Perspectiva
Dois de nossos gestores de portfólio de ações na Ásia visitaram a Coreia do Sul em março de 2026. O engajamento dos investidores no país claramente se ampliou este ano, com uma participação claramente maior de novos investidores em conferências e reuniões da empresa. Uma conferência da qual os gestores de portfólio participaram registrou um novo recorde de participação de mais de 250 investidores estrangeiros.
Listamos abaixo algumas observações que os gestores de portfólio fizeram em sua viagem.
A política não é mais um pano de fundo, mas faz parte da tese de investimento.
O que se destacou nas discussões é que as empresas estão se posicionando ativamente em torno de estruturas de políticas, em vez de reagir a elas. Parte desse motivo é porque algumas políticas fornecem financiamento para empresas, o que pode ser útil para moldar os fossos competitivos dessas empresas e aumentar a competitividade. A clareza regulatória também reduz a incerteza e permite o planejamento de capital. Um exemplo é o setor financeiro, onde as políticas progressivas de dividendos estão se tornando o padrão. Estima-se que 60% a 80% das seguradoras listadas na Coreia do Sul adotaram ou sinalizaram estruturas progressivas de dividendos após o IFRS-17, o padrão internacional de contas para contratos de seguro.
Um ciclo forte, mas o que o futuro reserva?
Em todos os setores, a visibilidade da demanda é alta, mas as conversas com investidores mudaram para catalisadores incrementais e para a sustentabilidade da demanda. Com as margens de memória semicondutora já próximas dos níveis máximos, o tom administrativo sugere que há catalisadores incrementais limitados em meio ao alto posicionamento dos investidores. No terreno, a principal nuance é que os comentários agora estão mudando do lado positivo da venda (focando no potencial de valorização futura de um ativo ou capturando a vantagem projetada) para a defesa da durabilidade do ciclo de alta.
Os gargalos de fornecimento vão definir quem ganha e quem perde
Embora as narrativas de cima para baixo enfatizem a forte demanda final, as discussões repetidamente apontaram as restrições do lado da oferta como os verdadeiros diferenciais. Na memória semicondutora, a escassez de componentes essenciais, como memória de baixa potência e substratos avançados, está restringindo a capacidade de escalar a produção. Portanto, mesmo com uma forte demanda, a escassez de componentes pode resultar na falha na conversão de pedidos em receita.
Outra restrição de oferta é a concentração de clientes. Os preços e as margens dependem de um pequeno número de clientes de grande porte. Isso pode elevar a sensibilidade dos ganhos ao comportamento do cliente e limitar possíveis vantagens.
Os insights da viagem à Coreia do Sul indicam que, ainda que as condições de demanda permaneçam favoráveis em todos os setores, o foco da administração mudou para o alinhamento de políticas, execução e disciplina com capital.
No geral, o conjunto de oportunidades parece cada vez mais moldado pela dinâmica específica do setor em execução, regulamentação e alocação de capital, em vez de se concentrar somente na durabilidade da demanda.
Revisão de mercado: Primeiro trimestre de 2026
As ações dos mercados emergentes (MEs) caíram marginalmente no primeiro trimestre de 2026, conforme a classe de ativos sucumbiu às tensões geopolíticas. A inteligência artificial (IA) teve um grande destaque nos primeiros dois meses de 2026, após fortes dados de receita de semicondutores que impulsionaram uma alta. O último dia de fevereiro viu surgir um sentimento negativo conforme o conflito geopolítico no Oriente Médio aumentou, contribuindo para uma maior volatilidade. Para o trimestre, o MSCI EM Index teve baixa de -0,10%, enquanto o MSCI World Index caiu -3,48%.
A região emergente da Ásia caiu como um todo, pois as pressões globais de um conflito crescente no Oriente Médio se mostraram fortes demais para serem diluídas pela força doméstica em vários países. As ações chinesas e indianas registraram algumas perdas. As empresas de internet da China viram o sentimento atingir um ponto baixo conforme as preocupações com as avaliações e a crescente concorrência reduzem os lucros. As ações chinesas de IA tiveram uma breve alta na adoção de um agente de IA de código aberto OpenClaw, que é capaz de executar tarefas de forma autônoma. Essa exuberância se espalhou para as empresas de internet quando elas integraram o agente de IA em suas plataformas de usuário. As ações indianas caíram com o aumento dos preços do petróleo, gerando preocupações de que um ambiente prolongado com preços mais altos do petróleo possa levar a uma inflação mais alta, um déficit fiscal e uma compressão nas margens corporativas.
As ações da Coreia do Sul e de Taiwan tiveram um forte desempenho, pois o tema da IA continuou ganhando força. O mercado de ações da Coreia do Sul teve fatores adicionais por meio da ordem do presidente de implementar um plano de estabilização do mercado financeiro e da proibição de listagens duplicadas nas bolsas de valores locais.
As ações na região emergente da Europa, Oriente Médio e África ficaram estáveis enquanto a instabilidade era a norma no Oriente Médio. Os Estados Unidos e Israel lançaram a “Operação Fúria Épica”, uma série de ataques aéreos coordenados dentro do Irã. A agitação se espalhou pela região do Oriente Médio e causou disrupções nas rotas marítimas, elevando os preços do petróleo. Isso gerou perdas generalizadas em ações no Kuwait, Catar e Emirados Árabes Unidos (EAU). As ações dos Emirados Árabes Unidos, em especial, estavam entre as de pior desempenho na região. Nossos gestores de portfólio de ações no Oriente Médio esperam uma forte resposta política dos legisladores dos Emirados Árabes Unidos a essa situação, extraindo referências das ações históricas do governo durante a crise financeira global e os períodos da COVID-19. Autoridades do governo já iniciaram um engajamento nacional com líderes empresariais para obter feedback e melhor entender os principais pontos de pressão. Como resultado, esperamos que outras ações políticas sejam anunciadas após essas consultas.
As ações na região emergente da América Latina (LatAm) fecharam em alta, com a maioria dos países registrando ganhos. O banco central do Brasil finalmente deu o pontapé inicial em seu ciclo de flexibilização da taxa de juros. A principal empresa estatal do Brasil, e uma das maiores empresas listadas do país em capitalização de mercado, viu o preço de suas ações subir de forma constante na produção recorde de petróleo e gás em 2025, quase triplicando os lucros do ano. A inflação doméstica no México ressurgiu no início de 2026, quebrando o limite superior do banco central de 4%. Isso levou à diminuição das expectativas de cortes nas taxas.
Definições do Índice
O desempenho passado não é indicador nem garantia de desempenho futuro. Os índices não são geridos e não é possível investir diretamente em um índice.
O MSCI All Country World Index é um índice ponderado pela capitalização de mercado, ajustado ao free float, concebido para medir o desempenho dos mercados acionistas dos mercados globais desenvolvidos e emergentes (MEs).
O MSCI Brazil Index foi projetado para medir o desempenho dos segmentos de grande e média capitalização do mercado brasileiro.
O MSCI China Index captura a representação de grande e média capitalização em todas as ações A da China, ações H, ações B, fichas vermelhas, fichas P e listagens estrangeiras (por exemplo, ADRs).
O MSCI EM Asia ex Japan Index captura a representação de grande e média capitalização em dois dos três países de mercados desenvolvidos (MD) (excluindo o Japão) e oito países de mercados emergentes.
O MSCI EM Latin America Index captura a representação de grande e média capitalização em cinco países emergentes da América Latina.
O MSCI EM EMEA Index captura a representação de grande e média capitalização em 11 países de mercados emergentes na Europa, Oriente Médio e África (EMEA).
O MSCI Emerging Markets (EM) Index é um índice ponderado por capitalização de mercado, com ajustamento de flutuação livre, projetado para medir o desempenho dos mercados acionistas dos MEs globais.
O MSCI India Index foi projetado para medir o desempenho dos segmentos de grande e médio capitalização do mercado indiano.
O MSCI Mexico Index foi projetado para medir o desempenho dos segmentos de grande e média capitalização do mercado mexicano.
O MSCI South Korea Index foi projetado para medir o desempenho dos segmentos de grande e média capitalização do mercado da Coreia do Sul.
O MSCI Turkey Index foi projetado para medir o desempenho dos segmentos de grande e média capitalização do mercado turco.
O MSCI World Index captura a representação de grande e média capitalização em 23 países de mercado desenvolvido.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo a possível perda de capital.
Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal.
Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais que incluem flutuações de câmbio, incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores nos mercados emergentes. Investimentos em empresas em um país ou região específica podem sofrer maior volatilidade do que aqueles que são mais amplamente diversificados geograficamente.
A participação do governo na economia ainda é alta e, portanto, os investimentos na China estarão sujeitos a maiores níveis de risco regulatório em comparação com muitos outros países. Há riscos especiais associados a investimentos na China, Hong Kong e Taiwan, incluindo menos liquidez, expropriação, tributação confiscatória, tensões comerciais internacionais, nacionalização e regulamentos de controle de câmbio e inflação rápida, todos os quais podem prejudicar impactar o fundo. Os investimentos em Hong Kong e Taiwan podem ser afetados por sua relação política e econômica com a China.
Quaisquer empresas e/ou estudos de caso citados neste documento são utilizados apenas para fins ilustrativos; qualquer investimento pode ou não ser atualmente mantido por qualquer portfólio assessorado pela Franklin Templeton. As informações fornecidas não são uma recomendação ou conselho de investimento individual para nenhum título, estratégia ou produto de investimento específico, nem uma indicação da intenção de negociação de qualquer portfólio administrado pela Franklin Templeton.
Estratégias de investimento que incorporam a identificação de oportunidades temáticas podem ser afetadas se o gestor de investimentos não identificar corretamente tais oportunidades ou se o tema se desenvolver de forma inesperada.
A gestão ativa não garante ganhos nem proteção contra quedas de mercado.
WF: 9667912