Insights sobre mercados emergentes: A incerteza contínua parece ser a única certeza

Três coisas em que estamos pensando hoje:

1. ͏͏͏͏͏͏͏Incerteza tarifária: As tensões entre os Estados Unidos e a China ressurgiram após um acordo em Genebra em maio para reduzir temporariamente as tarifas e iniciar negociações sobre uma solução mutuamente aceitável. Os Estados Unidos acusaram a China de reter a aprovação para a exportação de terras raras, e a China respondeu que os Estados Unidos não estão aprovando licenças para a exportação de semicondutores e cancelaram vistos para estudantes chineses. O maior problema para os investidores é como a China responderá a longo prazo à política de contenção dos EUA em relação à China. A incerteza contínua parece ser a única certeza.

2. Desempenho superior de mercados emergentes (ME): Nos últimos 12 meses, os mercados desenvolvidos, representados pelo MSCI World Index, superaram os emergentes.¹ No entanto, no acumulado do ano, as tendências de desempenho se inverteram. O MSCI China Index liderou o caminho da flexibilização das políticas e da reversão do pessimismo do mercado anterior. A fraqueza do dólar americano contribuiu para o desempenho superior dos mercados emergentes, assim como os valuations interessantes. Se essas tendências persistirem no segundo semestre de 2025, acreditamos que o desempenho superior poderá continuar.

3. Valorização do câmbio (FX) de mercados emergentes: O dólar americano está em uma tendência de enfraquecimento desde o ano passado, já que a guerra comercial e a incerteza política levaram os investidores estrangeiros a questionar a sustentabilidade do excepcionalismo americano. As moedas asiáticas, incluindo o baht tailandês e o novo dólar taiwanês, atingiram máximas de 12 meses, enquanto o real brasileiro e o peso mexicano atingiram máximas acumuladas no ano. A fraqueza do dólar americano é tipicamente positiva para o desempenho de ações e renda fixa dos mercados emergentes. No entanto, observamos que essas relações históricas podem se romper no futuro, dado o aparente declínio no excepcionalismo dos EUA. Isso exigirá que os investidores acompanhem cuidadosamente.
    

Perspectiva

Nosso analista de pesquisa do setor industrial da Grande China visitou recentemente a maior feira de automóveis da China, a Exposição Internacional da Indústria Automobilística de Xangai. Os salões de automóveis da China são conhecidos por dar ao resto do mundo uma prévia da inovação chinesa no mundo automotivo. O maior mercado de automóveis do mundo continua a mostrar a capacidade da China de inovar e reagir rapidamente às mudanças.

Intensificar a concorrência leva a uma disparidade mais estreita entre líderes e seguidores

A principal conclusão mais evidente de nosso analista da Greater China Industrials foi a intensificação da concorrência de todos os principais fabricantes de equipamentos originais (OEMs) em todos os segmentos de produtos automotivos em todas as faixas de preço. Isso ocorre mesmo quando a indústria de veículos elétricos está enfrentando uma desaceleração no crescimento das vendas globalmente. A profundidade da competição também pode ser vista pela forma como outros players estão alcançando rapidamente os líderes de cada categoria de produto, como carregamento ultrarrápido e sistemas de direção inteligentes.

Nivelamento do campo

O lançamento de alto perfil do sistema avançado de assistência ao motorista (ADAs) de um fabricante automotivo no início de 2025 causou muito alarde. No entanto, as reguladoras chineses estão adotando uma abordagem mais rigorosa nas funções do ADAS. Os OEMs também estão proibidos de promover suas funções do ADAS. Isso beneficiaria os players automotivos que atualmente não têm um sistema ADAS comparável, permitindo que eles se modernizem gradualmente.

Pivô de estratégias de marketing

Como tal, um grande fabricante automotivo parece ter abandonado seus anúncios de ADAS. A falta de marketing poderia criar uma falta de vantagem para alguns nomes, colocando assim todos os fabricantes de automóveis no mesmo ponto de partida. O analista observou que um fabricante automotivo optou por enfatizar uma “função de segurança” de um ADAS e acredita que os consumidores de segmentos mais sofisticados podem estar dispostos a investir mais no recurso adicional.

A aceleração do crescimento tecnológico apresentou oportunidades e desafios para os investidores. Intercalamos esse cenário com nossa abordagem de bottom-up para descobrir empresas que acreditamos que se beneficiarão dos fatores de crescimento de longo prazo do setor.

Revisão de mercado: Maio de 2025

Ações de mercados emergentes subiram em maio de 2025. Globalmente, as ações subiram conforme os Estados Unidos e a China recuaram nas tarifas recíprocas e reduziram expressivamente as taxas por 90 dias. As decisões judiciais dos EUA sobre tarifas - primeiro uma decisão surpresa de um bloqueio imediato das tarifas, depois um recurso bem-sucedido para restabelecê-las - geraram mais incertezas. No mês, o MSCI EM Index teve um retorno de 4,31%, enquanto o MSCI World Index subiu 5,95%.²

A região emergente da Ásia teve alta. As ações chinesas ganharam com a abordagem mais construtiva das tarifas entre a China e os Estados Unidos. A China também divulgou medidas de apoio e flexibilizou a política monetária; isso incluiu a redução de suas taxas de empréstimo de referência. Os principais bancos estaduais reduziram as taxas de depósito. Isso visa estimular o crescimento do consumo e do empréstimo. Nosso gestor de portfólio de ações chinesas reitera que o alto escalão da China está empenhado em estimular a economia do país, e os reguladores estão trabalhando para executá-la. Na Índia, a desescalada do conflito Índia-Paquistão gerou expectativas de que esse conflito acabará sem qualquer impacto duradouro na economia e nos mercados. Acompanhado pela moderação da inflação, este foi, no geral, um mês positivo para as ações indianas.

A redução das tarifas EUA-China ajudou a apoiar as ações de semicondutores em todo o mundo, juntamente com os fortes resultados do primeiro trimestre de 2025 do principal fornecedor mundial de chips de IA, acompanhados por uma perspectiva otimista. O sentimento positivo se espalhou para as ações de semicondutores na Coreia do Sul e em Taiwan. O dólar taiwanês também teve uma forte valorização em relação ao dólar americano. O governo da Coreia do Sul prometeu apoiar a indústria farmacêutica contra as tarifas dos EUA, elevando os estoques relacionados.

Ações na região emergente da Europa, Oriente Médio e África subiram. O presidente dos EUA, Donald Trump, encerrou sua visita ao Oriente Médio, que culminou em acordos comerciais. Esse otimismo impulsionou as ações nos Emirados Árabes Unidos. No entanto, a queda dos preços do petróleo continuou a pressionar as ações da Arábia Saudita. Na Turquia, a trégua do grupo militante Partido dos Trabalhadores do Curdistão no país ajudou a limitar as perdas de ações turcas. Esse acontecimento poderia impulsionar a estabilidade política e econômica da Turquia.

Ações na região emergente da América Latina tiveram ganhos. O banco central do Brasil elevou as taxas de juros, levando os custos de empréstimos ao seu nível mais alto em quase 20 anos. As ações brasileiras ainda conseguiram se recuperar com base nas expectativas de entrada de capital estrangeiro. Isso contrastava com o México, onde seu banco central reduziu sua taxa de juros de referência. As ações mexicanas subiram com otimismo, já que a maneira como a presidente lidou com as recentes tensões tarifárias resultou em uma disrupção mínima das tarifas recíprocas.