PALESTRANTES
Francis A. Scotland
Diretor de Pesquisa Global Macro
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Investidores abraçam a ideia de um pouso suave desinflacionário
Nos últimos três meses de 2023, vimos um pivô notável no mercado. O rendimento do Tesouro americano a 10 anos subiu para 5% no final de outubro, antes de cair abaixo de 4% no final do ano. No período de dois meses, a narrativa do mercado oscilou da expectativa de novos aumentos da taxa do Fed e preocupações com o aumento da emissão de títulos para abraçar totalmente uma visão de pouso suave desinflacionário.
No início do quarto trimestre, nossos portfólios de renda fixa estavam otimistas em relação à duração e se beneficiaram consideravelmente da queda acentuada nos rendimentos dos títulos. Com a inflação caindo expressivamente e os principais bancos centrais do mercado desenvolvido prestes a embarcar em ciclos de corte de taxas, o ambiente macroeconômico é geralmente favorável para os títulos. Mas a questão importante para nós é: Até onde os rendimentos dos títulos podem cair sem causar temor de crescimento ou uma recessão?
A conclusão é que provavelmente passaremos por um período de consolidação do mercado de títulos com potenciais reservas mais altas nos rendimentos. As oportunidades mais interessantes para gerar alfa podem vir de posições relativas de curva e entre países, em vez de grandes apostas direcionais no rendimento de 10 anos dos EUA.
Em atualizações macroeconômicas anteriores, destacamos frequentemente que os principais desenvolvimentos macro nos últimos dois anos refletiram a dinâmica de normalização pós-pandemia, em vez de eventos típicos do ciclo econômico. Esse processo de normalização está agora bem encaminhado, com a economia americana voltando a um equilíbrio de cerca de 2% de crescimento real do PIB e 2% de inflação.
Tópicos adicionais abordados:
- Impacto potencial na política do Fed e na curva do Tesouro
- Fatores macroeconômicos
- Considerações globais
- Implicações para a estratégia
Leia o artigo completo para saber mais.
Definições:
A desinflação é um abrandamento temporário do ritmo da inflação dos preços e é utilizada para descrever casos em que a taxa de inflação diminuiu marginalmente a curto praz.
QUAIS SÃO OS RISCOS?
O desempenho passado não é indicador nem garantia de resultados futuros. Observe que um investidor não pode investir diretamente em um índice. Os retornos de índice não gerenciado não refletem quaisquer taxas, despesas ou comissões de vendas.
Títulos de renda variável estão sujeitos a flutuação de preço e possível perda de principal. Títulos de renda fixa envolvem riscos de taxas de juros, crédito, inflação e investimento, além de possível perda de principal. Conforme as taxas de juros sobem, o valor dos títulos de renda fixa cai. Investimentos internacionais estão sujeitos a riscos especiais que incluem flutuações de câmbio, incertezas sociais, econômicas e políticas, que podem aumentar a volatilidade. Esses riscos são ainda maiores nos mercados emergentes. Commodities e moedas contêm um risco assegurado que incluem condições de mercado, política, questões normativas e naturais e podem não ser adequados para todos os investidores.
Os títulos do Tesouro americano são obrigações de dívida direta emitidas e garantidas pela “fé e crédito integral” do governo dos EUA. O governo dos Estados Unidos garante o pagamento do valor principal e dos juros dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos quando os títulos são mantidos até o vencimento. Ao contrário dos títulos do Tesouro dos EUA, os títulos de dívida emitidos por agências e instrumentos federais e investimentos relacionados podem ou não ser garantidos pela fé e crédito do governo dos Estados Unidos. Mesmo quando o governo dos Estados Unidos garante o pagamento do principal e dos juros dos títulos, essa garantia não se aplica a perdas resultantes de reduções no valor de mercado dos títulos.