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As empresas sul-coreanas estão sendo negociadas com valuations que são, em média, os mais baixos entre os pares de mercados emergentes,1 embora o mercado seja a casa de algumas das empresas mais globalmente dinâmicas e inovadoras nas indústrias de semicondutores e materiais. O chamado "desconto da Coreia" é impulsionado por fraquezas na governança corporativa e pelo mau tratamento dos investidores minoritários. A estrutura Chaebol2, que apresenta participações cruzadas e controle familiar de empresas, sem uma participação econômica proporcional, também é um fator que pesa nas avaliações.

Os legisladores decidiram enfrentar o desconto da Coreia por meio de um programa chamado "Value-Up". O programa se concentra em aumentar os valuations de ações através da definição de metas para aumentar o valor corporativo, incentivos fiscais para incentivar a mudança e o reconhecimento do mercado por meio do lançamento de um índice Value-Up e fundos negociados na bolsa. O Value-Up é baseado em três princípios: melhoria de valor, transparência e autoavaliação. O programa é voluntário, o que contrasta com o código de governança corporativa japonês, que se baseia em “estar em conformidade ou explicar”.

O governo se comprometeu a implementar reformas tributárias e revisar o Artigo 382 da Lei Comercial. Este último foi projetado para melhorar a governança corporativa e a proteção dos acionistas minoritários. Contudo, ainda não anunciou um cronograma e detalhes sobre as alterações fiscais. Um desafio adicional é a mudança no controle parlamentar, que agora é mantido pelo Partido Democrático da Coreia (DPK) da oposição após as recentes eleições. Seu sucesso fará com que a aprovação de leis de reforma tributária pelo governo seja um desafio.

Embora o Value-Up seja voluntário, os reguladores acreditam que o mercado recompensará, por meio de valuations mais altos, as empresas que adotarem os objetivos do programa. Embora as reformas possam contribuir para um estreitamento do desconto coreano para empresas individuais, os benefícios totais para o mercado podem não ser alcançados sem incentivos adicionais para promover a abordagem voluntária.

 

Faça o download do artigo completo para saber mais sobre o programa Value-Up, incluindo melhorias recentes na governança corporativa e o potencial para promover o envolvimento dos acionistas minoritários, mudanças no código tributário e reforma legislativa.

Notas de encerramento

  1. Com base nos índices MSCI entre 2014 e 2024.
  2. Um Chaebol é um grande conglomerado industrial  sul-coreano administrado e controlado por um indivíduo ou família. Muitas vezes, ele é composto de vários afiliados diversificados, controlados por uma pessoa ou grupo.

 

QUAIS SÃO OS RISCOS? 

Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo possível perda do capital. 

Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal. Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais que incluem flutuações de câmbio, incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores nos mercados emergentes. Investimentos em empresas em um país ou região específica podem sofrer maior volatilidade do que aqueles que são mais amplamente diversificados geograficamente.

A participação do governo na economia ainda é alta e, portanto, os investimentos na China estarão sujeitos a maiores níveis de risco regulatório em comparação com muitos outros países. Há riscos especiais associados a investimentos na China, Hong Kong e Taiwan, incluindo menos liquidez, expropriação, tributação confiscatória, tensões comerciais internacionais, nacionalização e regulamentos de controle de câmbio e inflação rápida, todos os quais podem prejudicar impactar o fundo. Os investimentos em Hong Kong e Taiwan podem ser afetados por sua relação política e econômica com a China.

Os ETF são negociados como ações, oscilam em valor de mercado e podem ser negociados acima ou abaixo do valor líquido do ETF. Taxas de corretagem e despesas reduzirão os retornos. As ações de ETFs podem ser compradas ou vendidas ao longo do dia ao preço de mercado na bolsa em que estão negociadas. No entanto, não pode haver garantia de que um mercado de negociação ativo para ações ETF será desenvolvido ou mantido ou que sua listagem continuará ou permanecerá inalterada. Embora as ações de ETFs sejam negociáveis em mercados secundários, elas podem não ser negociadas prontamente em todas as condições de mercado e podem ser negociadas com descontos expressivos em períodos de estresse de mercado.

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