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PALESTRANTES

Stephen Dover, CFA

Chefe Estrategista de Mercado,
Chefe do Franklin Templeton Institute

 

Originalmente publicado no Newsletter do LinkedIn, Perspectivas do Mercado Global, de Stephen Dover. Siga Stephen Dover no LinkedIn, onde ele compartilha suas ideias e comentários, além de sua newsletter, Perspectivas de Mercado Global.

Até 13 de março, o S&P 500 já caiu aproximadamente 14% em relação ao seu pico e agora está em território de correção. As ações das Magníficas Sete1tiveram um desempenho pior desde então, caindo cerca de 17%. A narrativa deste ano inclui altas expectativas para os mercados e a economia e valuations altos. As incertezas políticas geraram riscos, levando a uma reavaliação e questionamento adicional das expectativas de ganhos e de crescimento.

  • As tarifas chegaram mesmo. Muitos em Wall Street anteciparam que a política tarifária do segundo mandato de Trump se assemelharia à sua primeira: tarifas temporárias usadas principalmente para negociar novos acordos comerciais. Os mercados agora entendem que essas tarifas podem ser uma estratégia mais permanente, tornando-se barreiras comerciais que desencadeiam retaliações. Isso levou à reprecificação do mercado conforme os riscos para o crescimento econômico e a inflação dos EUA se tornam proeminentes.
  • Correção do déficit comercial. O déficit comercial geral dos EUA não pode ser levado a zero sem reduções dramáticas nas necessidades de consumo dos EUA e diminuindo a necessidade dos EUA de contrair empréstimos do exterior para financiar o déficit fiscal e outros investimentos de capital.
  • Limitações das tarifas. As receitas das tarifas não podem substituir o imposto de renda. Isso exigiria uma tarifa de 100% sobre bens e serviços, assumindo que as importações permaneçam constantes, para corresponder aos níveis atuais de imposto de renda (Fonte: Yardeni Research 13 de março de 2025). Mesmo assim, isso não equilibraria o orçamento federal e poderia gerar uma inflação considerável.
  • A motosserra de gastos DOGE.  A rápida redução dos gastos do governo é outro fator que afeta os movimentos recentes do mercado. A administração prioriza a contração fiscal e a reprivatização, com o objetivo de reverter as políticas e gastos pós-crise financeira global e da era COVID. O ritmo agressivo de medidas de desregulamentação e cortes de empregos federais é um choque para as empresas que dependem de contratos com o governo. Uma abordagem mais minuciosa provavelmente seria aplaudida pelo mercado.
  • Mercado reage. Trump pode ceder nas tarifas e o DOGE pode se tornar mais comedido. Contudo, muitos analistas estão reduzindo suas metas de mercado de ações no final do ano devido ao aumento do risco de estagflação.
  • Mercado mais amplo. O mercado continua se ampliando, com a ação média, ou o S&P 500 de mesma ponderação, superando o tradicional S&P 500 ponderado por capitalização em cerca de 2,3% em uma base de retorno total.2 Enquanto isso, os mercados da Europa e da China estão superando significativamente o mercado americano.
  • O lado positivo. Os mercados podem melhorar se houver mais certeza e os cortes de impostos e desregulamentações forem formalizados e aprovados.

Notas de encerramento 

  1. As ações das Magníficas Sete são Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, NVIDIA e Tesla.

  2. Fonte: Bloomberg. Dados de 13 de março de 2025.

 

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