PALESTRANTES
Dina Ting, CFA
Chefe de Gestão de Carteira de Índice Global,
Franklin Templeton Exchange-Traded Funds
Embora às vezes esquecidos, os dividendos desempenharam um papel substancial nos retornos dos investidores nas últimas décadas. De 1960 até o final do ano passado, cerca de 85% do retorno total acumulado do S&P 500 pode ser atribuído a dividendos reinvestidos e ao poder de composição. Estratégias focadas em dividendos oferecem o potencial para uma melhor estabilidade, renda consistente e uma proteção contra a incerteza econômica para portfólios à prova de qualquer ambiente.
Conforme um novo ambiente de turbulência tarifária nos Estados Unidos continua causando volatilidade no mercado, os investidores estão cada vez mais se voltando para estratégias focadas em dividendos para aumentar a resiliência de seus portfólios. Após uma era dominada por ações de crescimento, o investimento em dividendos teve uma espécie de renascimento. Os fundos negociados na bolsa (ETFs) com foco em dividendos listados nos EUA registraram entradas líquidas mensais médias de quase US$ 3,3 bilhões nos seis meses encerrados em 31 de janeiro de 2025, em comparação com US$ 107 milhões no mesmo período do ano passado.1
A atual perspectiva global obscura, compreensivelmente faz com que os investidores busquem refúgio em componentes mais estáveis para um portfólio equilibrado. As ações com dividendos - especialmente aquelas com características de alta qualidade - podem oferecer fluxos de caixa mais estáveis e previsíveis. E como esses fluxos de caixa são fundamentais para muitos modelos de valuation de ações, estimar o valor intrínseco ou fundamental das ações que pagam dividendos tende a envolver menos ambiguidade do que tentar identificar valuations justos para ações de crescimento. Portanto, acreditamos que as ações de dividendos podem servir como uma proteção em um portfólio diversificado.
Na nossa opinião, o apelo reside em sua capacidade de moderar a volatilidade durante os drawdowns do mercado, enquanto ainda oferece um potencial de alta expressivo. As estratégias de dividendos demonstraram consistentemente propriedades defensivas em todas as regiões e períodos variados. Para o período de três anos encerrado em 31 de dezembro de 2024, tanto a volatilidade quanto os drawdowns máximos para as ações pagadoras de dividendos foram menores em comparação com o mercado amplo em exposições globais, nos EUA e na Europa.2 Quando os temores com a inflação e as taxas de juros reacenderam em agosto passado, as ações de dividendos se mantiveram comparativamente bem.3
Comparação de risco de mercado amplo x dividendos
Observação: Azul denota menores drawdowns máximos/volatilidade.
Fonte: Bloomberg, análise pela Franklin Templeton. 2025. Os dados referem-se aos seguintes índices: MSCI ACWI Net Total Return USD Index, MSCI ACWI High Dividend Yield USD Net Total Return Index, MSCI USA Net Total Return USD Index, MSCI USA High Dividend Yield Net Total Return USD Index, MSCI Europe Net Total Return EUR Index e MSCI Europe High Dividend Yield Net Return EUR Index. O MSCI ACWI captura a representação de grande e média capitalização em 23 mercados desenvolvidos (MD) e 24 países de mercados emergentes (ME). O MSCI USA Index foi projetado para medir o desempenho dos segmentos de grande e médio capitalização do mercado americano. O MSCI Europe Index captura a representação de grande e média capitalização em 15 países de mercados desenvolvidos na Europa. O MSCI ACWI High Dividend Yield Index, o MSCI USA High Dividend Yield Index e o MSCI Europe High Dividend Yield Index são baseados em seus respectivos índices principais, o MSCI ACWI, MSCI USA Index e o MSCI Europe Index. Eles são projetados para refletir o desempenho de ações em seu índice principal (excluindo REITs) com maior receita de dividendos e características de qualidade do que os rendimentos médios de dividendos que são sustentáveis e persistentes. Os índices também aplicam filtros de qualidade e revisam o desempenho passado de 12 meses para omitir ações com fundamentos potencialmente negativos que poderiam forçá-los a cortar ou reduzir dividendos. O desempenho passado não é indicador nem garantia de desempenho futuro. Visite www.franklintempletondatasources.com para informações adicionais sobre o fornecedor de dados.
Talvez como um testemunho do valor que os investidores colocam nos dividendos em seus portfólios, vimos uma forte reunião de ativos em ETFs de dividendos listados nos EUA, mesmo quando os ETFs de renda fixa estão pagando rendimentos interessantes. Os ETFs de dividendos que visam as exposições americanas continuam dominando a participação de mercado dos ETFs nos EUA, detendo US$ 360 bilhões em ativos (76% de todos os ativos dos ETFs de dividendos), com US$ 17,5 bilhões em novos ativos no ano passado.4
Os ETFs de dividendos do mercado internacional desenvolvido - que ainda compreendem apenas uma fração do mercado americano - também cresceram em popularidade e atraíram quase US$ 3 bilhões em entradas líquidas no ano passado, representando 13% do total de entradas de ETFs de dividendos.5
Há várias abordagens para o investimento em dividendos nesse grande conjunto de ativos. Por exemplo: vimos investidores famintos por renda fazendo alocações básicas para estratégias de dividendos baseadas em regras, ou multifator, que incorporam a consciência ativa do risco, visando maximizar o rendimento por unidade de erro de acompanhamento em relação ao mercado amplo.
Outras estratégias interessantes também empregam índices personalizados destinados a fornecer rendimento de dividendos excedentes ou multiplicados em relação ao mercado mais amplo. Essas abordagens apresentam o potencial para aumentar a receita de ações somente no longo prazo, sustentada por métodos robustos de otimização exclusiva que podem considerar de forma mais holística como as ações de dividendos se comportam juntas. Como versões aprimoradas da primeira geração de portfólios baseados em regras, acreditamos que essas estratégias podem permitir que os portfólios sejam mais responsivos às mudanças nos ambientes de mercado, ao mesmo tempo em que aumentam o rendimento de modo incremental.
No futuro, acreditamos que as estratégias de dividendos devem continuar a desempenhar um papel vital nos portfólios. Os valuations em índices de capitalização de mercado, especialmente nos Estados Unidos, continuam ambiciosos, dadas as potenciais disrupções que pairam sobre o comércio global. Nesse ambiente, acreditamos que as ações de dividendos de empresas com modelos de negócios comprovados e rentabilidade sólida tendem a ser buscadas e apresentarão uma alternativa interessante para exposições mais orientadas para o crescimento. Com o sentimento para ações de crescimento agora em um ponto de inflexão, acreditamos que surgiu um cenário favorável para as estratégias de dividendos.
Notas de encerramento
- Fonte: Morningstar Direct, de fevereiro de 2025.
- Fonte: Bloomberg, Franklin Templeton, 2025.
- Ibid.
- Fonte: Morningstar Direct, 31 de janeiro de 2025.
- Ibid.
Quais são os riscos?
Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo a possível perda de capital.
Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda do capital. As empresas de grande capitalização podem ficar desfavoráveis com os investidores com base nas condições de mercado e econômicas.
Títulos de renda fixa envolvem riscos de taxas de juros, crédito, inflação e investimento, além de possível perda de principal. Conforme as taxas de juros sobem, o valor dos títulos de renda fixa cai.
As distribuições não são garantidas e estão sujeitas a alterações. Os rendimentos podem ser afetados por mudanças nas taxas de juros e alterações nas classificações de crédito.
Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais que incluem flutuações de câmbio, incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores em mercados emergentes.
A diversificação não garante lucro nem protege contra perdas.
Os ETF são negociados como ações, oscilam em valor de mercado e podem ser negociados acima ou abaixo do valor líquido do ETF. Taxas de corretagem e despesas reduzirão os retornos. As ações de ETFs podem ser compradas ou vendidas ao longo do dia ao preço de mercado na bolsa em que estão negociadas. No entanto, não pode haver garantia de que um mercado de negociação ativo para ações ETF será desenvolvido ou mantido ou que sua listagem continuará ou permanecerá inalterada. Embora as ações de ETFs sejam negociáveis em mercados secundários, elas podem não ser negociadas prontamente em todas as condições de mercado e podem ser negociadas com descontos expressivos em períodos de estresse de mercado.