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PALESTRANTES

Dina Ting, CFA

Chefe de Gestão de Carteira de Índice Global, Franklin Templeton ETFs

Os endossos de alto perfil das blue chips japonesas reviveram o otimismo nos mercados de Tóquio no ano passado, após a depreciação do iene. Uma esperada mudança no macro regime da deflação para a inflação, lucros corporativos robustos e os esforços de reforma da governança corporativa do Japão, como uma melhor defesa dos acionistas, estão fomentando ainda mais o otimismo em 2024.

A alta ocorre apesar da queda do Japão no ranking mundial - quando a Alemanha o ofuscou recentemente como a terceira maior economia do mundo - após uma surpreendente recessão técnica no terceiro trimestre de 2023. As perspectivas de crescimento salarial também continuam a sustentar o consumo privado, ainda lento, e os gastos de capital do país.

Felizmente, contudo, os economistas preveem que os aumentos salariais do Japão em 2024 sejam maiores do que o já animador aumento de 3,6% do ano passado - o mais alto em três décadas.1 Os líderes sindicais japoneses têm ampliado os pedidos para que os aumentos salariais excedam os níveis do ano passado, com o primeiro-ministro Fumio Kishida também pedindo a necessidade de aumentos mais amplos e contínuos acima da inflação.

No final de fevereiro, o Nikkei 225 também rompeu seu nível mais alto desde 1989 (o ano em que o Game Boy da Nintendo foi lançado pela primeira vez), fazendo das ações japonesas algumas das com melhor desempenho no mercado desenvolvido até agora este ano.2 A exuberância do mercado em relação à inteligência artificial (IA) em um "ponto de inflexão" e a forte depreciação do iene japonês levaram a ainda mais investidores estrangeiros impulsionando o mercado de ações do Japão.

Os lucros líquidos agregados dos fabricantes japoneses listados cresceram mais de 20% ao ano para o período de abril a dezembro3 graças aos aumentos de preços e às vendas rápidas de automóveis e máquinas resultantes de uma sólida economia americana. De fato, o FTSE Japan RIC Capped Index, com alta de 5,8% no acumulado do ano, registrou seus maiores ganhos no setor de consumo discricionário de automóveis pesados.4

Conforme os investidores continuam a evitar a China, eles transferiram o investimento para outros mercados asiáticos. Apesar de desafios demográficos (que outras nações de alta renda também enfrentam), o Japão se beneficia não apenas de um clima em que os lucros corporativos continuam a crescer, mas de mais diversificação do que os mercados focados em semicondutores, como Taiwan e Coreia do Sul, onde o setor de tecnologia da informação compreende, respectivamente, 63% e 33% de seus índices de referência.5

Isso não quer dizer que a retomada da indústria de semicondutores do Japão seja inexpressiva. Pelo contrário: serve como outra razão pela qual sentimos que seus mercados podem estar preparados para ainda mais potencial de alta. Assim como outros governos têm destacado a necessidade de desenvolver suas indústrias domésticas de chips, as autoridades japonesas também pressionaram para recuperar a liderança na fabricação nacional de chips avançados. Este mês, com o apoio das gigantes Sony e Toyota, a maior fabricante de chips de Taiwan anunciou planos para expandir suas operações na região de Kumamoto, ao sul do Japão, com o objetivo de ter uma segunda nova fábrica operacional na área antes de 2028. Subsídios do governo japonês de cerca de US$ 4,9 bilhões6 estão previstos para a segunda fábrica, e grandes quantidades sucessivas de apoio do governo a ambas as fábricas devem beneficiar não apenas a indústria, mas também os empregos e a economia local.

Na nossa opinião, essas tendências podem definir as bases para que as empresas japonesas estendam para um ciclo virtuoso de aumentos salariais, o que pode, em última instância, convencer o banco central do país a migrar de sua política de taxa de juros negativa. Para os investidores que agora estão reavaliando suas alocações globais de ativos, acreditamos que vale a pena considerar os fundos negociados na bolsa focados no Japão para uma abordagem econômica a fim de lidar com subponderações para o Japan Inc.7

Notas de encerramento

  1. Fonte: “Results of spring wage negotiation final responses.” JTUC-Rengo. 30 de junho de 2023.
  2. Fonte: Bloomberg, 22 de fevereiro de 2024. O Nikkei 225, ou Nikkei Stock Average, normalmente chamado de Nikkei ou Nikkei Index, é um índice do mercado de ações da Bolsa de Valores de Tóquio. Performance passada não é indicação nem garantia de performance futura. Os índices não são administrados e não é possível investir diretamente em um índice. Avisos importantes e termos do fornecedor de dados estão disponíveis no site www.franklintempletondatasources.com.
  3. Fonte: “Japan manufacturers' profits rise 20% on strong U.S. showing.” NikkeiAsia, 12 de fevereiro de 2024.
  4. Fonte: Bloomberg, 22 de fevereiro de 2024. O FTSE Japan RIC Capped Index representa o desempenho das ações japonesas de grande e média capitalização. Os títulos são ponderados com base em sua capitalização de mercado ajustada por flutuação livre e revisados semestralmente. Performance passada não é indicação nem garantia de performance futura. Os índices não são administrados e não é possível investir diretamente em um índice. Avisos importantes e termos do fornecedor de dados estão disponíveis no site www.franklintempletondatasources.com.
  5. Fonte: Bloomberg, 22 de fevereiro de 2024. O FTSE Taiwan RIC Capped Index e o FTSE South Korea RIC Capped Index representam o desempenho das ações de grande e média capitalização de seus respectivos países. Os títulos são ponderados com base em sua capitalização de mercado ajustada por flutuação livre e revisados semestralmente.
  6. Fonte: “Japan prepares $4.9bn in funds for TSMC's 2nd Kumamoto chip plant.” NikkeiAsia. 23 de fevereiro de 2024.
  7. O Japan Inc. é o sistema econômico moderno e altamente centralizado do país e sua estratégia de desenvolvimento de crescimento liderado por exportações.

 

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