Insights sobre mercados emergentes: Adaptando-se para buscar o crescimento

Três coisas em que estamos pensando hoje:

1. Diversificação: É provável que os mercados emergentes (ME) continuem beneficiários caso os investidores continuem diversificando seus portfólios no próximo ano. As alocações de investidores para mercados emergentes permanecem abaixo das ponderações de referência,¹ especialmente no que diz respeito às ações chinesas. Embora tenha sido a estratégia certa nos anos anteriores, isso mudou em 2025. Esperamos que as entradas de portfólio apoiem os mercados emergentes, que têm atrativos claros. Isso inclui uma ampla gama de empresas com exposição às cadeias de suprimentos de inteligência artificial (IA), grandes mercados selecionados com baixa exposição comercial (Índia e Brasil) e valuations interessantes em relação aos mercados desenvolvidos.
2. ͏Recuperação dos lucros na Índia: O potencial das ações indianas de reverter seu baixo desempenho em 2025 em relação a outros emergentes depende parcialmente de uma recuperação nos lucros. As expectativas de consenso para o Nifty50 Index no próximo ano são de 15% de crescimento dos lucros.² Uma recuperação esperada no consumo e nos gastos do governo deve ajudar a impulsionar esse crescimento. A baixa inflação está criando espaço para uma redução nas taxas de juros, o que também ajudaria na recuperação dos lucros.
3. América Latina (Latam): As consequências das ações dos EUA na Venezuela provavelmente terão um impacto no valuation dos prêmios de risco pelos investidores em mercados desenvolvidos e emergentes no longo prazo. No curto prazo, preços mais baixos do petróleo e um alívio contínuo da pressão inflacionária provavelmente manterão a tendência de taxas de juros mais baixas em todo o mundo, exceto no Japão. Embora a Venezuela possa dominar as manchetes relacionadas à América Latina em 2026, a eleição presidencial do Brasil, em outubro, também deve ser um foco para investidores.
    

Perspectiva

Deixamos um forte ano de 2025 para trás, já que as ações dos mercados emergentes superaram as ações do mercado desenvolvido (MD).³ Embora esperar uma repetição desse desempenho excepcional possa ser otimista demais, nossa perspectiva para ações dos mercados emergentes em 2026 permanece construtiva. Baseamos essa perspectiva em vários temas de apoio que continuam fomentando a dinâmica dos lucros em toda a classe de ativos.

Cadeia de suprimentos de IA: Os mercados emergentes estão longe de ser homogêneos, e a diversidade entre países e setores cria conjuntos de oportunidades distintos. A IA continuará sendo um fator-chave no espaço mais amplo da tecnologia da informação, e o potencial de crescimento estrutural da IA continua sustentando o caso de investimento que prevemos nos principais mercados emergentes. É importante ressaltar que o conjunto de oportunidades vai além dos beneficiários diretos de semicondutores em Taiwan e na Coreia do Sul. Acreditamos que uma exposição interessante também está nascendo na cadeia de suprimentos de IA, como serviços de fabricação de eletrônicos, unidades de fornecimento de energia e empresas de placas de circuito impresso.

Paralelamente, algumas empresas de internet sediadas na China estão cada vez mais incorporando a IA em seus ecossistemas, potencialmente levando à eficiência de custos e ao crescimento incremental, além dos modelos tradicionais de comércio eletrônico e publicidade. Os principais nomes chineses da Internet são grandes provedores de serviços na nuvem e devem se beneficiar da crescente demanda por cargas de trabalho relacionadas à IA.

Liderança industrial da China: A demanda global por energia continua aumentando, uma tendência que está se acelerando em meio às crescentes necessidades de energia dos data centers que apoiam o boom da IA. Essa necessidade criou um aumento na demanda por infraestrutura relacionada, incluindo baterias de armazenamento de energia e equipamentos de energia necessários. As empresas industriais chinesas estão na vanguarda dessa tendência, proporcionando crescimento tanto no mercado interno quanto, cada vez mais, por meio das exportações. Da mesma forma, os fabricantes chineses de veículos elétricos estão aproveitando suas vantagens tecnológicas para conquistar participação no mercado internacional, uma tendência que parece provavelmente continuar ao longo de 2026.

Mudanças políticas e reformas domésticas: Muitos bancos centrais de mercados emergentes continuaram a afrouxar a política monetária para apoiar a demanda doméstica e equilibrar objetivos políticos mais amplos, e esperamos que essa tendência persista em 2026.

Na China, a campanha anti-involução visa conter a concorrência excessiva de preços e o excesso na capacidade industrial. Embora seja muito cedo para avaliar o sucesso dessa iniciativa, ela pode começar a afastar os incentivos da concorrência destrutiva de margens, especialmente em setores onde o escrutínio político está aumentando. Para empresas bem administradas, isso poderia reduzir a necessidade de gastos defensivos para proteger a participação de mercado, o que poderia melhorar a qualidade dos lucros e possibilitar uma alocação mais racional de recursos ao longo do tempo.

Na Índia, o apoio político focado no consumo parece estar tendo um impacto nas tendências recentes de consumo. Em 2026, os benefícios dessas reformas devem se tornar mais evidentes nos lucros corporativos.

Na América Latina, o Brasil está bem posicionado para se beneficiar de um ambiente de taxas de juros mais acomodatícias em 2026, embora as próximas eleições possam causar alguma volatilidade no mercado. O México, por sua vez, continua se beneficiando da dinâmica do nearshoring e de sua proximidade estratégica com os Estados Unidos.

Comércio, tarifas e resiliência: As tarifas americanas já entraram em vigor em grande parte, já que a maioria dos países firmou acordos comerciais. No momento em que este artigo foi elaborado, alguns países emergentes, incluindo Brasil e Índia, permanecem em negociações comerciais ativas com os Estados Unidos. Contudo, essas economias dependem relativamente menos das exportações do que alguns pares e, portanto, estão um pouco mais isoladas dos choques tarifários diretos, caso ocorram.⁴

As ações de mercados emergentes já demonstraram resiliência ao se recuperarem das interrupções iniciais relacionadas às tarifas em 2025. Acreditamos que essa adaptabilidade - por meio de ajustes na cadeia de suprimentos, redirecionamento comercial e fatores de crescimento ancorados internamente - deve continuar apoiando a classe de ativos.

Conclusão: Acreditamos que temas convincentes de longo prazo moldarão o cenário de investimento dos mercados emergentes em 2026, e esses temas incluem liderança em cadeias de suprimentos relacionadas à IA, tecnologia, digitalização, premiumização do consumo e assistência médica. Essas áreas de crescimento estrutural, combinadas com avaliações favoráveis em alguns mercados emergentes, sustentam nossa perspectiva construtiva para 2026.

Revisão de mercado: Quarto trimestre de 2025

Ações de mercados emergentes tiveram alta no último trimestre de 2025. O Fed fez sua última redução na taxa de juros do ano em dezembro e criou um ambiente oportuno para ações em todo o mundo. No trimestre, o MSCI EM Index registrou retorno de 4,78%, enquanto o MSCI World Index fechou em 3,20%.⁵ 

Região da Ásia emergente apresentou alta, com os índices acionários da maioria dos países avançando. As ações indianas se saíram bem neste trimestre, embora o ritmo de desempenho superior tenha enfraquecido em dezembro, conforme os investidores obtiveram lucros. A inflação continuou moderada, enquanto a economia registrou um rápido crescimento de 8,2% no segundo trimestre do ano fiscal de 2026. O mercado de ações da Coreia do Sul recebeu apoio de suas empresas automobilísticas e de suas duas maiores empresas de semicondutores. A primeira ocorreu quando os Estados Unidos reduziram suas tarifas sobre importações de automóveis e a segunda com relatos de planos para aumentar a produção. Uma recuperação global da IA ajudou as ações de Taiwan, impulsionando o índice de ações do país. Essa exuberância de IA ajudou Taiwan a alcançar seu maior crescimento em pedidos de exportação em quase cinco anos em novembro, conforme as exportações de produtos de telecomunicações e tecnologia persistiram.

As ações chinesas ficaram sob pressão depois que o Politburo sinalizou uma abordagem mais restrita para seu estímulo em 2026. Nosso gestor de portfólio de ações na China resumiu a afirmação de forma bastante sucinta: não havia nada de novo, mas foi a mais curta desde 2017, com apenas 1.318 caracteres chineses. Nosso gestor de portfólio interpretou isso como uma abordagem sem pressa para mudar qualquer coisa por agora.

As ações nas regiões emergentes da Europa, Oriente Médio e África também avançaram, acompanhando a trajetória geral dos mercados acionários globais. A volatilidade nos preços do petróleo resultou em uma perspectiva energética cautelosa e exerceu alguma pressão sobre as ações da Arábia Saudita. Na África do Sul, a inflação desacelerou pela primeira vez em três meses em novembro, reforçando as expectativas de que o banco central reduzirá ainda mais as taxas de juros em 2026, mesmo com uma meta de inflação mais baixa.

As ações na região emergente da América Latina subiram, lideradas pelas ações chilenas graças à alta nos preços do cobre. O banco central do México cortou as taxas em dezembro, aliviando sua taxa de juros de referência para 7%, seu nível mais baixo desde junho de 2022. A economia do Brasil se contraiu em outubro em relação a um mês atrás, um sinal revelador de que a atividade de curto prazo está esfriando sob uma política monetária rígida.