Demanda global de energia fomentar as perspectivas do setor midstream

Principais conclusões

• A infraestrutura de energia midstream deve continuar a capitalizar a necessidade de garantir a estabilidade da rede elétrica e atender à demanda de energia de diversas fontes, como IA e data centers.
• O setor permanece bem posicionado para se beneficiar dos crescentes volumes de produção de hidrocarbonetos dos EUA, mantendo uma exposição limitada aos preços das commodities.
• O aumento da atividade de fusões e aquisições sob um novo governo presidencial poderia fornecer um catalisador para os investidores adotarem o novo modelo de negócios de energia midstream, enquanto qualquer movimento em direção a licenças menos rigorosas para oleodutos também seria positivo.

Estados Unidos se afirmam como uma superpotência energética

Os impulsionadores do forte desempenho da infraestrutura de energia midstream em 2024 parecem ser igualmente relevantes para 2025. Os investidores estão reconhecendo as fortes perspectivas de crescimento para os gasodutos, em especial aqueles de gás natural, que são fomentados pela necessidade de garantir a estabilidade da rede elétrica e atender à demanda de energia de uma variedade de fontes, como IA e data centers, bem como do potencial de aumento das exportações de gás natural liquefeito (GNL), especialmente para países europeus que buscam reduzir a exposição à produção russa.

Enquanto isso, a demanda por petróleo e gás dos EUA está aumentando, em meio a preocupações contínuas sobre os riscos geopolíticos no Oriente Médio e na Europa. Os EUA ultrapassaram a Rússia e a Arábia Saudita na produção de petróleo bruto e estão vendo um crescimento substancial nas exportações de GNL, conforme afirmam sua crescente presença como superpotência energética. Além disso, esperamos que a nova administração federal seja menos onerosa em sua estrutura regulatória, com controles menos rigorosos sobre as exportações, bem como a permissão de oleodutos, o que nos dá um grau razoável de confiança no futuro do crescimento da produção de petróleo e gás dos EUA e a colocação de midstream para capturar valor.

Outros impulsionadores da demanda global de energia incluem a transição do carvão para as usinas de energia a gás natural, a eletrificação de uma ampla gama de bens para os quais o gás natural se beneficiará como um backup para fontes de energia renováveis e o reencaminhamento da fabricação - em todos os quais o gás natural ajudará a estabilidade da rede.

Esse crescimento da produção de hidrocarbonetos é positivo para a energia midstream, que está bem posicionada para se beneficiar de volumes cada vez maiores, mantendo a exposição limitada aos preços das commodities. O crescimento da produção, combinado com a disciplina de capital por parte das empresas midstream, nos torna construtivos sobre o fluxo de caixa livre, receita, distribuição e crescimento do EBITDA no setor como um todo, que passou de fluxo de caixa livre negativo para fluxo de caixa livre positivo, enquanto a alavancagem do balanço (dívida/EBITDA) diminuiu expressivamente, fortalecendo os perfis de capital. Com pouca ou nenhuma necessidade de as empresas de médio porte acessarem os mercados de capitais no futuro previsível, esperamos que o excesso de fluxo de caixa (acima e além dos gastos de capital e dividendos/distribuições) seja usado para recompras incrementais de ações e aumento adicional de dividendos/distribuições.

Enquanto isso, os valuations de energia midstream permanecem interessantes, na nossa opinião. Por exemplo: usando VP/EBITDA como uma métrica de valuation, o Alerian MLP Index ainda está sendo negociado em múltiplos modestos, especialmente em comparação com seu histórico de longa data (Gráfico 1). Além disso, com base nos rendimentos de distribuição atuais, o Alerian MLP Index não apenas é interessante em uma base relativa e absoluta em comparação com os rendimentos em outras classes de ativos de ações, mas também contra títulos de renda fixa de alta qualidade (Gráfico 2).