PALESTRANTES
Wylie Tollette, CFA
Diretor de Investimentos,
Franklin Templeton Investment Solutions
Tom Nelson, CFA, CAIA
Head de Alocação de Ativos Gestão de carteira, Franklin Templeton Investment Solutions
Miles Sampson, CFA
Classe de Ativos Principal Analista de Pesquisa, Franklin Templeton Investment Solutions
Laurence Linklater
Analista de Pesquisa Sênior
Franklin Templeton Investment Solutions
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Na edição deste mês, os temas macro que embasam nossa análise permanecem positivos. A perspectiva de crescimento é mais construtiva, mas pode já estar refletida nos indicadores de sentimento. A queda da inflação e uma política mais fácil podem ser suficientes para justificar os valuations elevados das ações. Acreditamos que as ações globais têm maior potencial de desempenho do que os títulos globais, e o impulso sustentado nos índices de ações nos leva a manter a preferência por ações.
Refletimos divergências na política monetária em nossas preferências entre ativos de renda fixa de alta qualidade. Os títulos públicos europeus tornaram-se mais interessantes e provavelmente se beneficiam do início dos ciclos de flexibilização. A normalização da política no Japão nos deixa inclinados para as ações e para longe dos títulos.
Principais conclusões
Crescimento é mais construtivo: Os indicadores de tendência econômica continuam melhorando globalmente. Os consumidores são consideravelmente resilientes e as surpresas econômicas têm aumentado. Os riscos de recessão estão evoluindo para algumas economias desenvolvidas e parecem especialmente baixos para os Estados Unidos. No entanto, apesar da estabilização, os níveis de crescimento global permanecem na tendência ou abaixo dela.
Riscos de inflação estão diminuindo: Houve um progresso expressivo, embora tenha sido acidentado, e a inflação ainda está acima dos níveis alvo. A inflação de bens já se normalizou para níveis baixos, se não totalmente deflacionários. Isso é menos um vento favorável daqui para frente, especialmente com os indicadores de tendência começando a melhorar. A inflação dos serviços permanece acima da tendência e será a maior parte da normalização da inflação no próximo ano.
Ciclos de flexibilização de políticas devem começar em breve: O progresso do combate à inflação permite que os legisladores tenham margem para equilibrar os objetivos de crescimento e inflação. A maioria dos bancos centrais permanece cautelosa e buscará dados que confirmem a desinflação antes de agir. No Ocidente, é provável que comecem os cortes de taxas em breve, mas continuarão a sustentar condições restritivas e a manter taxas reais positivas.
Alocação direcionada para riscos: Um ambiente macro melhorando é normalmente associado a mercados sólidos, o que nos leva a manter uma inclinação para ativos mais arriscados. As mudanças de política podem compensar as surpresas do crescimento e da inflação, mas o mix coletivo permanece construtivo, no nosso ver. No entanto, o nível de prêmio descontado nesses ativos de risco já pode precificar uma melhoria nos fundamentos.
Um cenário complicado para as ações: A melhoria das perspectivas de ganhos apoia nossa preferência por ações americanas e dos mercados emergentes. O aumento da convicção sobre o Japão, uma vez que está voltado para uma economia global em melhoria, é compensado pela cautela com as ações europeias, onde os lucros estão começando a ficar sob pressão. A China continua sendo um enigma, onde valuations interessantes refletem fundamentos ruins.
Rendimentos de títulos estão mis interessantes: Mais recentemente, os rendimentos mais altos têm impulsionado o potencial de retorno dos títulos globais, especialmente os títulos públicos de menor risco. É provável que os ciclos de flexibilização comecem este ano, e acreditamos que as expectativas do mercado geralmente são justas. Isso apoia uma preferência de duração mais longa e as perspectivas de ativos mais arriscados, incluindo títulos de mercados emergentes.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo possível perda do capital.
Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal.
Títulos de renda fixa envolvem riscos de taxas de juros, crédito, inflação e investimento, além de possível perda de principal. Conforme as taxas de juros sobem, o valor dos títulos de renda fixa cai. As variações na solidez financeira de um título ou na classificação de crédito ou solidez de um emissor de títulos, seguradora ou fiadora pode afetar o valor do título. Títulos de alto rendimento com classificação baixa estão sujeitos a maior volatilidade de preços, liquidez e possibilidade de inadimplência.
A alocação de ativos entre diferentes estratégias, classes de ativos e investimentos pode não ser benéfica ou produzir os resultados desejados. Na medida em que uma estratégia investe em empresas em um país ou região específica, ela pode passar por maior volatilidade do que uma estratégia que seja mais amplamente diversificada geograficamente.
Os investimentos relacionados a commodities estão sujeitos a riscos adicionais, como volatilidade do índice de commodities, especulação do investidor, taxas de juros, clima, impostos e desenvolvimentos regulatórios.
Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais que incluem flutuações de câmbio, incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores nos mercados emergentes. A participação do governo na economia ainda é alta e, portanto, os investimentos na China estarão sujeitos a maiores níveis de risco regulatório em comparação com muitos outros países.
O investimento em empresas privadas apresenta certos desafios e envolve riscos incrementais, diferente de investimentos em empresas públicas, como lidar com a falta de informações disponíveis sobre essas empresas, além de sua falta geral de liquidez.
A gestão ativa não garante ganhos nem proteção contra quedas de mercado. A diversificação não garante lucro nem protege contra perdas.