PALESTRANTES
Matt Cioppa, CFA
Gestor de Portfólios, Analista de Pesquisa
Franklin Equity Group
O ano de 2024 provou ser outro ano forte para o setor de tecnologia. Apesar de algumas irregularidades, a tecnologia está preparada para encerrar o ano entre os setores de melhor desempenho no MSCI World Index.1 Sem surpresas em dezembro, 2024 será o nono ano nos últimos 10 em que a tecnologia superou o mercado em geral (2022 foi a única exceção).2
Acreditamos que 2025 pode ser mais um ano forte para o crescimento, impulsionado por três fatores:
(1) uma progressão contínua na adoção da inteligência artificial generativa (IA);
(2) um crescimento nos lucros fora dos Magnificent Seven;
(3) valuations razoáveis em relação ao crescimento.
IA regenerativa: Mais adoção deve se traduzir em mais beneficiários em 2025
A GenAI impulsionou uma recuperação do setor de tecnologia no primeiro semestre de 2024, mas nos últimos meses, alguns investidores questionaram se, e quando, o verdadeiro valor econômico será criado. Embora estejamos incrivelmente otimistas quanto ao potencial de longo prazo da IA, a experiência nos ensinou que as tecnologias de base geralmente levam anos para provar seu valor total (considere a computação móvel e em nuvem no final dos anos 2000 e 2010).
No caso da IA, há alguns obstáculos transitórios no caminho para a criação máxima de valor. As empresas precisam modernizar sua infraestrutura de TI e integrar fontes de dados distintas antes de desenvolver aplicativos de IA proprietários. Também é essencial garantir a privacidade e segurança dos dados, além de contratar os profissionais adequados. E, claro, elas precisam de orçamentos e tempo para realizar tudo isso.
Ao mesmo tempo, empresas de software que gerenciam fluxos de trabalho digitais passaram 2024 desenvolvendo recursos de IA para aumentar a produtividade dos clientes, e esperamos que essa tendência continue em 2025. Observamos um progresso significativo, com a indústria se unindo em torno do conceito de "agentes" de IA capazes de executar tarefas em nome dos usuários. No ambiente de trabalho, um agente pode analisar históricos de compras de clientes e selecionar de forma automática promoções de e-mail personalizadas para impulsionar vendas. Em casa, um agente pode ajudar a planejar e reservar viagens, oferecer aulas particulares de matemática para os filhos ou criar o plano semanal de refeições da família, incluindo a coordenação da compra e entrega de mantimentos. Acreditamos que essa mudança em direção aos agentes de IA será impulsionada pelos avanços observados em grandes modelos de linguagem (LLMs) ao longo de 2024, à medida que se tornam muito mais capazes de "raciocinar" sobre problemas complexos.
A base para a criação de valor com IA continua em desenvolvimento. No entanto, o progresso visto no último ano nos leva a antecipar uma adoção mais rápida de aplicativos baseados em IA no trabalho e em casa em 2025, o que pode contribuir para uma trajetória de crescimento mais sólida para setores como software e internet do consumidor. Esperamos que, em 2025, a lista de "beneficiários de IA" seja muito mais ampla do que a observada em 2024.
Melhorando a trajetória de crescimento dos lucros fora do Magnificent Seven
O Magnificent Seven manteve seu título no ano passado, com um crescimento de lucros extraordinário em comparação ao mercado mais amplo (e ao setor de tecnologia, de forma especifíca). Embora acreditamos que o crescimento dessas empresas continuará robusto, esperamos que o restante do setor se recupere em 2025.
Mag 7 x MSCI World IT Index (excluindo Nvidia, Apple e Microsoft)
Fontes: Factset, MSCI, dados de 30 de novembro de 2024. O termo “Magnificent Seven” refere-se ao grupo de empresas formado por Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla. O MSCI World IT ex-Mag 7 exclui as participações das empresas do grupo Magnificent Seven, como Apple, Microsoft e Nvidia. A MSCI não oferece garantias nem terá nenhuma responsabilidade referente a quaisquer dados da MSCI reproduzidos neste documento. Não é permitida a redistribuição ou uso adicional. Este relatório não foi preparado nem é endossado pela MSCI. Avisos importantes e termos do fornecedor de dados estão disponíveis no site www.franklintempletondatasources.com. Os índices não são administrados e não se pode investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou encargos de vendas. O desempenho passado não é um indicador ou garantia de resultados futuros.
Além de uma base mais ampla de “beneficiários” de IA, identificamos diversos fatores contribuindo para essa dinâmica. Alguns segmentos do setor de tecnologia, especialmente aqueles menos expostos à fase inicial de “construção” de IA, enfrentaram desafios cíclicos em 2024. Por exemplo, muitas empresas de software empresarial registraram um crescimento mais lento devido a orçamentos de TI restritos, enquanto as corporações lidavam com a incerteza relacionada às eleições nos EUA, ao ritmo de cortes nas taxas de juros, a indicadores macroeconômicos mais amplos e à alocação de recursos para iniciativas de genAI. Esperamos que muitos desses ventos adversos se dissipem em 2025, impulsionando uma aceleração no crescimento geral do setor. O desfecho da eleição nos EUA pode resultar em menores taxas de impostos corporativos e desregulamentação, favorecendo os gastos corporativos com TI e a formação de pequenas empresas. Com a incerteza eleitoral resolvida, as empresas podem retomar os investimentos com maior clareza sobre os impactos das políticas, o que tende a se refletir de forma positiva no aumento dos orçamentos de TI. Em outras áreas do setor, empresas de semicondutores não vinculadas a data centers de IA, mas focadas nas indústrias automotiva, industrial, de smartphones e PCs, enfrentaram pressão em 2024 devido à calmaria cíclica nesses mercados. No entanto, sinais recentes indicam estabilidade e um possível caminho para reaceleração em vários desses segmentos, o que pode impulsionar o desempenho do grupo.
Valuation do setor permanece razoável em uma base ajustada ao crescimento.
Após dois anos de forte desempenho, alguns investidores em tecnologia questionam se as valuations se tornaram excessivas. Embora isso possa ser verdade em segmentos específicos, acreditamos que, no geral, não seja o caso. Consideramos essencial vincular valuations ao crescimento dos lucros, e a relação preço/lucro em relação ao crescimento (PEG) atual do MSCI World Information Technology Index está apenas um pouco acima da média dos últimos cinco anos. Em outras palavras, apesar do forte desempenho recente, não acreditamos que as valuations atuais sejam excessivas, considerando o crescimento secular atrativo do setor e suas características de qualidade.
Como investidores focados em inovação, estamos extremamente otimistas com o potencial de crescimento da tecnologia, tanto no próximo ano quanto ao longo da próxima década. Embora o setor inevitavelmente enfrente períodos de volatilidade, enxergamos um enorme potencial para investidores pacientes e com visão de longo prazo.
Notas de encerramento
- Fonte: MSCI, dados de 30 de novembro de 2024. A MSCI não oferece garantias nem terá nenhuma responsabilidade referente a quaisquer dados da MSCI reproduzidos neste documento. Não é permitida a redistribuição ou uso adicional. Este relatório não foi preparado nem é endossado pela MSCI. Avisos importantes e termos do fornecedor de dados estão disponíveis no site www.franklintempletondatasources.com. Os índices não são administrados e não se pode investir diretamente neles. Eles não incluem taxas, despesas ou encargos de vendas. O desempenho passado não é um indicador ou garantia de resultados futuros.
- Ibid.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
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As ações small e mid-cap envolvem maiores riscos e volatilidade do que as large-cap.
Concentrar investimentos nos setores de tecnologia da informação (TI) e/ou relacionados à tecnologia gera riscos muito maiores de desdobramentos adversos e movimentos de preços em tais setores do que uma estratégia que investe em uma variedade mais ampla de setores.
As estratégias de investimento que incorporam a identificação de oportunidades de investimento temáticas e seu desempenho pode ser afetado se o gestor de investimentos não identificar corretamente essas oportunidades ou se o tema se desenvolver de maneira inesperada.
Quaisquer empresas e/ou estudos de caso citados neste documento são utilizados apenas para fins ilustrativos; qualquer investimento pode ou não ser atualmente mantido por qualquer portfólio assessorado pela Franklin Templeton. As informações fornecidas não são uma recomendação ou conselho de investimento individual para nenhum título, estratégia ou produto de investimento específico, nem uma indicação da intenção de negociação de qualquer portfólio administrado pela Franklin Templeton.