Eleições presidenciais americanas e o ecossistema de inovação

Evan Davis: Quais fatores são mais críticos na criação de um ambiente político e econômico que permita que a inovação prospere em todo o cenário das empresas privadas e públicas?

Jonathan Curtis: Criar um ambiente político e econômico que promova a inovação envolve diversos fatores críticos. Isso inclui fornecer incentivos econômicos atraentes para o setor privado, manter políticas estáveis, previsíveis e baseadas no mercado, apoiar tecnologias emergentes e garantir uma fiscalização antitruste equilibrada. Por exemplo: o financiamento e o investimento são cruciais, especialmente em setores de alto risco, como a saúde, onde as empresas precisam de retornos atraentes para incentivar a pesquisa e o desenvolvimento. Além disso, diretrizes claras para tecnologias emergentes como inteligência artificial (IA), forte proteção à propriedade intelectual e políticas fiscais favoráveis podem contribuir expressivamente para um ecossistema de inovação próspero.

As necessidades de startups menores e empresas privadas podem se diferir daquelas de líderes de mercado maiores e consagradas. As start-ups geralmente exigem acesso mais fácil a capital, flexibilidade regulatória e redes de suporte, como incubadoras e aceleradoras, para enfrentar os desafios em estágio inicial. Em contraste, as empresas maiores se beneficiam de regulamentações estáveis, políticas comerciais globais favoráveis e a capacidade de crescer por meio de fusões e aquisições, enquanto navegam por considerações antitruste. Adaptar as políticas para lidar com essas diferenças é essencial para promover um ecossistema de inovação robusto e dinâmico para atrair capital.

Evan McCulloch: Eu concordo - a inovação em saúde ocorre quando a indústria privada é incentivada a fornecê-la. A descoberta e o desenvolvimento de medicamentos são inerentemente caros e arriscados; muitos novos medicamentos falham e os custos associados a essas falhas estão embutidos no custo de cada medicamento bem-sucedido. Portanto, para que a indústria atraia capital e forneça tratamentos e terapêuticas inovadores, as empresas precisam saber que serão recompensadas com receita a jusante.

Evan Davis: Quais são as principais diferenças políticas entre Donald Trump e Kamala Harris que teriam impacto sobre as empresas orientadas para a inovação?

Matt Cioppa: Vemos diversas questões-chave envolvendo o setor de tecnologia e a inovação de forma mais ampla, impulsionando políticas e resultados divergentes. Jonathan mencionou a criação de diretrizes em torno da IA, e vemos isso como a maior questão tecnológica em jogo na eleição, com Harris provavelmente favorecendo uma mão regulatória mais pesada. As filosofias em torno da aplicação antitruste das “big techs” também podem se diferir expressivamente. Embora ambos os candidatos tenham mostrado inclinações para a regulamentação, prevemos que Harris provavelmente continuaria a postura mais agressiva do governo Biden. 

Evan Davis: Após anos de alinhamento democrata, executivos de capital de risco e tecnologia do Vale do Silício estão politicamente divididos em 2024. O que estimulou essa mudança e como esses líderes esperam que um governo republicano promova a inovação?

Grant Bowers: A divisão reflete a mudança nas prioridades. Alguns ex-democratas do Vale do Silício são atraídos pelas políticas republicanas, devido às preocupações de que a regulamentação excessiva e a intervenção do governo abafem a inovação; eles veem uma administração Trump oferecendo desregulamentação e menor supervisão, juntamente com impostos corporativos mais baixos. Embora seja provável que isso seja verdade, o outro lado pode ser que as empresas de "grande tecnologia" deixadas sem controle possam se tornar monopolistas, levando a menos concorrência e menos pequenas empresas novas introduzindo ideias e tecnologias disruptivas. Questões sociais como imigração e mudanças climáticas também podem manter muitos líderes de tecnologia alinhados com os democratas.

Evan Davis:  Como você imagina as relações China/EUA sob cada administração e quais são as implicações para os investidores? 

Grant Bowers: Com Harris, eu prevejo uma maior ênfase na diplomacia para abordar desequilíbrios comerciais e questões de propriedade intelectual, com tarifas aplicadas de forma mais diferenciada e direcionada, potencialmente trazendo mais estabilidade aos mercados. Em contraste, Trump poderia adotar uma postura de mais conflito com o uso mais amplo de tarifas e políticas comerciais mais rigorosas. Isso pode incentivar a inovação e a fabricação domésticas e reduzir a dependência das importações chinesas, mas também corre o risco de causar disrupções na cadeia de suprimentos. 

Serena Perin Vinton: As tarifas podem ser incrivelmente inflacionárias. Embora possam servir como um catalisador para trazer a fabricação para terra, esse processo leva tempo. A criação da capacidade fabril de semicondutores levaria de três a quatro anos - a fabricação de baterias pode estar mais próxima de quatro ou cinco. Enquanto isso, os preços aumentarão conforme as empresas repassarem os custos aos consumidores. As tarifas pesadas também correm o risco de desacelerar o crescimento, o que pode levar à estagflação. 

Evan Davis: A recente decisão contra o Google levanta questões sobre o sentimento antitruste nas grandes empresas de tecnologia e implicações mais amplas para o ecossistema de inovação. Como você vê Trump e Harris lidando com esse problema?

Matt Cioppa: Neste momento, a Comissão Federal de Comércio (FTC) e o Departamento de Justiça (DOJ) têm, cada um, vários casos contra grandes empresas de tecnologia em busca da proteção do consumidor e da concorrência leal. Esperamos que isso continuasse sob o governo de Harris.

Trump criticou a complicada história das grandes empresas de tecnologia com a liberdade de expressão, e seu vice, JD Vance, expressou apoio a Lina Kahn e à atual abordagem da FTC, por isso é mais difícil prever como são as políticas nesse governo. No final das contas, as empresas de tecnologia dos EUA contribuem expressivamente para o crescimento econômico, e acreditamos que Trump priorizará a economia e nosso papel como líder global em inovação, levando a uma mão mais leve no antitruste. Se isso acontecer, também poderemos ver uma retomada na atividade de fusões e aquisições (M&A) que apoiaria os valuations de empresas de menor capitalização.

Evan Davis: Os últimos dois anos viram uma tremenda concentração nas Magníficas Sete.¹ Uma mudança no cenário político poderia ampliar o mercado para além desse pequeno grupo de ações de mega capitalização?

Serena Perin Vinton: Acredito que o maior impulsionador da concentração contínua do mercado nas Magníficas Sete não é a política - são os ganhos. Essas empresas podem continuar a gerar ganhos e estimativas de ganhos futuros, alinhado com as altas expectativas? Se os investidores virem que as estimativas de crescimento futuro para essas empresas começaram a desacelerar, isso pode ser um grande catalisador. E taxas de juros mais baixas sob qualquer governo poderiam ajudar a ampliar consideravelmente o mercado como start-ups, e empresas de pequeno e médio porte precisam de capital para operar, em comparação com seus concorrentes maiores que muitas vezes apenas usam o fluxo de caixa livre.

Evan Davis: O Franklin Equity Group acredita que a IA é a próxima grande plataforma de computação e potencialmente trará trilhões de dólares em crescimento e produtividade. Como cada candidato equilibraria a necessidade de proteger a propriedade intelectual dos EUA e os interesses nacionais sem regulamentar excessivamente e sufocar a inovação?

Matt Cioppa: O envolvimento de Harris na ordem executiva de outubro de 2023 que aborda a segurança da IA e sua liderança em iniciativas políticas relacionadas provavelmente garantem uma visão clara de suas prioridades. Esperamos que ela atue rapidamente para definir barreiras de proteção para lidar com privacidade, discriminação, segurança, proteção de PI e impactos na força de trabalho, e só o tempo dirá se isso impede o desenvolvimento e a implantação contínuos da tecnologia de IA. Por outro lado, Trump planeja revogar a ordem executiva de Biden e se alinhar com sua Ordem Executiva da Iniciativa Americana de IA de fevereiro de 2019, que se concentrou mais intensamente em apoiar a liderança dos Estados Unidos em tecnologia de IA por meio de diversas iniciativas de financiamento.

Grant Bowers: Concordo que Trump provavelmente se concentrará na desregulamentação para estimular o rápido crescimento da IA, protegendo a propriedade intelectual e a segurança nacional dos EUA por meio de políticas comerciais mais rigorosas e restrições ao acesso estrangeiro à tecnologia americana de IA. Isso pode impulsionar a inovação no curto prazo, mas pode faltar supervisão em áreas como privacidade de dados. Já Harris pode adotar uma abordagem mais ponderada, mas potencialmente criar um ambiente mais estável que proteja os interesses nacionais e a confiança pública.

Matt Cioppa: Com qualquer um dos resultados, acredito que o avanço da IA nos próximos quatro anos quase certamente levará a esforços bipartidários do Congresso para estabelecer uma estrutura regulatória federal. Um governo dividido pode retardar o progresso aqui, enquanto uma varredura azul ou vermelha pode moldar a legislação mais rapidamente.

Evan Davis: Você espera mudanças expressivas na política de saúde ou supervisão regulatória?

Evan McCulloch: Ambos os candidatos expressaram apoio à redução dos preços dos medicamentos e dos custos dos cuidados de saúde para os consumidores, mas limitar os lucros poderia reduzir os incentivos à pesquisa e desenvolvimento de cuidados de saúde e biotecnologia. Sem dúvida, os custos dos cuidados de saúde são desafiadores. É uma questão popular entre os consumidores, especialmente os idosos, e há algum apoio bipartidário à reforma. Mas a legislação de saúde é extremamente difícil de aprovar. Mesmo a legislação aparentemente bipartidária muitas vezes não consegue obter muito apoio da minoria. Só prevemos mudanças políticas expressivas se um partido varresse a Casa Branca, o Senado e a Câmara. Na nossa opinião, uma legislação modesta ou mudanças administrativas implementadas ao longo do tempo são muito mais prováveis, juntamente com as forças de mercado que continuarão a exercer pressão sobre os preços dos medicamentos.

Evan Davis: Trump e Harris têm visões amplamente divergentes sobre a energia. O que poderíamos esperar de cada governo?

Fred Fromm: Com Harris, eu esperaria uma continuação do status quo em termos de ambiente regulatório e restrições a fusões e aquisições. Trump seria menos favorável às indústrias de transição energética, para que pudéssemos ter maior demanda por combustíveis fósseis. Também poderíamos ver menores obstáculos regulatórios para perfuração doméstica no Alasca, offshore no Golfo do México e em terras federais, o que poderia abrir novas regiões de custo potencialmente mais baixo. A infraestrutura energética provavelmente melhoraria, e eu acredito que a atual proibição do gás natural liquefeito seria suspensa. Esses podem ser fatores positivos que ajudam a atender ao aumento esperado da demanda proveniente de uma aplicação mais ampla das tecnologias de IA na próxima década. 

Serena Perin Vinton: Trump tem sido vocal em torno de seus planos de aumentar a oferta de petróleo (o famoso slogan da campanha de 2008 do Partido Republicano, "drill baby drill"), então é certamente possível que possamos ver os preços da energia caírem, embora o petróleo seja uma commodity global, então o aumento da oferta dos EUA pode ter um impacto limitado. É justo esperar que Trump reverta os incentivos fiscais para eletrificação e energias renováveis da Lei de Infraestrutura e da Lei de Redução da Inflação, e isso poderia retardar a adoção de veículos elétricos e tecnologias de eletrificação. Mas acredito que o gênio já está fora da lâmpada - embora as mudanças nas políticas possam diminuir a taxa de mudança, já estamos na jornada em direção à eletrificação e às energias renováveis. Ainda acreditamos que a tecnologia e a inovação evoluirão para abordar as limitações da bateria, a infraestrutura de carregamento e os custos mais baixos dos veículos elétricos, o que acabará por impulsionar a escolha do consumidor.  

Evan Davis:  Obrigado a todos por compartilharem suas reflexões.