Nesta edição
Desde 2018, a Templeton Global Macro publica relatórios semestrais de sua pesquisa sobre o impacto de fatores ambientais, sociais e de governança (ESG) no investimento em renda fixa soberana.
A publicação original (Global Macro Shifts - edição 9 [GMS-9]) descreveu isso em detalhes, introduzindo uma nova abordagem para o investimento de ESG que se desviou da abordagem baseada em níveis que até então era, e até certo ponto ainda é, a norma da indústria. Nessa abordagem amplamente empregada, os países são pontuados em uma variedade de métricas de ESG e, posteriormente, comparados e classificados em níveis de pontuação absoluta. Isso geralmente levaria a conclusões previsíveis - por exemplo, que a Suécia alcança melhores pontuações em métricas de ESG do que a Polônia e, portanto, obtém uma pontuação de ESG ou classificação de letra mais alta.
Essa abordagem é derivada das práticas corporativas de pontuação de ESG e continua sendo empregada no setor. Contudo, especialmente porque as pontuações de ESG se correlacionam com os níveis de renda e a qualidade do crédito, sempre defendemos que uma abordagem baseada em níveis não está bem alinhada com a otimização dos retornos ajustados ao risco ou com o impacto social positivo que os investidores de ESG normalmente buscam, pois muitas vezes leva à exclusão de países mais pobres e menos desenvolvidos por razões de ESG.
Em vez disso, defendemos uma metodologia que se concentre no momento de ESG soberano projetado. Cada país recebe uma pontuação atual e uma projetada para o médio prazo em 14 indicadores de ESG. Se a pontuação futura projetada para um país for, no total, maior do que a atual, isso é um sinal positivo. Por exemplo: usando essa abordagem, observamos hoje um sinal de ESG positivo mais forte para a Polônia do que para a Suécia, apesar das atuais pontuações gerais suecas de ESG serem notavelmente mais altas.
Nesta publicação, revisamos nossa abordagem diferenciada e de longa data para o investimento em ESG e compartilhamos atualizações sobre a metodologia em algumas áreas. Descrevemos os resultados de pontuação desta última rodada, compilados por nossa equipe de analistas nas últimas semanas e meses. Também incluímos um tópico especial, que nesta edição de abril de 2024 discute os efeitos desestabilizadores da migração forçada.
Notas de encerramento
O índice TGM é um método de análise proprietário para fatores de ESG. Ele não é uma indicação de desempenho de qualquer investimento.
Alguns dos fatores que são considerados ao classificar/pontuar um emissor são subjetivos e, consequentemente, a pontuação do gerente de investimentos ou de terceiros nem sempre pode avaliar com precisão as práticas de sustentabilidade de um emissor.
As considerações de ESG podem limitar o número de oportunidades de investimento disponíveis e podem ter um desempenho inferior a outras estratégias que não estão sujeitas a essas considerações.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
Este material reflete a análise e as opiniões dos autores em segunda-feira, 8 de abril de 2024 e pode diferir das opiniões de outros gestores de portfólio e de outras equipes ou plataformas de investimento da Franklin Templeton Investments. O material é de caráter geral, não devendo ser considerado como uma consultoria em investimentos, uma recomendação ou uma oferta para comprar, vender ou manter qualquer ativo ou para adotar qualquer estratégia de investimento. Não constitui conselho jurídico ou fiscal. As opiniões expressas e os comentários, as opiniões e as análises são apresentadas como sendo válidas na data da publicação, podendo ser alteradas sem aviso prévio. As informações fornecidas neste material não têm como objetivo ser uma análise completa de todos os fatos importantes em relação a qualquer país, região, mercado, indústria ou estratégia. Todos os investimentos apresentam riscos, inclusive a possível perda do capital.
Títulos de renda fixa envolvem riscos de taxas de juros, crédito, inflação e investimento, além de possível perda de principal. Conforme as taxas de juros sobem, o valor dos títulos de renda fixa cai.
Há riscos específicos associados ao investimento no estrangeiro, incluindo flutuações cambiais, instabilidade econômica e acontecimentos políticos. Os investimentos em mercados emergentes, dos quais os mercados de fronteira são um subconjunto, envolvem riscos significativos relacionados aos mesmos fatores, além daqueles associados às características próprias desses mercados, como sua menor dimensão, menor liquidez e falta de estruturas jurídicas, políticas, empresariais e sociais estabelecidas que apoiam os mercados de títulos. Como essas estruturas são normalmente menos desenvolvidas em mercados de fronteira, assim como vários fatores incluindo a probabilidade de extrema volatilidade de preços, falta de liquidez, barreiras comerciais e controles cambiais, os riscos associados aos mercados emergentes são mais elevados em mercados de fronteira. Os preços dos títulos de renda fixa geralmente se movem no sentido oposto ao das taxas de juros. Dessa forma, à medida que os preços dos títulos de renda fixa de um portfólio de investimentos se ajustam a um aumento nas taxas de juros, o valor do portfólio pode cair.
Os títulos de dívida soberana estão sujeitos a vários riscos além daqueles relacionados a títulos de dívida e títulos estrangeiros em geral, incluindo, mas não limitado ao risco de que uma entidade governamental possa não querer ou não ser capaz de pagar juros, e restituir o principal de sua dívida soberana. Uma vez que a estratégia de tempos em tempos se concentra em determinados países, regiões, indústrias, setores ou tipos de investimento, pode estar sujeita a maiores riscos de acontecimentos adversos em tais áreas de foco do que uma estratégia que investe em uma maior variedade de países, regiões, indústrias, setores ou investimentos. A China pode estar sujeita a níveis consideráveis de instabilidade econômica, política e social. Os investimentos em títulos de emissores chineses envolvem riscos específicos da China, incluindo certos riscos jurídicos, regulatórios, políticos e econômicos.
Os gestores de investimentos de impacto e/ou ambientais, sociais e de governança (ESG) podem levar em consideração fatores além das informações financeiras tradicionais para selecionar títulos, o que pode resultar em um desempenho de investimento relativo que se desvia de outras estratégias ou referências de mercado amplas, dependendo de tais setores ou investimentos são favoráveis ou desfavorecidos no mercado. Além disso, as estratégias de ESG podem ser fundamentadas em certos critérios baseados em valores para eliminar as exposições encontradas em estratégias semelhantes ou em referências de mercado mais amplas, o que também pode resultar em desvios no desempenho relativo do investimento.
As estratégias de questões ambientais, sociais e de governança (ESG) dos gestores podem limitar os tipos e o número de investimentos disponíveis e, como resultado, podem abrir mão de oportunidades de mercado favoráveis ou ter um desempenho inferior às estratégias que não estão sujeitas a tais critérios. Não há garantia de que as diretrizes de ESG da estratégia terão sucesso ou resultarão em melhor desempenho.
Pontuação de ESG: Embora o gestor de investimentos tenha subcategorias claramente delineadas para fins de pontuação de ESG, alguns dos fatores que são considerados ao pontuar um país são subjetivos e, consequentemente, a pontuação do gestor de investimentos ou de um terceiro pode nem sempre avaliar com precisão as práticas de sustentabilidade de um país. país em uma subcategoria específica. Além disso, o gestor considera cada país emissor de títulos nos quais possa investir de forma holística no que diz respeito às suas práticas de sustentabilidade. Dessa forma, alguns países podem se envolver em atividades que não são sustentáveis e que podem ser contrárias aos princípios de investimento ESG, mas, devido à abordagem holística do gestor de investimentos, tais práticas podem ser superadas por outras práticas mais sustentáveis, resultando em uma pontuação geral boa do país no TGM-ESGI. Da mesma forma, alguns países podem ter pontuações mais altas em uma categoria e pontuações mais baixas em outra, o que pode distorcer os resultados da pontuação final de um país, fazendo com que pareça mais amigável ao ESG do que é. Há também o risco de que os países identificados para investimento pelo gestor de investimentos não ajam conforme o esperado ao tratar de questões ESG.
Os estudos de caso mostrados aqui são usados apenas para fins ilustrativos; qualquer investimento pode ou não ser mantido atualmente por qualquer carteira orientada pela Franklin Templeton. As opiniões se destinam apenas a oferecer uma ideia de como o gestor analisa os títulos. As informações fornecidas não são uma recomendação nem uma orientação de investimento individual para um determinado título, estratégia ou produto de investimento, não sendo uma indicação da intenção de investimento de qualquer carteira gerenciada pela Franklin Templeton. Esta não é uma análise completa de todos os fatos materiais referentes a qualquer setor, título ou investimento, nem deve ser vista como uma recomendação de investimento. Este documento visa fornecer perspectivas sobre a seleção de carteira e o processo de pesquisa. Declarações factuais são retiradas de fontes consideradas confiáveis, mas que não tiveram sua precisão ou integridade verificadas de forma independente. Essas opiniões não podem ser consideradas conselhos de investimento ou uma oferta de qualquer título específico. O desempenho passado não é um indicador ou garantia de resultados futuros.