Resiliência chinesa: Movida por talento e confiança em IA

Em meio à recuperação do setor de tecnologia no verão, encontramos algumas conversas sobre um novo apelido (Wall Street adora apelidos) que pode ou não pegar - 10 Proeminentes da China. Assim como as Magníficas Sete,¹ as “10 Proeminentes da China” é o que os analistas do Goldman Sachs estão chamando de bloco de poder da China de gigantescas empresas públicas que parecem bem posicionadas para ajudar a impulsionar o crescimento e a inovação. As corporações abrangem setores e indústrias, incluindo comércio eletrônico, jogos, mídia, biotecnologia, smartphones e veículos elétricos.

O que torna as 10 Proeminentes notáveis não é apenas sua escala ou alcance do setor, mas participação de mercado relativamente modesta. Juntas, representam apenas 17% da capitalização de mercado total da China, em comparação com concentrações muito mais altas em mercados como os Estados Unidos ou a Alemanha.² O alinhamento do grupo com as prioridades políticas nacionais, incluindo inteligência artificial (IA), tecnologia de consumo e competitividade global, posiciona-os na vanguarda da próxima fase de modernização da China.

Após três anos consecutivos de perdas (2021–2023), o FTSE China RIC Capped Index está mostrando sinais de uma recuperação frágil, agora com mais de 18% em termos de dólares americanos no acumulado do ano até 26 de junho de 2025.³ Isso está sendo liderado por ganhos nos setores de comunicação, finanças, tecnologia e saúde que estão levando os investidores a mudar da cautela da China para a curiosidade.

Os mercados foram impulsionados recentemente após a confirmação de um acordo comercial entre EUA e China para permitir exportações de terras raras da China e uma flexibilização das restrições tecnológicas dos EUA. É claro que um ambiente comercial volátil e a dissociação tecnológica entre EUA e China podem continuar a representar desafios para Pequim. Considere, no entanto, que mesmo com as expectativas de crescimento global do Banco Mundial agora em 2,3% (uma mínima de 20 anos, sem contar grandes crises) a previsão de crescimento da China permanece estável em 4,5%.⁴

Financiando talentos

Um dos principais impulsionadores do progresso da China é o aprofundamento do investimento em talento e educação, especialmente em IA e outros campos estratégicos. O Ministério da Educação da China lançou uma ampla campanha para integrar a educação em IA não apenas em suas universidades de primeira linha, mas também em instituições vocacionais e escolas secundárias, o que contrasta com a relação extraordinariamente tensa dos Estados Unidos agora entre o governo federal e as instituições de ensino superior. Os programas universitários de IA nos Estados Unidos estão passando por condições de financiamento federal mais restritivas este ano e, em vários casos, estão enfrentando problemas de congelamento abrupto ou cancelamento de financiamento para pesquisadores pela National Science Foundation.

De acordo com o Relatório do Índice de IA de 2025 da Universidade de Stanford, também houve uma redução notável na diferença de desempenho entre os principais modelos de IA dos Estados Unidos e da China - apenas 0,3%. Enquanto os Estados Unidos mantêm sua liderança em quantidade, os modelos chineses fecharam rapidamente a lacuna de qualidade: Em 2023, os principais modelos da China ficaram atrás dos Estados Unidos em quase 20 pontos percentuais em vários testes de referência. Apenas um ano depois, essa diferença diminuiu substancialmente.

O progresso, segundo os analistas, decorre de uma estratégia nacional coordenada, do investimento acelerado na educação em IA e da profunda integração entre empresas apoiadas pelo Estado e instituições de pesquisa que estão permitindo uma comercialização mais rápida da IA em todos os setores. Em um exemplo peculiar, um aplicativo líder em pagamentos móveis e estilo de vida na China implantou uma ferramenta que pode ajudar os usuários a detectar a perda de cabelo!

As despesas de capital da China em IA devem chegar a quase US$ 99 bilhões este ano, refletindo um aumento de 48% em relação a 2024.⁵ Mais da metade desse financiamento deve ser de fontes governamentais. Enquanto isso, o sentimento público é notavelmente mais positivo para IA na China. O Barômetro de Confiança de 2025 da Edelman descobriu que 72% dos entrevistados chineses dizem confiar na IA, em comparação com apenas 32% nos Estados Unidos - uma lacuna de confiança que ressalta as diferenças nos ambientes regulatórios, infraestrutura e adoção cultural.⁶

Valuations de mercado

Além do reino da IA, acreditamos que os valuations de ações chinesas ainda estão razoáveis. O mercado da China (medido pelo MSCI China Index) atualmente é negociado a 12,5x os ganhos futuros - abaixo da média de 10 anos (13,9x) e com um grande desconto: 53% para a Índia (conforme medido pelo MSCI India Index), 31% para Taiwan (conforme medido pelo MSCI Taiwan Index) e 18% para o índice mais amplo de mercados emergentes (conforme medido pelo MSCI Emerging Markets Index).⁷

Essa relativa subvalorização, combinada com um aumento na atividade de ofertas públicas iniciais (IPOs) e na liderança tecnológica, é um forte argumento para se reengajar com amplas exposições na China. Os mercados de capitais de Hong Kong, há muito afetados pela incerteza regulatória e pelos choques de sentimento, também tiveram um retorno. Isso nos indica um ressurgimento da confiança do setor privado e um renascimento da demanda dos investidores. Acreditamos que as amplas exposições na China, incluindo Ações A e valores mobiliários listados no exterior, oferecem uma oportunidade vasta de participação. Dado o recente progresso de Pequim nas negociações comerciais dos EUA, o mercado acionário da China pode finalmente estar em transição para uma oportunidade de valor mais interessante, em nossa análise.