PALESTRANTES
Dina Ting, CFA
Chefe de Gestão de Carteira de Índice Global,
Franklin Templeton Exchange-Traded Funds
As novas tarifas elevadas dos Estados Unidos sobre produtos indianos, que dobraram para 50% em agosto em retaliação à compra de petróleo russo por Nova Déli, adicionaram uma camada de incerteza para o subcontinente. Ainda assim, acreditamos que investidores em busca de participações significativas em ações internacionais podem considerar que o atual cenário da Índia está bem posicionado para uma avaliação mais aprofundada.
Uma exceção notável às tarifas se aplica a certos smartphones de alto padrão, uma categoria na qual a Índia se tornou um centro de fabricação cada vez mais importante. Mesmo que essa exceção seja posteriormente retirada, os analistas esperam que a Índia continue sendo um centro de produção importante para smartphones destinados aos EUA, dado o porte dos recentes investimentos na cadeia de suprimentos.
A convergência do que consideramos valuations mais atraentes para ações indianas, sólidos fundamentos do setor financeiro, investimentos estruturais em tecnologia e um papel em evolução nas cadeias de suprimentos globais está levando muitos a enxergar este momento como uma ótima oportunidade de entrada neste mercado dinâmico.
Além dos riscos tarifários, que podem desafiar a competitividade das exportações indianas, persistem questões estruturais no setor industrial, mesmo com os setores de serviços e agricultura continuando a impulsionar o crescimento. No entanto, com as negociações contínuas entre EUA e Índia e a conhecida tendência do presidente Trump de mudar de rumo em políticas comerciais, ainda não está claro se essas tarifas elevadas permanecerão de fato. Se forem revertidas ou suavizadas, podem ser vistas mais como um obstáculo temporário do que como uma ameaça estrutural. Os EUAs respondem por cerca de 20% das exportações de bens da Índia.1
Em resposta, o Primeiro-Ministro Narendra Modi acelerou uma série de reformas políticas para reforçar a resiliência interna, incluindo uma revisão do imposto sobre o consumo do país, visando atenuar o impacto das tarifas. O foco renovado do governo em investimentos em infraestrutura e estímulos voltados ao consumo também tem o objetivo de reforçar o impulso econômico e apoiar o crescimento sustentável.
Com previsão de entrar em vigor no final de setembro, as reduções no Imposto sobre Bens e Serviços (GST) da Índia devem, em nossa visão, representar um estímulo fiscal significativo para ajudar a atenuar os impactos das tarifas. Junto com o alívio fiscal direto de fevereiro, as reduções de taxas e a moderação da inflação, esses cortes podem criar múltiplos canais para acelerar a demanda. A redução do GST sobre bens essenciais também pode aliviar a inflação no varejo, especialmente se as economias forem repassadas aos consumidores. É importante ressaltar que acreditamos que esses efeitos podem começar a se materializar já nos resultados corporativos do próximo trimestre. Embora os beneficiários diretos incluam automóveis, bens de consumo de rápida rotatividade e seguros, o impulso mais amplo ao consumo pode favorecer setores como varejo discricionário e instituições financeiras não bancárias.
Em meio às mudanças na dinâmica do comércio, o Primeiro-Ministro Modi se reuniu recentemente com o Presidente chinês Xi Jinping à margem da cúpula da Organização de Cooperação de Xangai, marcando a primeira visita de Modi à China em sete anos. Os líderes realizaram várias discussões, destacando esforços para uma parceria mais sólida, bem como a capacidade da Índia de cultivar opções bilaterais estratégicas.
De forma encorajadora, o mais recente Relatório de Perspectivas Econômicas Mundiais do FMI projeta crescimento do PIB da Índia de 6,5% tanto para 2025 quanto para 2026, posicionando o país à frente da China e de muitos pares regionais (confira o Gráfico 1 abaixo). Essa perspectiva de crescimento sustentado, juntamente com as reformas estruturais em andamento, reforça o status da Índia como a maior economia emergente de crescimento mais rápido do mundo.
Gráfico 1: Índia lidera previsões de crescimento dos mercados emergentes para 2025
Crescimento estimado do PIB de mercados emergentes em 2025 comparado aos mercados desenvolvidos
*G7 composto de sete países: Canadá, França, Alemanha, Itália, Japão, Reino Unido e Estados Unidos. Estimativas do FMI em agosto de 2025.
Fontes: FactSet, Fundo Monetário Internacional. Não há garantia de que qualquer estimativa, previsão ou projeção será realizada.
Além disso, a pesquisa da Bloomberg com economistas indica que a Índia enfrenta praticamente zero probabilidade de entrar em recessão no próximo ano, um contraste acentuado com o México, que continua altamente exposto aos ciclos econômicos dos EUA, e com o Canadá, onde alguns indicadores, como a queda da produção e o enfraquecimento do emprego, sugerem que uma recessão pode já estar em andamento (confira o Gráfico 2 abaixo).
Gráfico 2: Probabilidade de recessão mundial
Probabilidade de recessão em um ano
Dados de 14 de agosto de 2025
Observação: Exibe a probabilidade mediana de recessão prevista. Essas previsões são derivadas das mais recentes pesquisas mensais e trimestrais conduzidas pela Bloomberg e de previsões submetidas por diversos bancos.
Fonte: Bloomberg. Não há garantia de que qualquer estimativa, previsão ou projeção será realizada.
Historicamente, a Índia tem negociado com um prêmio em relação a outros mercados emergentes, refletindo seus sólidos fundamentos e potencial de crescimento. No entanto, as recentes correções de mercado comprimiram os valuations, trazendo as estimativas de preço/lucro (P/L) para o ano-calendário completo de 2025 do Índice MSCI India para 24x, o que está de acordo com os EUA, em 24,2x.2 Isso marca a menor diferença de valuation da Índia em relação aos EUA desde 2016.3 Com as previsões de lucros corporativos permanecendo resilientes, acreditamos que esse ajuste de valuation melhora o perfil de risco-retorno para novas alocações, particularmente para investidores que buscam exposição a alto crescimento com valorização relativa em melhoria.4
O setor financeiro da Índia se destacou em relação a outros segmentos, com o Nifty Financial Services Index, um índice de referência para bancos, seguros e instituições financeiras diversificadas, alcançando máximas históricas em junho e subindo mais de 15% no primeiro semestre do ano.5 Esse rally reflete a melhora na qualidade dos ativos, balanços mais sólidos e forte demanda por crédito, evidenciada pelos lucros recordes do setor bancário durante o ano fiscal de 2025.
Da retórica à ação nas ambições de chips
A Índia está transformando metas ambiciosas em semicondutores em progresso concreto. Por meio de uma iniciativa bilionária apoiada pelo governo, o Primeiro-Ministro Modi sinalizou um compromisso claro em construir um ecossistema de semicondutores autossuficiente. Este setor não apenas atrai corporações multinacionais, mas também promove um rápido crescimento do talento doméstico, desde funções altamente especializadas em pesquisa e desenvolvimento até posições em manufatura e cadeia de suprimentos. Isso faz dos semicondutores um contribuidor importante para a transformação econômica mais ampla da Índia e para sua trajetória de crescimento impulsionada pela tecnologia.
À medida que as cadeias de suprimentos globais de semicondutores passam por realinhamento, impulsionadas por mudanças geopolíticas e pela necessidade de diversificação, a crescente importância da Índia nesse setor crítico a posiciona tanto como um hub de manufatura quanto como um gerador significativo de empregos. Essa evolução complementa o surgimento mais amplo da Índia como uma alternativa às cadeias de suprimentos da China, visto que corporações multinacionais e investidores buscam ativamente diversificar suas bases de fornecimento e produção diante do aumento das incertezas geopolíticas.
Uma potência digital
A Índia abriga uma das maiores populações do mundo de usuários de smartphones, assinantes de internet e volumes de transações digitais. Sua ampla infraestrutura digital pública, incluindo um sistema nacional de identificação biométrica e uma rede de pagamentos em tempo real, gera enormes volumes de dados diariamente. Esse impulso digital tornou a Índia o mercado de crescimento mais rápido para o ChatGPT, com algumas estimativas sugerindo que o país agora representa a maior base de usuários da plataforma, correspondendo a cerca de 14% do total de usuários.6
Os desafios mais urgentes da Índia, nas áreas de saúde, educação, agricultura e serviços públicos, também representam suas maiores oportunidades. Com uma população vasta, um setor de tecnologia em expansão e uma infraestrutura digital robusta, acreditamos que a Índia está de maneira única posicionada para expandir soluções de inteligência artificial (IA) e digitais que possam gerar impacto social significativo junto ao crescimento econômico.
Em alinhamento com essa visão, autoridades governamentais lançaram a audaciosa Missão IndiaAI, apoiada por mais de US$ 1,25 bilhão em investimento público. Essa iniciativa tem como objetivo construir infraestrutura nacional de computação, desenvolver modelos de IA locais, estabelecer estruturas de segurança em IA e promover financiamento a startups e centros de pesquisa, estabelecendo a base para a liderança da Índia em inovação em IA.
Além de serviços e consumo, um hub de manufatura em evolução
As corporações e os investidores globais estão diversificando as suas operações longe dos hubs de manufatura tradicionais, e acreditamos que a Índia é cada vez mais destacada como uma alternativa vital à China. Suas crescentes capacidades de manufatura, infraestrutura em melhoria, demografia favorável e incentivos políticos a tornam um ponto estratégico nas cadeias de suprimentos globais. A nosso ver, esse papel em evolução reforça o potencial de investimento de longo prazo na Índia, não apenas como um mercado movido pelo consumo, mas também como um ator-chave no ecossistema industrial global.
Notas de encerramento
- Fonte: “Registro Nacional de Importação e Exportação para Análise Anual do Comércio (NIRYAT)”. Ministério do Comércio e da Indústria do Governo da Índia. De abril de 2024 a março de 2025.
- Fonte: Bloomberg, em 2 de setembro de 2025. O Índice MSCI India foi criado para medir o desempenho dos segmentos de grande e média capitalização do mercado indiano. O desempenho passado não é indicador nem garantia de desempenho futuro. Os índices não são geridos e não é possível investir diretamente em um índice. Avisos e termos importantes do provedor de dados estão disponíveis em www.franklintempletondatasources.com. Não há garantia de que qualquer estimativa, previsão ou projeção se realizará.
- Fonte: Bloomberg. Os EUA são medidos pelo índice S&P 500.
- Não há garantia de que qualquer estimativa, previsão ou projeção se realizará.
- Fonte: Yahoo Finance. O Nifty Financial Services Index foi criado para refletir o comportamento e o desempenho do mercado financeiro indiano, que inclui bancos, instituições financeiras, financiamento habitacional, companhias de seguros e outras empresas de serviços financeiros. O desempenho passado não é indicador nem garantia de desempenho futuro. Os índices não são geridos e não é possível investir diretamente em um índice. Avisos e termos importantes do provedor de dados estão disponíveis em www.franklintempletondatasources.com.
- Fonte: “Can India be an AI winner?” The Economist. 12 de junho de 2025.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo possível perda do capital.
Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal. Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais que incluem flutuações de câmbio, incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores nos mercados emergentes.
Investimentos em empresas em um país ou região específica podem sofrer maior volatilidade do que aqueles que são mais amplamente diversificados geograficamente. A participação do governo na economia ainda é alta e, portanto, os investimentos na China estarão sujeitos a maiores níveis de risco regulatório em comparação com muitos outros países.
As estratégias de investimento que incorporam a identificação de oportunidades de investimento temáticas e seu desempenho pode ser afetado se o gestor de investimentos não identificar corretamente essas oportunidades ou se o tema se desenvolver de maneira inesperada. Concentrar investimentos nos setores de tecnologia da informação (TI) e/ou relacionados à tecnologia gera riscos muito maiores de desdobramentos adversos e movimentos de preços em tais setores do que uma estratégia que investe em uma variedade mais ampla de setores.
WF: 6598141