Reflexões rápidas: Uma grande noite para os Republicanos

Resultado das eleições: Os resultados das eleições americanas de 2024 estão aí. O veredito é claro: Uma esmagadora vitória do Partido Republicano. Donald Trump será o próximo presidente, e os republicanos conquistaram o Senado. A Câmara está muito perto de ser decidida, mas, diante da totalidade dos resultados de terça-feira, o Partido Republicano parece ligeiramente na frente para ter uma estreita maioria na Câmara. Aqui estão as implicações para os mercados financeiros.

Reação do mercado: A forte reação do mercado reflete tanto o fim da possível incerteza quanto a expectativa de mudanças importantes na política americana.

• Antes da abertura do mercado de ações dos EUA, os futuros de ações americanas subiam 2%-4%, liderados pelo Russell 2000 Index geral e marcados por uma forte rotação para as ações de média capitalização. Os mercados acionários asiáticos e europeus responderam com resultados mais mistos.
• Os mercados de títulos americanos tiveram um sell-off considerável, com os rendimentos do Tesouro americano de 10 anos subindo para 4,47%, um aumento de quase 20 pontos base nas notícias eleitorais.
• O dólar americano saltou cerca de 2% em relação ao iene e ao euro. As criptomoedas avançaram fortemente, subindo 7%-9%. Os preços do petróleo caíram cerca de 1%.

Perspectiva do mercado: Supondo, como parece provável, que os republicanos conquistem uma grande vitória no Congresso, é provável que os movimentos do mercado continuem nos próximos dias e semanas com base nas expectativas de um crescimento mais forte impulsionado por cortes de impostos, maiores déficits fiscais e desregulamentação.

• O aumento das expectativas de crescimento provavelmente elevará os lucros das empresas, que também podem se beneficiar de alíquotas de receita estatutárias e efetivas mais baixas (Trump defendeu o corte da alíquota do imposto de renda de pessoas jurídicas de 21% para 15%).
• O crescente otimismo das empresas em relação ao crescimento e à redução da carga regulatória provavelmente aumentará os gastos com investimentos empresariais.
• Os principais beneficiários incluem empresas de média capitalização, empresas de energia de combustíveis fósseis, farmacêuticas e serviços financeiros.
• Os subsídios verdes da Lei de Redução da Inflação provavelmente serão revertidos consideravelmente.
• Trump terá forte apoio do Congresso para reduzir e talvez reverter a imigração. Isso poderia impactar no mercado de trabalho, criando escassez em áreas como construção, restaurantes e serviços de saúde.
• Os mercados esperam um aumento dos déficits fiscais sob os republicanos, o que acreditamos que elevará os rendimentos dos títulos por pelo menos dois motivos. Primeiro: a expansão fiscal impulsionará a demanda e, portanto, o crescimento. Como resultado, o Fed provavelmente aliviará menos do que o previsto. Em segundo lugar, o aumento dos déficits aumentará a emissão de dívida. É provável que os rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos avancem para 5% ao longo dos próximos meses.
• Uma combinação de taxas de juros mais altas dos EUA e maiores fluxos de investimento do exterior para ações públicas e privadas dos EUA provavelmente elevará o dólar americano nos mercados de câmbio do mundo.
• As criptomoedas provavelmente continuarão avançando graças a uma abordagem regulatória leve em um segundo governo Trump.
• A perspectiva para os preços das commodities é mista, na nossa opinião. O apoio à indústria petrolífera dos Estados Unidos e a perspectiva de aumento da oferta podem pressionar ainda mais os preços do petróleo. Um dólar mais forte também pode fazer o mesmo. Mas um crescimento mais forte pode levar a uma maior demanda, o que é positivo para os setores de energia e materiais básicos.
• Os riscos geopolíticos em todo o mundo permanecerão elevados e os gastos com defesa provavelmente aumentarão.

Riscos de mercado: O principal risco para os mercados acionários dos EUA e do mundo é o aumento dos rendimentos dos títulos. Na medida em que rendimentos mais altos representam expectativas de crescimento mais fortes, o resultado é menos problemático. Mas, na medida em que refletem um aumento nas expectativas de inflação ou uma exclusão do investimento devido a grandes déficits fiscais projetados, rendimentos mais altos podem limitar os retornos gerais das ações.

• Um risco relacionado é que o Fed possa interromper sua flexibilização da política monetária dos EUA e até mesmo realizar uma inversão de marcha com aumentos das taxas. Os aumentos das taxas podem acontecer se a aceleração do crescimento levar a uma inflação mais alta. Nesse cenário, os mercados de títulos ficarão atentos aos sinais de que o governo Trump pode tentar conter a independência da legislação do Fed.
• Um risco final são as tarifas dos EUA. Na campanha, Trump defendeu fortemente tarifas amplas e altas. Se essa política for de fato implementada, poderá prejudicar o crescimento americano e mundial (inclusive por meio da escalada da guerra comercial global), aumentar a inflação medida, minar o poder de compra do consumidor e reduzir os lucros corporativos por meio de custos mais altos de insumos. É mais provável, portanto, que o governo Trump use as tarifas como uma tática de barganha nas negociações internacionais de comércio e segurança.

Resumo e conclusões: O resultado das eleições nos EUA foi uma surpresa clara, transmitindo um forte veredito sobre quem os americanos querem que governe o país. O fim da incerteza e as implicações positivas para o crescimento desencadearam avanços poderosos nos mercados acionários dos EUA, nos rendimentos do Tesouro e no dólar americano. É provável que esses movimentos continuem nas próximas semanas e meses. Mas os investidores devem estar atentos aos riscos de rendimentos de títulos mais altos, um Fed menos acomodatício e o potencial de aumento das tensões comerciais globais. O comércio de Trump provavelmente vai avançar, na nossa opinião, mas pedimos aos investidores que discriminem nas conclusões de investimento que extraem dos resultados eleitorais.