos índices MSCI entre 2014 e 2024.
Definições do Índice
O MSCI Emerging Markets Index é um índice ponderado por capitalização de mercado, com ajustamento de flutuação livre, concebido para medir o desempenho dos mercados acionistas dos mercados emergentes globais. Os índices não são administrados, e não se pode investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou comissões de vendas. O desempenho passado não é um indicador de resultados futuros.
O MSCI All Country World Index é um índice ponderado pela capitalização de mercado, ajustado ao free float, concebido para medir o desempenho dos mercados acionistas dos mercados globais desenvolvidos e emergentes. O MSCI Emerging Markets Index é um índice ponderado por capitalização de mercado, com ajustamento de flutuação livre, concebido para medir o desempenho dos mercados acionistas dos mercados emergentes globais. Os índices não são administrados, e não se pode investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou comissões de vendas. O desempenho passado não é um indicador de resultados futuros.
O MSCI EM Latin America Index captura a representação de grandes e médias empresas em cinco mercados emergentes (EM) na América Latina. Os índices não são administrados, e não se pode investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou comissões de vendas. O desempenho passado não é um indicador de resultados futuros.
O MSCI Emerging Markets EMEA Index captura a representação de grande e média capitalização em 11 países de mercados emergentes (ME) na Europa, Oriente Médio e África (EMEA). Os índices não são administrados, e não se pode investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou comissões de vendas. O desempenho passado não é um indicador de resultados futuros.
O MSCI EM Asia ex Japan Index captura a representação de grande e média capitalização em dois dos três países de mercados desenvolvidos (DM) (excluindo o Japão) e oito países de mercados emergentes (EM). Os índices não são administrados, e não se pode investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou comissões de vendas. O desempenho passado não é um indicador de resultados futuros.
O MSCI China Index captura a representação de grande e média capitalização em todas as ações A da China, ações H, ações B, fichas vermelhas, fichas P e listagens estrangeiras (por exemplo, ADRs). Os índices não são administrados, e não se pode investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou comissões de vendas. O desempenho passado não é um indicador de resultados futuros.
O MSCI Emerging Markets ex-China Index captura a representação de grande e média capitalização em 23 dos 24 países de mercados emergentes (ME), excluindo a China. Com 672 constituintes, o índice cobre aproximadamente 85% da capitalização de mercado ajustada por flutuação livre em cada país. O desempenho passado não é um indicador de resultados futuros.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo a possível perda de capital.
Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal.
Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais que incluem flutuações de câmbio, incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores nos mercados emergentes. Esses riscos são ainda maiores nos mercados emergentes. Investimentos em empresas em um país ou região específicos podem sofrer maior volatilidade do que aqueles que são mais amplamente diversificados geograficamente.
A participação do governo na economia ainda é alta e, portanto, os investimentos na China estarão sujeitos a maiores níveis de risco regulatório em comparação com muitos outros países.
Há riscos especiais associados a investimentos na China, Hong Kong e Taiwan, incluindo menos liquidez, expropriação, tributação confiscatória, tensões comerciais internacionais, nacionalização e regulamentos de controle de câmbio e inflação rápida, todos os quais podem prejudicar impactar o fundo. Investimentos em Taiwan podem ser afetados negativamente por sua relação política e econômica com a China.