Reflexões rápidas: O Fed retoma o ciclo de altas: e agora?

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Pela primeira vez desde 2023, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) elevou hoje as taxas de juros em 25 pontos-base (bps). Os contratos futuros de fundos federais vinham indicando uma probabilidade superior a 50% de aumento desde o discurso do presidente Warsh em Jackson Hole, em 28 de agosto. Com a economia e o mercado de trabalho resilientes e a inflação persistentemente acima da meta de 2% do Fed, o órgão decidiu adotar uma política mais restritiva.

O que os investidores devem esperar deste evento? Considerando o cenário atual e analisando as cinco ocasiões em que o Fed iniciou um ciclo de alta de juros desde que passou a anunciar suas decisões de política monetária em 1994 (1994, 1999, 2004, 2015 e 2022), além do aumento pontual em 1997, entendemos que os seguintes pontos merecem atenção:

• Espere volatilidade: Ao longo dos seis períodos anteriores, o drawdown máximo médio do S&P 500 Index nos 12 meses após o primeiro aumento foi de -12,2%, impulsionado pelo drawdown de -22,8% em 2022.
• Busque oportunidades: O retorno médio em três meses foi de -2,3%, e o retorno médio em 12 meses foi de +8,7%. Diante de um cenário de forte crescimento dos lucros e de uma economia robusta, consideramos que os investidores em ações devem aproveitar as quedas para rebalancear e ampliar a exposição diversificada em renda variável.
• Fique atento a rendimentos mais elevados: Embora, em média, os rendimentos tendam a subir no período que antecede um aumento da taxa do Fed, o rendimento do Tesouro americano de 10 anos também apresentou uma alta média de 26,5 pontos-base nos 12 meses seguintes. Considerando os rendimentos iniciais atrativos atualmente (diferente do ambiente de baixas taxas em 2022), acreditamos que os títulos continuam sendo uma opção interessante. Temos favorecido títulos de menor duração, mas as taxas mais elevadas atualmente e a possibilidade de novas altas tornam interessantes os mandatos de títulos principal e principal plus.
• A duração do ciclo será importante: Acreditamos que a economia e as empresas têm capacidade para suportar algum aumento nas taxas de juros. Se o Fed iniciar um ciclo prolongado de alta e elevar as taxas a ponto de provocar rupturas, como ocorreu ao final dos ciclos de aperto iniciados em 1999, 2004 e 2022, os investidores precisarão manter-se mais ágeis. Embora não fosse possível saber na época, o aumento pontual de 1997 foi seguido por um retorno de 39,8% do S&P 500 Index em 12 meses.
• O que o futuro reserva para o Fed? O FOMC tem mais duas reuniões neste ano; uma ocorre na última semana de outubro, que antecede a semana das eleições de meio de mandato nos EUA, e a última do ano acontece na segunda semana de dezembro. O Resumo das Projeções Econômicas (SEP) indica que os participantes esperam mais um aumento da taxa em 2026. Na coletiva de imprensa, o presidente Warsh ofereceu poucas indicações sobre a política futura, embora seus comentários, em conjunto com o SEP, tenham sido interpretados pelo mercado como de viés restritivo.

Fonte de todos os dados citados: Bloomberg; análise do Franklin Templeton Institute. O desempenho anterior não é indicador nem garantia de resultados futuros.