Pense nisso: Eleições de 2024 no México

Porfírio Díaz, que foi sete vezes presidente do México no fim do século XIX e início do século XX, é famoso por construir um forte aparato estatal - e por algumas frases.

Hoje em dia, contudo, a proximidade do México com os Estados Unidos é um benefício para sua economia. Para as empresas ocidentais, a dificuldade em proporcionar transparência e confiabilidade suficientes das cadeias de suprimentos inevitavelmente as levou a considerar os países vizinhos como alternativas à Ásia. O México é um dos maiores vencedores nessa recalibração das cadeias de suprimentos, pois os custos unitários de mão de obra são relativamente baixos, a infraestrutura de transporte é boa e há um ecossistema de¹ trabalhadores experientes em maquiladoras e empresas ágeis que podem se adaptar aos requisitos rapidamente. Essa influência positiva pode ir mais longe. O Escritório de Contabilidade do Governo Americano (USGAO) compilou uma lista de minerais “críticos”, e o México é um dos três principais fornecedores para 14 deles e tem o potencial de oferecer mais, incluindo lítio (crucial para baterias de veículos elétricos), bismuto (produtos farmacêuticos), grafite (semicondutores), chumbo e selênio. Os três últimos são especialmente valiosos, pois podem substituir suprimentos da China.²

Os mexicanos vão às urnas em 2 de junho para eleger seu novo presidente. Conforme a administração de Andrés Manuel López Obrador chega ao fim, líderes empresariais locais e investidores internacionais esperam que o próximo sexênio³ seja mais ortodoxo e previsível. Cerca de 98 milhões de⁴ eleitores se cadastraram, e a escolha é efetivamente um referendo sobre o legado de López Obrador.

López Obrador, ou AMLO como é conhecido, é um político de esquerda ao estilo dos anos 70. Ele nunca priorizou a economia em vez de sua campanha para mudar o modelo de governança do México do modelo capitalista “neoliberal” para uma economia política paternalista ao estilo dos anos 70. Como resultado, não houve ajuda ou incentivo do governo às empresas estrangeiras que se comprometeram a investir no México como parte da recalibração da cadeia de suprimentos. Ele tem sido explicitamente hostil a empresas estrangeiras no setor de energia, tratou com pulso firme a Iberdrola⁵ e Vulcan Materials,⁶ expropriou uma usina de hidrogênio da Air Liquide,⁷ entregando-a à estatal petrolífera Pemex, confiscou terras para seu famoso projeto de trem Maia e enfraqueceu a comissão eleitoral. Ainda assim, entre 2019 e 2022, o investimento estrangeiro direto (IED) japonês foi de US$ 1,4 bilhão; o IED pela União Europeia atingiu € 14 bilhões e US$ 35 bilhões vieram de empresas americanas. Esses fluxos e o forte crescimento nos Estados Unidos ajudaram a manter a economia mexicana e a moeda forte.

A petroleira nacional Pemex está no centro do projeto de AMLO. A empresa tem um longo e lamentável histórico de gestão para objetivos políticos, resultando em sindicatos poderosos, um histórico operacional ruim, fluxos de caixa livres negativos e uma pilha de dívidas (US$ 106 bilhões⁸). No governo de AMLO, a empresa recebeu isenções de impostos no valor de US$ 29 bilhões e injeções de caixa de US$ 67 bilhões.⁹ Em 2023, a média de produção foi de 1,5 milhão de barris por dia e suas refinarias operavam com 48% de utilização da capacidade. Muitos investidores estão preocupados que seja um obstáculo cada vez maior para o país, especialmente após uma série de rebaixamentos e uma perspectiva negativa da Moody's.¹⁰

Os últimos números da inflação ficaram acima das expectativas a uma taxa anual de 4,63%, o que ofusca as expectativas de cortes nas taxas do banco central, pelo menos no curto prazo.

Gastos sociais pré-eleitorais generosos provavelmente levarão o déficit orçamentário a 5%¹¹ do PIB este ano, colocando mais pressão sobre o próximo governo. As pensões receberam preferência, ao custo dos orçamentos de saúde, educação e segurança civil. Na nossa opinião, há uma possibilidade real de um rebaixamento da agência de classificação se o déficit não for controlado.

Para os mexicanos, a fraqueza de AMLO é um histórico ruim em melhorar a segurança. Seu mandato foi lançado com o famoso slogan "abraços, não balas", mas os homicídios atingiram um recorde histórico durante seu governo. No ano passado, foram mais de 42 mil homicídios,¹² o que se traduz em 117 por dia. Sua resposta foi militarizar a segurança, dando às forças armadas o controle sobre uma ampla e lucrativa coleção de negócios, incluindo serviços alfandegários, ferrovias, portos, aeroportos e todo o espaço aéreo mexicano. Essa será uma decisão difícil de reverter no futuro e a trajetória sugere que os militares poderiam se tornar uma potência política e econômica como no Egito ou no Paquistão.

A candidata de AMLO, Claudia Sheinbaum, lidera as mais recentes pesquisas com 51,4%.¹³ Espera-se que ela dê continuidade às políticas, mas os líderes empresariais esperam menos embates, assim como os investidores estrangeiros e o Departamento de Estado americano. Seus grandes desafios serão como projetar uma redução no déficit em seu primeiro ano para evitar um rebaixamento das classificações, lidar com o enigma da Pemex e, finalmente, lidar com AMLO, que pode não se aposentar graciosamente para fora do jogo.

Ela torcerá por taxas de juros mais baixas e gastos inferiores nos principais projetos de infraestrutura da AMLO para aliviar as restrições de financiamento. Ela planeja manter as medidas de austeridade, considerando o papel das parcerias público-privadas no financiamento de transições de energia verde. Ela apoia o aumento do investimento direto estrangeiro (IED). A reforma fiscal provavelmente será fragmentada, a Pemex provavelmente não será reestruturada e a situação de segurança provavelmente não vai melhorar. Seu estilo tecnocrático significa que o apoio do partido não é incondicional e ela pode não ser tão neutra em assuntos externos quanto AMLO.

Os investidores internacionais provavelmente torceriam pela vitória do principal candidato da oposição, Xóchitl Gálvez, que é visto como consideravelmente mais ortodoxo em termos de direção da política econômica. Ela incentivaria o investimento do setor privado geral e no setor de energia em especial, acabando com o favoritismo demonstrado às empresas do setor público na atual administração. No entanto, ela está muito atrás nas pesquisas e, salvo quaisquer surpresas, parece que tanto os investidores de portfólio quanto os diretos no México podem precisar se contentar com o cenário “intermediário”. Não importa quem vença as eleições: o México pode aproveitar as oportunidades de nearshoring e as enormes lacunas na infraestrutura para atrair investimentos privados.

O falecido Porfírio Díaz não poderia imaginar que é precisamente a estreita conexão de seu país com os Estados Unidos que tranquiliza as preocupações dos investidores e fomenta o crescimento econômico para o povo mexicano.