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PALESTRANTES

Stephen Dover, CFA

Chief Investment Strategist
Head of Franklin Templeton Institute

Os mercados de capitais globais tiveram um bom desempenho em 2023, apesar do cenário de desafios econômicos. Quais são as oportunidades de investimento daqui para frente? Por que o crédito corporativo de renda fixa está oferecendo oportunidades especialmente atraentes no momento? Debati essas questões com um grupo de especialistas em renda fixa do Franklin Templeton. Aqui estão minhas principais conclusões sobre a discussão.

Mude de caixa para renda fixa. Embora as taxas de juros em dinheiro sejam altas, os instrumentos de renda fixa oferecem rendimentos semelhantes com o benefício adicional de retornos totais futuros mais altos se as taxas de juros caírem. Dada a dinâmica atual, o painel considerou que este é um bom momento para fixar as taxas de juros atuais.

Os títulos corporativos apresentam fundamentos sólidos. A alavancagem atual, a cobertura de juros, o fluxo de caixa livre e os cronogramas de amortização estão em níveis mais fortes do que no passado recente. O foco em instrumentos de maior qualidade permite que os portfólios capitalizem os generosos rendimentos atuais, rendimentos que podem ajudar a enfrentar tempestades econômicas caso a economia enfraqueça mais do que esperamos.

As empresas refinanciaram com taxas baixas durante a pandemia, evitando a necessidade de refinanciar com as taxas mais altas de hoje. Isso pode ter contribuído para o menor impacto dos aumentos de juros do Federal Reserve, já que as empresas não precisam refinanciar. Muitas empresas podem precisar refinanciar até 2025 e depois disso, mas esperamos que as taxas caiam antes disso.

Os títulos de alto rendimento oferecem retornos totais atraentes e melhores perfis de crédito do que no passado. Os títulos de alto rendimento podem oferecer uma ponte para os investidores entre os perfis típicos de risco/retorno de renda fixa e ações, com rendimentos próximos a 8,5% e algum potencial de valorização do capital.1 Em termos de melhoria de qualidade, a proporção de emissores que são empresas públicas aumentou. Isso é importante porque eles tendem a administrar seus balanços de forma mais conservadora. Além disso, o valor da dívida garantida de alto rendimento também aumentou.2

O crédito privado oferece rendimentos mais altos e correlações mais baixas. O crédito privado, que oferece um nível de certeza e flexibilidade que os bancos não podem mais oferecer, estimulou o crescimento corporativo. Um conjunto altamente diversificado principalmente de empréstimos sêniores com garantia gera fortes retornos ajustados ao risco, com taxas de juros mais altas, menor alavancagem e termos mais rígidos. Os rendimentos do crédito privado vão de 11,5% a 12,5%,3 mas os investidores devem ser capazes de suportar a iliquidez.

Segundo os palestrantes, indústrias interessantes para oportunidades incluem finanças não bancárias e crédito cíclico selecionado, incluindo produtos químicos e construtores de casas. As indústrias a serem evitadas incluem telecomunicações com fio e varejistas baseados em shoppings.

Em resumo, a renda fixa atualmente parece mais atraente com base nos rendimentos gerais mais altos. Renda fixa de qualidade e bem selecionada pode agregar valor além da geração de rendimentos, beneficiando-se da valorização do capital se ocorrer cortes futuros nas taxas.

Este painel de discussão foi moderado por Stephen Dover, Chefe Estrategista de Mercado e Chefe do Franklin Templeton Investment Institute, e incluiu Michael Buchanan, Diretor-Chefe de Investimentos Adjunto e Chefe de Crédito da Western Asset Management; Glenn Voyles, Diretor de Gestão de Portfólio – Títulos Corporativos, Franklin Templeton Fixed Income; Bill Zox, Gerente de Portfólio para Alto Rendimento e Estratégias de Crédito Corporativo, Brandywine Global; e Larry Zimmerman, Diretor Administrativo e Chefe de Originação de Dívida Privada, Benefit Street Partners.

Stephen Dover, CFA
Chief Market Strategist,
Franklin Templeton Institute

  1. Fonte: Bloomberg, a partir de 4 de agosto de 2023.
  2. Fonte: Bloomberg, “Borrowers Flock to High Yield Bonds, Ditching Leveraged Loans,” 3 de agosto de 2023.
  3. Fonte: Bloomberg, “Private Debt Unitranche Loan Index, Yield to Expected 3-Year Takeout,” 24 de julho de 2023.

 

Quais são os riscos?

Todos os investimentos envolvem riscos, incluindo a possível perda de capital.

Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal.

Títulos de renda fixa envolvem riscos de taxas de juros, crédito, inflação e investimento, além de possível perda de principal. Com o aumento das taxas de juros, o valor dos títulos de renda fixa cai. Títulos de alto rendimento com classificação baixa estão sujeitos a maior volatilidade de preços, liquidez e possibilidade de inadimplência.

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