Impulsionando o crescimento: Por que a resiliência energética é importante para as perspectivas de investimento da Índia

Principais conclusões

• A transição energética da Índia não é apenas uma decisão ambiental, mas também econômica. A escalabilidade da energia renovável reduz os custos de insumos e melhora a competitividade de manufatura, reduz a exposição aos custos comerciais e regulatórios relacionados ao clima e fortalece a resiliência aos choques externos de energia - juntos, apoiando o desempenho corporativo de longo prazo.
• A resiliência energética é agora um risco macroeconômico material e uma consideração fundamental de investimento para a Índia. O recente engajamento da Cúpula UE-Índia e o andamento nas discussões comerciais destacaram a exposição à energia e os riscos comerciais relacionados ao carbono como cada vez mais relevantes para as perspectivas macro e de investimento do subcontinente.
• A elevada dependência das importações de petróleo reforça o argumento para a diversificação. A Índia importa mais de 85% de seu petróleo, com cerca de 40% proveniente da Rússia em 2024, reforçando a sensibilidade à disrupção geopolítica e à volatilidade global dos preços. O recente progresso sobre tarifas entre EUA e Índia poderia aliviar modestamente as barreiras ao comércio bilateral de energia, fortalecendo a necessidade de diversificação em relação aos suprimentos dos EUA e melhorando a resiliência da Índia a choques externos.

Como uma grande economia que mais cresce no mundo e abriga quase 1,5 bilhão de pessoas, a Índia construiu redes e infraestrutura de energia que são cada vez mais fundamentais para o crescimento econômico sustentado e o desenvolvimento industrial. A rápida urbanização, a expansão industrial e o aumento da demanda doméstica estão gerando uma urgência renovada na eficiência energética e no desenvolvimento de soluções escaláveis e sustentáveis de geração de energia.

A guerra Rússia-Ucrânia redirecionou os fluxos globais de energia e a volatilidade do preço do petróleo, chamando a atenção para a dependência da Índia do petróleo bruto importado. De forma mais ampla, os choques do preço do petróleo têm um impacto material no crescimento do PIB. Nos Estados Unidos, estima-se que um aumento de US$ 10 nos preços do petróleo reduza o crescimento do PIB em até 40 pontos base ¹- apesar do fato de as importações de petróleo representarem apenas 35% do consumo total.² Por outro lado, a Índia importa mais de 88%³ de seu consumo doméstico de petróleo, deixando a economia muito mais exposta a choques externos de preços e interrupções no fornecimento.

Dessa forma, a mudança acelerada da Índia em direção à energia renovável não é apenas uma agenda de sustentabilidade, mas uma poderosa alavanca macroeconômica, reduzindo os custos estruturais de energia para fabricantes, fortalecendo a resiliência à regulamentação comercial emergente ligada ao carbono e reduzindo a vulnerabilidade aos voláteis mercados globais de energia. Juntos, acreditamos que essas implicações apoiam um crescimento mais duradouro e uma competitividade de longo prazo.

Da dependência de fósseis à ambição verde

O mix de energia da Índia permanece ancorado em combustíveis fósseis e apoiado por importações. O avanço comercial entre EUA e Índia deste mês, que reduziu tarifas recíprocas e foi acompanhado por compromissos da Índia de impulsionar as compras de suprimentos de energia dos EUA, incluindo maiores importações de petróleo bruto americano, gás natural liquefeito, carvão e petróleo, juntos fornecem cerca de 70% do total de energia,⁴ enquanto as importações de petróleo respondem por 88% do consumo doméstico de petróleo.^5,6 A produção doméstica mínima levou a Índia a se tornar o terceiro maior importador de energia do mundo, deixando a economia exposta à disrupção geopolítica e à volatilidade global dos preços dos combustíveis. Fortalecer a diversificação energética é, portanto, fundamental.

A Agência Internacional de Energia Renovável (IRENA) estima que o alinhamento com o Acordo de Paris sob a Convenção-Quadro das Nações Unidas sobre Mudanças Climáticas (UNFCCC) poderia elevar o PIB global em uma média de 1,5% ao ano e gerar 40 milhões de empregos adicionais no setor de energia até 2050. Nesse contexto, a Índia traçou metas ambiciosas para expandir a geração renovável, visando independência energética até 2047 e emissões líquidas zero até 2070.⁷

Conforme a Índia se aproxima do Orçamento da União de 2026, espera-se que a política se concentre na manufatura com energia verde e na transformação industrial sustentável. Os incentivos fiscais previstos, como regimes de consolidação fiscal de grupo e benefícios fiscais diretos, têm como objetivo criar um ambiente econômico mais favorável à inovação sustentável. Além disso, o governo está buscando um compromisso mais direcionado de produzir energia verde estabelecido pela Missão Nacional de Hidrogênio Verde, que visa 500 gigawatts (GW) de capacidade de eletricidade não fóssil até 2030 e posiciona o hidrogênio verde como uma alternativa viável em setores industriais difíceis de reduzir.⁸ No contexto da promessa da COP28 de triplicar a capacidade renovável global para 11.000 GW até 2030, a expansão proposta pela Índia representa uma contribuição expressiva para os esforços globais de descarbonização do hidrogênio verde como uma alternativa viável aos combustíveis fósseis em setores industriais difíceis de reduzir.⁹

Implicações da transição verde

Defendemos que a transição energética da Índia tenha três implicações importantes de investimento: competitividade de custos, custos regulatórios reduzidos e maior resiliência aos choques energéticos.

1. Competitividade de custos para manufatura e indústria

Antes vista como uma alternativa de capital intensivo aos combustíveis fósseis, a energia verde está emergindo rapidamente como uma fonte de energia acessível.¹⁰ Com base no custo nivelado de energia (LCOE), 91% da capacidade renovável recém-inaugurada em escala de serviços públicos agora fornece eletricidade a um custo menor do que a nova alternativa mais barata baseada em combustíveis fósseis.¹¹ Essa vantagem de custos se traduziu em uma estimativa de US$ 467 bilhões em gastos evitados com combustíveis fósseis em todo o mundo em 2024, com economias adicionais esperadas à medida que a inovação acelera.¹² Na Índia, só a Missão Nacional de Hidrogênio Verde deverá reduzir as importações de combustíveis fósseis em mais de € 11,4 bilhões até 2030 e criar 600 mil empregos neste período.¹³ Conforme o setor de energia verde se desenvolve, acreditamos que a transição da Índia representa uma oportunidade econômica estrutural.

2. Redução nos custos regulatórios e comerciais futuros

Além de melhorar a competitividade de custos de curto prazo, acreditamos que o uso de energia renovável também fortalece o posicionamento de longo prazo do setor manufatureiro da Índia, reduzindo a exposição a regulações comerciais globais cada vez mais rigorosas. Um exemplo claro é o Mecanismo de Ajuste da Fronteira de Carbono (CBAM) da União Europeia (UE), que coloca um preço de carbono nas importações de bens com uso intensivo de carbono que entram na UE. Embora os requisitos de relatórios de emissões tenham sido aplicados desde 2023, este ano marca o primeiro de implementação completa.¹⁴

O CBAM não foi formalmente abordado no acordo comercial entre UE e Índia concluído em janeiro, pois continua sendo uma política climática unilateral da UE fora do escopo das negociações. O acordo incluiu uma promessa da UE de € 500 milhões nos próximos dois anos para apoiar a redução de emissões e a adoção de energia limpa. Essa cooperação oferece à Índia uma janela importante para preparar sua base de fabricação para os custos relacionados ao CBAM, reforçando a necessidade de escalar a geração de energia renovável para preservar a competitividade das exportações.

Embora a implementação seja gradual, as cobranças iniciais serão direcionadas a produtos com alta chance de vazamento de carbono. Para a Índia, com produção expressiva em setores listados (como ferro, aço e cimento), isso tem implicações diretas em suas indústrias voltadas para a exportação. As estimativas sugerem que o CBAM poderia aumentar os custos dos fabricantes de aço indianos em aproximadamente € 551 milhões até 2034.¹⁵ Conforme o carbono se torna silenciosamente uma barreira comercial, o acesso à energia limpa é essencial para que as empresas indianas possam se alinhar aos requisitos comerciais existentes e se preparar proativamente para uma regulamentação mais rigorosa relacionada ao clima no futuro.

3. Maior resiliência por meio de menor exposição a choques energéticos importados

Uma implicação adicional do investimento na transição de energia verde da Índia apresenta uma oportunidade de alcançar maior resiliência econômica por meio da redução da exposição aos choques energéticos globais. Historicamente, a alta dependência do petróleo importado expôs a Índia a concessões geopolíticas em períodos de disrupção global.¹⁶ Após o advento da guerra na Ucrânia, os preços do petróleo bruto subiram para quase US$ 120 por barril, levando a Índia a aumentar drasticamente as importações de petróleo russo com desconto de cerca de 1% a 2% do total das importações de petróleo bruto antes do conflito para 40% em 2024.¹⁷  Embora essa estratégia tenha ajudado a conter os custos de energia, ela atraiu um maior escrutínio internacional e resultou em uma breve redução tarifária de 50% dos Estados Unidos. Para evitar futuras concessões geopolíticas, a produção doméstica de energia pode atuar como uma proteção poderosa contra choques externos de energia. Além disso, para empresas nacionais, um fornecimento estável de energia se traduz em custos operacionais mais previsíveis, maior estabilidade de margem e maior confiança nas decisões de investimento de capital de longo prazo.